6月19日一大早，朋友圈被一篇戴老板写的《从狂热到崩塌：股灾三年祭》刷屏。仔仔细细读了一遍，3年前的大跌市，在他的沉重笔墨下，如在昨日。
巧合的是，这天，股市也是一路向下。中午，我在朋友圈发了如下一组照片，满屏皆绿。我苦中作乐地写道：“今天的屏幕看了不会眼花了。”
1. 钱都去哪里了？
成功总是相似，失败却各有各的不同。这一次，与三年前有何不同？
三年前的大跌市，导火索是监管层清查场外配资。而这一次，主要是因为资金面紧张。
供求关系是经济学的基本原理，它可以解释非常多的经济现象。
如果把股票看做是一个商品，它同样受到供求关系影响。
当市场上游资多，购买股票的需求就多，上市公司数量相对稳定，股价就会被炒上去。
当市场上的资金缺少的时候，购买股票的需求下降，供应不变，股价也就会下跌。
我们的钱都去哪里了？
第一原因，自然是楼市。因为新房限价，一二手房价格倒挂。二手市场上的价格标在那里，妥妥的，买到就是赚到。大家哄抢一手房，价格又不能提高，只能设其他门槛。抽签啦，全款啦。本来只有一千供应，却有一万人全款冻结等抽签。这是一个大漩涡，大家还都乐此不疲。
第二原因，是独角兽的回归。原本没有CDR,广大人民群众只能眼红美国人民和香港人民，现在独角兽们也可以回来了，IPO至少几个涨停板呀。富士康上市抽走了上千亿，CDR战略配售基金再抽走上千亿。这是雪上加霜呀。
第三个原因，也是最重要的原因，是严监管。资产新规后，国家主动去杠杆，影子银行、非标资产、委外业务、银信通道都受到了严格的金融监管，大量游资回归银行体系，造成市场输血功能不畅。年初至今，更有二十多家企业债务违约。大批企业融资困难，出现破产风险。
第四个原因，中美贸易战，带来的风险预期，引起资金换回美元避险。
同时有一两个原因还好，如今是四大杀招齐至，尤其是后两大点，成了此次大跌市的最大诱因。
资金紧张，拆借利率快速上涨，高杠杆的中小企业利息成本就更高，经营更加惨淡，进一步恶化了市场环境。
图/Pixabay
2. 慌不慌？要不要进场？
在大跌市中，有人匆忙逃生，也有人勇字当头乘机抄底。投资的危与机，常常在一线之间。
这一次，我们又应该怎么选呢？应该持币观望，还是勇接飞刀？
我们说的风险，可以分为两类，一类是“本金风险”，一类是“市场波动风险”。公司倒闭了，债券还不上，这一类是本金风险。股票上上下下随市场大幅波动，这种是市场波动风险。
在《从狂热到崩塌：股灾三年祭》一文中，有句话说得一针见血：“牛市，就是过程中所有人都有浮盈，最终只有极少部分人实现盈利；熊市，就是过程中绝大部分人都是浮亏，最终大部分人割肉出局。”
关键就是“实现盈利”和“实际亏损”，中间的浮盈和浮亏，都只是市场波动的风险，并不是本金风险。
历史告诉我们，只要熊市里敢买，并长期持有，未来收益都不会差。
投资，投的是一个好心态。但是有好心态，取决于两点：你手头资金足不足够，你的杠杆比率高不高。归根到底，只有一点：你手头的钱够不够多。短期的浮亏，会不会影响到你的生活？
巴菲特的名言：别人疯狂时我恐惧，别人恐惧时我贪婪。
他自己不喜欢分红，却超爱高派息的企业。截至2017年底，他的伯克希尔持有现金和短期国债高达到1160亿美元，这才是他在别人恐惧时贪婪的底气。
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在熊市买，怎么买？
专业投资人和散户的区别在于，散户听说现在是购买的时机了，就一股脑儿买入，而专业投资人会先小注分批买入，等确定性越来越高，再大笔买入。散户只关注方向，而专业投资人关注方向和节奏。方向对了，再一步步操作，不能急，不能All in.
3. 熊市，散户小白买什么？
三年前大跌，股市有5100点，整体估值大约60倍左右。如今只有3000点，整体市场估值不到20倍。从估值来看，A股已经算是进入了低估区域。
但如今也有很重要的不确定因素：中美贸易战。但是中美贸易战的影响比较长期，短期市场已经过度反映了坏消息。未来市场不会有乐观者想象得那么好，也不会像悲观者想象得那么差。
因此，在这个节点，如果手头宽裕，可以开始小注分批购买了。
在大跌市中入市，如果整体市场估值已经低估，会遇到三种可能：
一种是选到比较好的公司，在低估区域购买，等市场反弹后获利能卖出。这种，短期承受的就是市场波动风险，你的本金并不会亏损，只是持有并等待的时间长短问题。
第二种是选到的公司顶不住恶化的市场，影响了公司业绩，有可能股价很难反弹到高位，有可能造成本金风险。
第三种是整体市场估值处于低位，但个股估值仍处于高位，通常是热炒概念的成长股。你买入时仍属于估值高位，因此也会造成本金风险。
所以，在熊市入场，思路是对的。关键是选对公司。
可是，大多数人并不擅长选择公司。因为公司和个人的信息不对等。你跑去对方公司调研，走马观花看三四个小时，跟管理层聊一个小时，就能看出公司的真实情况？更何况，大多数人只是在新闻和报告上了解企业。要掌握公司运营的实际状况，几乎不可能。
知名基金经理邱国鹭曾写一本《投资中最简单的事》，他把投资的关键归纳成三个点：估值、品质和时机。他自认做不好择时，因此重点放在估值和品质上。
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估值的选择比较简单，看横向对比，即参考同行业其他公司的估值，第二看纵向比较，即回溯该股历史的波幅，最高估值和最低估值在何处。
他认为选择公司的品质最难，也是最靠功夫的。
但是对投资小白来说，有一个取巧的方法，即购买指数型基金（ETF）。
ETF基金购买的股票和指数的成分股相同，比例也一致。指数升，ETF就升，指数跌，ETF就跌。因为被动式地买进该市场或产业所对应的一篮子目标资产，不需要基金经理的主观判断，因此收的管理费低。基金本身的周转率也低，付出的交易成本也低。
因为不是购买的个股，所以就避开了公司选择的难题。你不需要花时间仔细研究每家公司的财务状况，也不需要每天盯盘选股。在熊市估值低时，分批买入，长期持有，就能实现轻松投资。
因为不知道何时是股市最低位，千万别想着抄底而贷款买入。
最后用《从狂热到崩塌：股灾三年祭》一文中的两句话结尾：“一轮牛熊，有的人折腾回了原点，有的人踩着尸骨前行。坚持原则的谨慎，在关键时刻能够救命。”
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