价值投资在中国的最佳实践

《超额收益》原书刘哲

副标题-价值投资在中国的最佳实践

讲解：格局赵老师

归纳提纲：回答价值投资的九个问题

1、为什么要投资？

货币是贬值的（通货膨胀）

各类资产长期回报（回报最高的是股票，其次是核心城市的核心房产）

投资股票听媒体，听专家。听消息，跟庄、都不靠谱

投资的各种派别（价值派，技术派，事件派）

价值投资和指数投资，尽管不好走，但别的路更难走。（指数基金更适合普通人）

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2、什么是价值投资

内在价值与市场价格

价值投资就是从市场错误定价中获利（价值是10元，市场只给5元。）

把投资价值变现就是价值投资

价值投资的几个概念：

能力圈（你真正理解了的行业）

竞争优势（护城河，这事只能你干，别人干不了）

安全边际（最差到什么地步，有底）

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以所有者的角度买入+持有

何时卖出（估值高了）

投资组合（黑天鹅，5-10个公司）

控制自身情绪及人性弱点（大多数人恐惧的时候，你要贪婪，大多数人贪恋的时候，你要恐惧）

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3、宏观经济重要吗？

经济的长期增长潜力很重要

周期股与宏观经济关系大

其他方面关系不大

好好认真研究具体公司

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4、如何选择行业

值得长期投资的行业

来自大师们共同的选择

消费品     医疗医药   金融（长期存在，不会短期消亡）

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5、定性分析公司基本面

商业模式（赚钱模式怎么样）

竞争优势（只能他做，别人做不来）

公司战略（战略前景怎么样）

公里治理（清晰的治理结构）

企业文化（老板的  胸怀  眼界  人格）

6、定量分析公司基本面

财务分析（增长性怎么，债务等）

财务预测（未来的增长怎么样）

财务造假

7、系统的价值评估

市盈率:静态(以年度为单位)、动态（以季度为单位））

市净率

ROE（巴菲特选择20%以上）

8、构建投资组合

防范黑天鹅事件

9、价值投资策略

低估值绩优股（普通人、低估买入）

困境反转（伊利、茅台）

周期波动（钢铁、煤炭）

指数定投（普通人、最适合）

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