可能你会觉得这是个很奇怪观点，按照我们正常的思维投资不是应该比较谁的收益高吗，只有高收益才能赢得市场的认可获取更多的资源。但很多了不起的投资大师们认为，投资是一场输家的游戏，这是为什么呢？
一、输家的游戏
喜欢看篮球的球迷都应该听过一句话叫“进攻赢得比赛防守赢得总冠军”流畅的进攻令人赏心悦目，但是仅凭进攻是赢不了比赛的，到最后关键时刻往往看谁能够守得住对方的进攻，利用对方的失误赢得比赛，篮球如此其他体育项目也大多如此。在更早的1975年有个著名的学术期刊—金融分析师里有篇论文就专门讨论了如何把体育竞技中的赢的策略转嫁到投资中这个问题，文章的标题叫做《输家的游戏》。当时是以网球比赛分析的，在分析了网球比赛的策略以后，这篇文章还告诉我们，这样的逻辑在投资上是完全成立的。你看，市场环境，它和球场的环境一样，随时都在变化，你看好的股票可能遭遇“黑天鹅事件”，宏观政策可能突然转向，还有其他投资者的情绪更是不在你的控制范围之内。所以投资者去主动得分的策略，反而很可能会失分，导致败局。所以尽量地少输钱，这才是普通人投资能赢的秘诀，也是一场投资游戏最令人着迷的地方。
除了这篇文章以外，其实很多杰出的投资者早就认识到了，竞技体育和投资在根本上有些微妙的类似之处。比如全球最顶尖的投资基金，橡树资本的创始人霍德华·马克斯。
他著有《投资中最重要的事》一书，也是巴菲特非常喜欢的一本书，霍德华·马克斯就总结，竞技体育和投资在根本上是一种类型的事情。
第一，它们都具有竞争性。有人赢就有人输，这个泾渭是非常分明的。
第二，都具有定量的结果。投资是具有收益的，而且比赛是有得分的，简单，直接，结果是清晰可见的。
第三，都是能力和运气的综合体。像巴菲特和费德勒就一样，只有这种超凡能力的人，才能长期地站在世界之颠。但是，运气也真的是很重要，比如有的散户打新成功，就和我们中国足球队曾经在2002年世界杯出线一样，是属于运气成分。
二、安全边际——输家游戏之秘诀
刚才我们讲到投资其实是一场输家的游戏，那么怎么才能够在投资中少输球呢？
简单地说，就是要采取防守型的战略，不要激进地追求制胜投资，而是要尽量避免制败投资。
要理解这句话，我们首先就要理解一个概念——安全边际。
“安全边际”是投资大师格雷厄姆提出的一个概念，它也是巴菲特最看重的一个投资指标。这个指标听上去很简单，就是价值与价格相比被低估的幅度，这个幅度越大，你的安全边际就越高。
举个例子，假设说你估算出一个资产值100块钱，如果你能够以90块钱的价格买入，这就是一个获利的机会。
那么问题是，你能够保证你的估算一定是对的吗？何况市场时刻在变，如果你的预期落空，这个决策亏损的概率就很大。
但是，假设你估算它值100块钱，你用70块钱的价格买入，那么你的损失概率就降低了很多。这个时候，你的安全边际就很高。
比如巴菲特的投资逻辑简单的说就是“烟蒂理论”即以较低的价格买入合理的资产也是这个理论的践行者。
很多人可能对数字没有那么敏感，不知道怎么去估算内在价值。对于这种不知道怎么估算内在价值的投资者来讲，在投资上保持安全边际也仍然是有原则可循的。
其中最重要的一条原则就是——除非你是真正的内行，一般来讲要尽量躲开那些热门的，或者越来越热的话题、机会。因为当一个话题变成热门以后，就意味着价格已经被拉高，而且随着话题的炒热，突破安全边际的可能性越来越大，而你输的概率也会变得越来越大。
总结一下今天的内容主要有三点。
1、决定我们普通人投资结果的不是赢而是输。输得少的就是赢家。
2、想要输的少，就要采取防守策略。首先评估资产的边际价值，选择安全边际较高的资产进行投资。
3、对于不会估算资产的内在价值的，最重要的一点就是远离热门的机会或话题。
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