建议在反弹过程中保持风险意识，注意控制仓位！

周四A股单边上行，最终上证指数收2.16%，创业板上涨3.30%；交易量放大。美国三大股指均上涨，欧洲三大股指也有所上涨。央企6月实现利润总额2018.8亿元人民币，同比增26.4%，创历史单月最高水平。美国6月CPI同比升2.9%，续创2012年2月以来最大升幅，预期升2.9%。中兴通讯在与美国商务部达成协议的消息影响下涨停，带动昨日市场出现较大幅度反弹；

一方面市场超跌之后确有反弹的内在要求，另外在贸易战正式开打且特朗普列出2000亿美元征税清单后，到八月底之前贸易战边际上可能不再恶化，市场迎来一段喘息期；但前期的多重利空因素叠加导致市场对经济基本面的担忧依然存在，目前反弹主要是超跌的结果，后续仍需关注贸易战是否继续升级、经济基本面走势弱化程度、企业违约事件出现频度及其影响面、美联储加息节奏预期加快及人民币汇率贬值导致资本外流等不确定性和风险因素的演化情况；

我们建议在反弹过程中保持风险意识，注意控制仓位，长期投资者可以采取定投的方式来应对市场波动。具体品种方面，仍建议以操作灵活，善于根据市场环境进行调整，并注意控制回撤及绩优股投资的基金产品为主。

周四尽管国债期货市场受风险资产反弹影响震荡近收平，但债市现券延续涨势。我们认为中美贸易摩擦大概率具有长期性，市场风险偏好提升难一蹴而就。本月将公布2季度经济数据，大概率将较1季度有小幅回落。

下半年基本面增速放缓压力增大，定向降准仍有空间，但同时央行也再次强调稳健中性的主基调不变，全面宽松难以出现，我们预计下半年市场利率将呈现震荡下行格局。建议投资者在哑铃型策略的基础上可加大对中等期限高评级债以及短久期中高收益债的配置力度，利用其票息抵御利率波动增厚组合收益。

文/老刘股道