总资产周转率

一、概念

知道了"比气长"概念后，今天我们来看看公司的经营能力，那么什么是经营能力呢?

我比较喜欢吃海底捞，经常跟朋友一起去吃，虽然我每次都提前预约，但是去了还是要等桌，到我们的时候那张桌子已经坐过了好几波客人，赚了好几趟生意了。

而公司的经营能力，就可以理解成餐厅的"翻桌率"，即公司的资产一年帮公司做了几趟生意。

公司的资产有哪些呢?我们来看一下资产负责表，

从表中可以看出，一个公司有这么几个重要的资产:应收账款、存货、固定资产(地或者房)，把所有的资产合起来就叫总资产。

这几个资产分别对应着"经营能力"涉及到的三个指标:总资产周转率，存货周转率(也叫平均在库天数)，应收账款周转率(即平均收现天数)。

这几个指标分别占的权重如下：

我们先学习占比最多的指标----"总资产的周转率"，它反应的是一家公司整体的经营能力。

二、公式

总资产周转率=营业收入/总资产=output/input=产出/投入

如果你是一家公司的老总，年初你投入了1000万，那么年末你肯定希望能收回多余1000万的钱吧，即总资产周转率>1。如果分子比分母小了，则代表投入的多，产出的少，总资产周转率<1，翻译过来就是"烧钱的行业"，国内叫重资产行业，专业名词叫资本密集型行业。这里提一句，烧钱没有问题，但是前提是你得有钱，这个以后会说。

我们看公司经营能力的时候还要注意一个问题。很多行业都有淡旺季，如果你使用中报、季报或者月报的数据分析，旺季分析出来的结果会让你高估这家公司的经营能力，淡季则会让你低估它的经营能力，所以我们最好采用年报的数据，更客观。

三、计算

总资产周转率公式是:

总资产周转率=营业收入/平均资产总额

平均资产总额=(期初资产总计+期末资产总计)/2

分母为什么用平均资产总额呢?因为会计们想衡量资产在一年中真正的平均水平，以便更客观合理。这个平均水平是用期初数额与期末数额之和除以二得到的。

下面以格力电器为例，计算其2016年的"总资产周转率":

1、分子:营业收入(见利润表)，为1083亿元

2、分母:平均资产总额

在资产负债表中找到资产总计，期初资产总计(2015年)为1616亿元，期末资产总计为1823亿元。

根据公式，得到，平均资产总额=（1616+1823）/2=1719.5亿

总资产周转率=1083/1719.5=0.63（次）

与财报说进行对比，一致，计算正确！

四、判断指标

1、总资产周转率介于1~2之间的，都是运营正常的公司。

数字接近1，表示公司经营能力比较普通；接近2，表示其经营能力非常优秀。

2、总资产周转率<1，代表它是资本密集或奢侈品行业，又叫"烧钱的行业"。

五、传统行业和烧钱行业的"总资产周转率"

1、一般传统制造业，本身毛利率不高，必须通过有效运用公司投入的总资产来创造营收，不能让资产闲置在公司仓库里，所以制造业的"总资产周转率">1。

流通业、快销类行业:产品卖的快，资金周转的就快，自然会产生更多的利润，他们的总资产周转率一般都>2。

2、烧钱行业通常有:

a、飞机

b、高铁/汽车

c、船

d、金银铜铁与石油等原材料产业

e、科技面板、半导体行业

烧钱的行业也不是一定不好，它只代表该行业每年需要投入大量资金更新设备，保持竞争力，所以要确保该公司有足够的现金。

如何确认呢?

先看之前学的"现金占总资产比率"是否满足>25%；

不满足的话，要看是不是收现金的公司。

六、遇到烧钱行业财报的阅读顺序

遇到任何烧钱的公司，一定要顺着以下图示剪头的阅读方法，对公司综合分析。

以"贵州茅台"为例:

1、看"总资产周转率":发现<1，可以判断这是一家烧钱的公司；

2、看"手上现金":是否满足>25%，判断手上有没有钱，钱越多越好；如果不符合，接着看下一个指标。

3、看"平均收现天数":是否<15天，是否是收现的公司。

上面三个指标中，第二项最重要，因为即使是天天收现金，如果手上钱不多，万一遇上金融危机、景气波动，还是会出现重大危机的。

七、同行对比

"总资产周转率"这个指标建议一定在同行中做对比，看看它是属于什么水平。

1、空调行业:

先看格力电器的五年财报指标

总资产周转率<1,说明格力电器是一家烧钱的公司，对空调行业的以上三个指标做一下横向对比：

美的集团的总资产周转率大于1，其余三家都是小于1；虽然格力电器烧钱，但是它手上的现金也充足，现金高达52%。

2、超市行业

超市行业的总资产周转率都是>1的，说明它不属于烧钱的行业。而永辉超市的总资产周转率能达到2，说明其经营能力很棒！

“比气长”文章小结链接如下：

https://www.jianshu.com/p/91ea5ba85064