要学会识别市场周期是否过头，最好的方式就是分析真实的案例，看看周期走到极端的时候发生了什么事情。
霍华德先生通过分析20世纪末到21世纪初出的快速上涨的股票市场，其中特别是网络股泡沫和科技股泡沫的形成。
通过案例的分析得出以下市场周期走过头的现象：
频繁传出经济好消息；
很多文章和书都乐观看涨；
投资人行为轻率，无忧无虑，根本不考虑风险这回事；
投资收益率高到不寻常的程度；
和历史平均水平相比，股票价值水平极高，高得离谱了；
投资人普遍愿意高价买入，尽管这样的价格按照基本面分析根本不合理；
相信股市是一个永动机，会永远不停的涨。
以上这些情况我们能做的，就是要识别出这些类似疯癫、愚蠢的行为。可以作为一个旁观者，用一种超然的、独立的、不带感情的方式观看这场投资游戏。然后做出自己合理的投资决策。
泡沫膨胀与泡沫收缩收缩：
泡沫在膨胀时给人的感觉很幸福，而泡沫在泄气收缩时，给人的感觉很痛苦。
泡沫膨胀是由过度乐观和过度信任的心理因素驱动形成的；而泡沫收缩，让投资人损失惨重，教训深刻，投资人肯定从此更加理性的慎重的投资。
泡沫结束后就会出现次贷繁荣兴起的事件，说明周期过度摆动是如何建立在错误的基础之上的。
次贷危机是与发放贷款的政府机构、银行、信用评级机构、房产和贷款人以及抵押债券和其他抵押贷款支持的证券等等一系列这些机构之间的利益模型，形成了整个金融的一个次贷体系。
泡沫形成的根本原因是什么：
一个标准的综合，证明其可以完美地引起泡沫：
潜在的贪婪；
周期上升阶段收益良好；
兴奋狂热和志得意满；
信贷市场的贷款成本几乎为零，而且人很容易拿到贷款；
华尔街(证券投资机构）的鼓励和推销；
投资人太傻太天真。
促进市场上涨的发展变化，很明显：
风险规避下降幅度巨大，这样一来，怀疑主义就消失了；
那些对住房和抵押贷款一概而论的正面总结，大家都普遍接受；
过度信任新的金融工具，比如金融工程和风险管理；
人们普遍没有看到，在此过程中对参予者进行不适当激励的影响。
抵押贷款支持证券市场形成泡沫的影响因素：
1.投资人的金融及金融投资计很短（心理因素）。
2.心理情绪容易过头（心理因素）。
3.逻辑推理错误（心理因素）。
4.固定收益，投资人没有经历过泡沫。
固定收益板块吸引的是做固定收益的投资人和金融机构，这些做固定收益的投资人和金融机构以前不做股票，自然没有亲身经历过股市泡沫从形成到破裂的过程，没有亲身体验过泡沫的影响多么巨大，自然也没有从中吸取教训。
5.股票市场和债券市场表现都很差。
历史上股市和债市一般是背离的，走势相反。而最近股票表现得非常糟糕，投资人很泄气。又加上鸽派的美联储降低利率，结果把固定收益投资的收益率拉低了。股市不行，债市不行，投资人只能两条路同时放弃。在他们走投无路的时候，有一种金融产品有收益却没有风险，于是，这些投资人很容易上钩了。
所以一定要留心这种投资神话：他表明怀疑主义，现在非常缺乏，投资人情绪过热，因此目标资产可能价格过高。
这种情况要竭尽全力抵制，不要轻易上当。
可是很多人还是会上当，没办法，人性就是这样的，在泡沫来的时候，很少有人能做到不上当。
总结一下：次级抵押贷款泡沫之所以形成，根源在于大家普遍相信，过去从来没有见过的行之有效的东西，将来会变得非常有效。
我们在分析别人推销给我们的投资产品和投资工具需要注意：
1.心存怀疑和保守假设；
2.回顾历史，检验长期数据，务必包含一段痛苦煎熬的时期。
而在次贷泡沫中，这两点都明显缺失了。
绝大多数泡沫都有一个共同特点：
投资大众普遍忘记历史，相信未来；
不加怀疑的接受历史上从未真实有效的东西；
不加怀疑的接受高的非常离谱、偏离历史正常水平的市场价格；
不加怀疑地接受从未经历史检验的投资技术和投资工具。
次贷泡沫证明了一个极其重要的有效原则：金融投资环境以及投资技术和工具的表现，并不是永恒不变的。
动机——行为——结果的连锁反应：
市场力量改变了参与者的动机，就像前面所描述的一样；
这些人改变了的动机又改变了这些人的行为。
他们改变了的行为很明显决定了结果。
市场是由人组成的，没有人就没有市场。
霍华德先生通过分析全国性的抵押贷款违约浪潮形成的结果，包括其中进行的过程，展示了这个次贷危机的重要性，他也让我们了解到在经济世界和金融世界里事物是真正如何运行的。
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