发布证券研究报告业务学习笔记⑮

系统的基金业绩评估需要从四个方面入手：计算绝对收益；计算风险调整后收益；计算相对收益；进行业绩归因

传统的基金评价主要是评价基金单位净值和基金收益率。现代投资理论则在考虑风险调整的因素后对基金业绩进行评估，常用指标有夏普比率、特雷诺比率和詹森比率等。

公募基金每天公布单位资产净值（NAV），其计算公式为：期末基金单位资产净值=期末基金资产净值／期末基金单位总份额

夏普比率（Sp）是诺贝尔经济学奖得主威廉·夏普于1966年根据资本资产定价模型（CAPM）提出的经风险调整的业绩测度指标。用某一时期内投资组合平均超额收益除以这个时期收益的标准差。是单位总风险下的超额回报率。夏普比率数值越大，代表单位风险超额回报率越高，基金业绩越好。

特雷诺比率也来源于CAPM理论，表示的是单位系统风险下的超额收益率。与夏普比率的区别在于特雷诺比率使用的是系统风险，而夏普比率则对全部风险进行了衡量。

詹森α也是在CAPM上发展出的一个风险调整差异衡量指标。它衡量的是基金组合收益中超过CAPM模型预测值的那一部分超额收益。若α=0，则说明基金组合的收益率与处于相同风险水平的被动组合的收益率不存在显著差异。当α>0时，说明基金表现要优于市场指数表现；当α<0时，说明基金表现要弱于市场指数的表现

信息比率（IR）计算公式与夏普比率类似，但引入了业绩比较基准的因素，因此是对相对收益率讲行风险调整的分析指标。信息比率是单位跟踪误差所对应的超额收益。信息比率越大，说明该基金在同样的跟踪误差水平上能获得更大的超额收益，或者在同样的超额收益水平下跟踪误差更小

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