今早将元祖股份清仓，承德露露大幅减仓，调仓买入广州酒家。目前的仓位大致是这个比例
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再把上周说的这段话复制到这里，方便文章逻辑整合：我是这样看的，元祖的商业模式是开直营门店，卖点心蛋糕和月饼。广酒不开专卖店，把精力集中在制造，在商超和经销商铺货月饼。元祖的毛利率非常高，但是净利润率很难再提升，因为直营门店使得销售费用居高不下，这一块还将持续上升。我觉得销售不是一件好差事，规模效应没有制造强，虽然广酒铺货拓展渠道也需要支出销售费用，但渠道沉淀后，规模上来后，净利润率是可以提升的。
这是我清仓估值更“便宜”的元祖股份的原因。再谈谈月饼行业，上图。
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广州酒家的月饼是最好的品牌，绝对头部，2020年前三季度营收12.4亿，市场占有率6%出头，且每年小幅提升。
我拍脑袋估算，2021~2030之间的十年，月饼行业规模年化增速在9%左右，那么到2030年，行业规模就超过500亿。随着品牌意识的觉醒（尤其社交礼品属性），我认为头部品牌有很好的提价空间，市占率将迅速提升，乐观地拍脑袋，到2030年市占率10%，那么月饼这一块年营收就超过50亿元。
月饼行业拍脑袋比较容易，2013年“去三公”消费，这个行业的需求端被打压，直到2016年才缓过气来（高端白酒行业也差不多）。但后十年不会有这些破事了，没有了公费，现在是完全的市场化消费行业，无须看政策脸色，可以按市场规律去推演。
速冻业务这一块就不拍脑袋了，增速非常高，品类又多，太难拍，反正肯定比月饼业务增速快。
承德露露在杏仁露细分市场很牛，但行业规模扩张不动，一直在30亿徘徊。即使官司赢了收复南方八省，产品品类还得横向拓展才能获得增长。
从这个角度考虑，我把露露的大部分仓位也调到了广酒，留下15%继续观察，这只股票的操作是我有史以来最差的操作，没有之一。
至此，原本趋向分散的投资组合又重回集中，但是广酒有四大业务，多元协同发展，这又是另一种角度的“分散”，好比腾讯被比喻成互联网ETF一样。。。。
公 从 号：小修罗投资
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