这次经济的寒冬有点冷

现在经济属于什么阶段，深秋还是寒冬？

证监会主席刘士余在昨天的会议上说：“春天已经不远了！”

言外之意，刘主席证实了现在正处于寒冬。

官方认定！

中美贸易战已经被弱化为贸易摩擦，虽然已经是雷声渐希，但是不可否认的是，我们所承受的来自美国施加的贸易压力越来越大，不然A股也不会在绝对不可能跌破的2638点绝对底部直接击穿，惨跌到2535.67点。

在4年内已经找不到有效的参考底了，再往前推就是2014年，时间太久，没有什么参考意义，本次贸易摩擦所带来的严重程度大家可能在一轮轮的阴跌中已经适应了，但是我们应该看到，2008年金融危机，A股深证成指跌幅超过70%，但超跌程度还不足上周四的一半，今年A股的下跌，其严重程度是2008年经济危机的两倍还要多。

在日前举行的2018年G30国际银行业研讨会上，易纲先是为中国经济打气，称“预计今年能够实现6.5%的目标，也可能略高”，“当前货币政策保持稳健中性，既未放松，也未收紧，货币政策工具箱中有足够的政策工具可以运用”。

相比证监会主席刘士余刚刚炮制的“春天已经不远了”，央行行长易纲则显得“稳健中性”了许多，但同时他也承认贸易摩擦给经济带来的下行风险巨大。

同时，他也对外释放了中国将继续加大改革开放力度的信号：“为解决中国经济中存在的结构性问题，我们将加快国内改革和对外开放，加强知识产权保护，并考虑以‘竞争中性’原则对待国有企业。”对于贸易谈判策略，他称中国将遵循既有的原则，同时也做好了最坏的情况的准备。

为了能够挨过这个寒冬，其实，央行早就开始做准备，国庆假期最后一天，央行宣布降准，这背后的动机就是怕中国经济不稳，因为他们已经意识到去杠杆的过度压力并没有解决经济发展的问题。去杠杆的过程重点解决的是可能发生的金融危机的问题，但实际上在解决这个金融危机的问题的时候，要同时考虑经济增长的问题，这两者之间要有一个平衡。这就像我们在讨论这个国家制度的问题时候，他一定会有优越性的一面，也会有劣势的一面。比如说计划生育在中国时候起到了一定的积极作用，但同时也形成了一些反面作用。我们在去杠杆的时候也同样有它的积极作用，同时也有它的消极作用。

那么现在已经看到经济下行的压力，所以政府每次在经济出现下行压力的时候，都会适度释放一部分货币来支持实体经济。这次降低准备金率就是这样一个动作。

在国家的言论中已经发生了一些变化，就过去是叫做这个平稳增长，现在已经要稳中有变。这个文件中已经说得很清楚，稳中有变的就是有能需要出现下行的危机因此要用金融支持，来保证稳定性。

降低准备金率之后的几天，经过微涨微跌的过程， A股终于宣泄出来了，一泄到底，看来提前降准还是没能勒住这股恐慌情绪，有读者说A股是受美股拖累，这就有点意思了。

美股大涨的时候，A股被摁在地板上摩擦，当美股惨跌的时候，A股不光不扬眉吐气地涨，结果拿把刀当着美股的面，猛捅自己三刀：让你嚣张，怕了吧……

刚看了下今天上午美股的大盘指数，道琼斯上涨1.15%，纳斯达克上涨2.29%，结果A股上证指数下跌0.36%。

这跟跌不跟涨，什么毛病？  

这些年，证监会重组募配补流（动资金）的变化，政策可以说是6年6改：

没个长性。

另外一个危机就是质押，上月央行牵头组织的交流会，某上市企业家的发言。

可能大家对目前A股上市公司股权质押情况不太了解，目前A股股权质押（场内+场外）的数额大概在5.5万亿左右，最少有400家以上有潜在的爆仓风险。可能听起来没什么概念，列几个数字，A股目前上市公司有3000多家，而A股名义流通市值大概40万亿，而两融市场才9000亿，2015年那波去杠杆是因为两融从3000亿飙涨到20000亿，结果现在股权质押数额超过2015年的两倍。

大量民企长期缺乏有效的融资渠道，那么进行股权质押便无可厚非了，但是我们要看到，很多民企的股票估值都快高上天了，经历了今年的股灾，多数股票早就腰斩，甚至超过了平仓警戒线，但是没办法，银行也不能真的强平，真强平了，银行真成了借钱借成了大股东，没有好的解决办法，这风险便持续发酵。

因为一旦推动了第一张多米诺骨牌，这事就停不下来了，因为爆仓会不断的触发，这时候和什么投资价值还有毛关系？因为多头的软肋是明牌，大家都看见的，这时候就是触发了典型的系统性风险了。

景辰之前了解到一家做服饰的上市公司，背后的实际控制人在去年就把公司股权质押出去了，结果今年股价从30多跌倒了不到6块钱，跌幅超过了80%，景辰之所以知道这事，是因为其实控人参与了一家新批保险公司的筹建，结果到现在，快批筹了，作为发起人、大股东，不到3亿的筹建股本拿不出来，现在打开他家股票，已经是这样的了：

昨天还举行了一次投资者座谈会。

会上各方与会达标表情凝重，针对近期的市场行情给出了如下的建议：

1.首发节奏又开始有点快了

2.放开并购重组审核，鼓励优质资产注入

3.平准基金通过ETF，不要只买大盘指数股，过于体现偏向性

4.减少对二级市场的窗口指导和电话劝诫

5.让优质企业在国内上市，争取中国资产定价权

6.私募增值税计征明显不合理，为了抵扣，年底卖出亏损品种，增加了市场波动性

建议都对，问题点的也都很准，但是，估计证监会也不太可能会采纳……

当然，也有一个好消息，深圳已经开始救市了，真金白银的。

深圳市政府计划投放500亿贷款，用于缓解当地上市公司的流动性，其中150亿已经到账至深圳中小担集团，100亿已经给到高新投集团，另外还陆续会成立接盘基金和债转股基金，这次成立的国资接盘基金可以给出70%的质押率，不设置平仓线。

目前，中小担集团报出的融资利率是11%，一些资质好的企业可以低至9%，在这个基础上政府还给4%的贴息，这算下来，大概年化5%的融资成本，比现在很多个人买房的贷款利率还低，堪称史上白菜价，不过如果享受政府贴息的话，之后增值部分政府要分30%。

可能500亿的救市资金还是杯水车薪，但是这反映出一个风向：深圳市政府觉得目前A股的市场风险已经有限了，值得用政府资产维护中小企业的金融安全了。

以往股灾情况下，大部分的上市公司都会获得地方政府或多或少的支持，但是像深圳这次这么大规模的名牌救市行动尚属首次，所以有很好的标杆效应。

这次经济的寒冬有点冷。

其实从2004年之后国内经济可持续发展就存在隐患，主要有以下几点：

1.疯一样地上小汽车，国内原油2亿吨，70%原油靠进口，怎么可持续发展？

2.疯狂上城镇化，银行给贷款，企业以“计划价”拿地剥夺农民资产，怎么可持续发展？

3.挤压教育、卫生、科研这三个战略资源投资，疯狂上互联网垃圾项目，促消费，促消费本身受制于实体产业就业，为消费而消耗资源可持续发展吗？

4.公共交通、水利、农村教育、农民收入、科研，这是五个战略短边，加上原油资源短缺，这六条短边长期约束中国，近十五年来持续恶化。

由于这十几年的恶性发展所累计的风险，在中美贸易摩擦的情境下爆发，所以，个人认为目前政府必须改弦更张，面对现实，从根本上解决大问题。

与其耗费大量精力去和美国谈判，不如专心致志先解决好国内事。

美国经济再牛，GDP也才2.8%，中国已经12个季度GDP超过6.8%了，虽然易刚谨慎到本季度6.5%，但是朱格拉中周期已经启动，基数上，美国20万亿，中国12万亿，1：0.6，每年增量中国不会低于美国，这就是在实实在在追赶！

所以现在贸易摩擦是美国人慌了，东方的中国、印度、日本(本土4加境外4是8万亿)三个大国都在追赶！这场经济冷战绝不是中美之战，而是崛起的亚洲三个大国与美国之战，大战局是“中日印”-欧盟-美国，三角20:26:20，大概率上势均力敌的三“国”战，这场贸易战是中苏两国争霸之后最大的问题，毕竟要选出一个老大，所以这场摩擦会旷日持久，如果亚洲团结，就一定胜利，分裂就一定失败，所以，中国最应把国内与中日中印外交做重心，远离美国，友邻欧盟。

显然美国早就意识到了，早就开始挑拨中国周边关系。

一个国家经济结构由资源禀赋和技术这二个因素决定长期竞争力。贸易制度、产权制度、户藉与人口制度是其制度基石。其它都是短期竞争优劣，没有长期趋势性的竞争力可言，中国优势在于“完整”二字，没别的竞争优势。

中美两国人民都在骂特朗普，好象他是万恶之源。

我们先来思考一个问题：世界贸易是越大越好吗？

先从肯定角度说，毁了WTO，全球经济萎缩2.5%，贸易减少60%；再从否定角度说，美元体系下，各非美利坚国由贸易顺差引起被动增长，例如中国过去十年M2增发中七成由顺差引起，M2多增发约95～112万亿流入住房业，使房价涨3倍以上，95%由中低收入平民买单，于是扭曲本国生产与服务结构，及引起收入分配基尼系数异常快速扩大，致使中国GDP虚胖。

我们可以提出问题：在现存美元货币体系里，是否客观存在非美国家的国际贸易量比GDP之最优边界？

若存在，那么双边等额就一定是双赢，大于它就一定是损害双方的弊端贸易。所以“交易均衡”节点一定是存在的，我不同意WTO及无条件的贸易发展有益论。

目前，中国朱格拉中周期已经重新启动，美国短周期复苏已过大半。在此场景中，美贸易战相似于中国后生18岁出道与美国45岁中年人老道进行较劲。开始三分之一场，老道章法占主导，中场三分之一老道苦力，后生上劲，相斗各得几分，下场三分之一中国后生熟练道法，美国老道力不从心。

所以，朱格拉中周期完胜复苏型小周期，这是根据希克斯投资周期论可以得出的大结论。

市场由供求双方力量共同配置资源。

凯恩斯理论是需求管理：需求引导生产，而供应学派则是供给管理：什么样供应厂商利润最大。

宏观是仅指国家层面，只有总需求管理这唯一方法。产业层面是结构，才运用供应管理。以上是有点经济学基础知识的管理者都明白的知识。在中国，最沮丧的是，把结构凌驾于总需求之上，诸侯挟天子，另一侧是天子(总需求)不以国家战略压轴线，受制于短期波动。

中国当今出现P2P、区块链、支付宝、网贷、比特币、加密货币、电商、物流、单车共享、群租房、共享医疗保健、共享教育资源、共享美好消费……

这说明什么？

我认为，说明金融地产财政银行四合一的旧制度、旧结构已经衰退，一个新结构正在发育，相应的新制度还没成形，目前处于该死未死、该生未生的卡钳子过渡阶段。

所以，旧制度看新生业态是天下大乱，新生业态看旧制度是僵尸没落。

怎么办？

很简单，新型生产力决定新型生产关系。我当不是说过要做“三个代表”嘛，这时候就需要代表先进文化、先进生产力、先进生活方式的新时期的三个代表了。

中美二个大国贸易摩擦、全球互联网有关高技术巨大泡沫、中美二国巨大地产泡沫、自驾与新能源汽车概念泡沫、大国财政高负债、银行业失去传统常态。以上六个大患注定今后金融业系统性大变革，路在何方，不得而知。

鉴于上二场危机的高风险已经各大国宏观政策工具已用尽，而这一场危机已经毫无宏观工具可备用。

所以十分恐惧，忍住短伤而不受长痛，割肉出局。今年上半年退出股市交易以来，一直空仓看戏。

空仓跑赢上证9.8%，跑赢深圳17.77%，跑赢创业板18.75%，当然也有哥们批评了我这消极的态度：

之前2015年当了回韭菜，被镰刀收割了一把，这次上峰又号召我们要做一颗踏踏实实的螺丝钉，导致我现在看到镰刀旁边那把锤头就害怕……

退出交易的原因很简单，因为预判这次贸易摩擦不会是一蹴而就的，这次世界经济冷战会持续很久，该大背景里，新兴市场国家无法继续融入发达国家科技与投资的新产业分工，发达国家无法拓展新兴市场空间，二个市场被“墙”阻滞。

在这种背景下“中央银行”作用必将大大弱化，兑付危机必然经常光顾世界，投资与消费之间存在互耗性损失全球效率。该“经济冷战”不会有胜负结果，只有“市场信仰与央行货币权威信用”普遍丧失，这是信仰之战、信用之战，绝不是财富损益可计量的。

中国股市何处去？

我看到的是，现在亿万股民都在血赔，连各种大V都开始晒自己赔的多赔的少的问题了，他们选的白马股也都处在回血的状态里了，除此之外，基金也没招，央行行长放话也没用。

原因是信心坍塌！

只有经历重建信心才有希望！

信心怎么建？央行少吹牛，企业不造假，监管快准狠，至于贸易战，反倒是没什么可担忧的。

信心是工业革命唯一源泉。

身处工业革命第四次浪潮之中，国人信心是决定一切的源泉。

不过身为小散，就不要搏傻了，何必当空接飞刀，然后再表演刀口舔血呢？是为了赚当空接飞刀的钱，还是为了赚刀口舔血的钱，还是以此卖艺，赚卖惨的辛苦钱？

既然是寒冬，那我就冬眠。

万科这种体量的公司都喊出了活下去的口号。

当然总有高尚的韭菜认为，只要对国家有利的，他就不会为了自己的生死规避祸福，这句话翻译一下，用古文表达叫做：苟……

但是，中国有两句更实用的古话，一句叫做：不作就不会死。

另一句叫做：

活着不好吗？