近期一直没有更新读书笔记，一方面是有点懈怠，另一方面确实是因为读一些股票分析及估值模型的书比较专业晦涩，消化了好长一段时间，参照书的基本思路才慢慢梳理出一套分析方法。接下来，我就选取消费板块中的其中一只股票，用案例的形式简单描述下如何运用杜邦分析法去对个股基本面进行分析。
XXX股票,主营业务范围保健食品制造;营养食品制造;食品添加剂制造;饲料添加剂制造;其他未列明食品制造，是国内专注于做营养保健品方面的公司。
XXX的杜邦分析数据
表1.1
表1.1所示为XXX 2010年至2017年的杜邦分析数据。从表中数据可以大致看出，XXX的净资产收益率经历了一波下滑后，近两年开始回升的趋势。11年至15年间，净资产收益率处于下滑区间，跟营业净利率及总资产周转率下滑有关，按理说营业净利率下滑，总资产周转率应该是上升才对，但这期间双降，然后15、16年净利率回升，总资产周转率却没有怎么变化，这里面需要进一步分析。
XXX的营业净利率变化分析
从表2.1可以看出，从2010年至2017年这期间，该公司的营业收入是在稳步增长的，尤其是在2014年之后，基本上每年都以4个亿左右的规模增长，但我们也看到，收入大幅增长，净利润却好像没有相应幅度的跟上，所以得深挖分析这个原因。
表2.1
从表2.2，我们大致可以看出，该公司2014年至2015年这两年，虽然营业收入开始大幅增加，但是营业成本跟管理费用也是急剧增长，这就很好地解释了为什么2015年营业收入增长了不少，但净利润却反而少了很多。随着运营管理的完善跟进，2016年、2017年这两年，营业收入同样稳步增长，但成本和管理费用的增长却控制的比较好，因此这两年的净利润开始增加，但从占比上来说，这家公司的管理费用占比还是较高的，将近占总成本的20%了，这点需要引起投资者的注意，这会直接影响到公司的收益，特别是在行业不景气的时候。
表2.2
XXX的总资产周转率变化分析
总资产周转率跟营业收入和总资产这两个指标有关，前面分析了，营业收入是在稳步增产的，但周转率却反而下滑了，其中2011年直接降了一半，从表3.1这里面我们可以看到当年的总资产比上一年度增加9亿多，而2011年的净利润结算才1.32亿，多出来的7个多亿哪里来的呢？我们翻看了2011年的现金项目，发现当年进行了发新股融资募集了一笔资金，刚好是7亿多。而2014年到2015年这期间，2015年的总资产也是突然猛增，细看报表会发现，这一年新增了商誉价值6.6个亿计入了总资产。
表3.1
4、XXX 公司现金流动性及偿债能力分析
表4.1
XXX公司近七年的经营现金流都是正值，这两年的盈余现金保障倍数都高于1，说明公司的盈余质量还是可以的，现金流还好。
按照极简市盈率价格估算法测算，该公司股票的安全边际买入价：
表4.2
从目前的股票价格来看，该公司的股票远没有到我们的合理预估价位，所以继续等待机会，亦或者等待连续下跌而基本面并未有大的改变时分批入场，这样比较合理。
以上即为近期读估值模型方面的书学到的股票基本面分析思路的整合，以案例的形式应用输出，分析上还比较生疏肤浅了点，有兴趣交流的朋友可以私信交流学习。
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