瑞幸咖啡：你品，你品，你细细品。

瑞幸咖啡：你品，你品，你细细品，高手下了好大的一盘棋，尽管不要脸。

2020年4月2号，瑞幸咖啡承认财务造假，虚构了22亿元人民币的营业额。顿时，盘前大跌80%.

想当年，瑞幸咖啡在美上市时打的广告：瑞幸咖啡和美国咖啡的差距在哪里？差在自信。

这广告愣是没品出啥意思，如今，你品，你细品，明白了吗？有一句潜台词：差在自信，自信能骗倒你。

一品：已达目标的股价

废话少说，现在只想看看从股价上有啥猫腻，能否逃顶。于是，打开软件，输入了LK。

别说，图形上还真的给出了信号，在日线图上，2020/02/29， 2020/02/20, 2020/03/05, 形成了三重顶。

在C的横线位置，有三重顶:

而如果你经常听我鼓吹四浪理论的话，你就会知道，第一浪下跌已经形成了，（图中A到B），那么第二浪下跌就会100%或更多地重复第一浪。而不意外地，图中第二浪下跌从C开始，直达第一浪下跌幅度的150%。

从整个股价来说，不得不承认，它走得非常完美，达到了它的目标。

一个股票的目标是什么呢？它真的知道该往哪儿去吗？

当第一浪开始时，我们就知道了，它要达到第一浪的400%。

而瑞幸，它达到了，第一浪是A到B，从C开始，它的升幅达到了第一浪升幅的400%。所以目标达到后，立马下跌。下跌幅度可谓㡎烈，跌破发行价＄25，直达$4.90。

如果从四浪论分析，瑞幸的股价也走了四浪。- 复习一下四浪论：股价必须走四浪，第一浪是标杆，第二第三第四浪必须等于或大于第一浪。

瑞兴咖啡的4个上升浪：

第一浪：A至B

第二浪：升幅等于第一浪升幅的100%。

第三浪：升幅等于第一浪升幅的250%。

第四浪：升幅等于第一浪升幅的200%。

二品：中国通浑水

浑水是接到谁的线报呢？据说接到一份匿名报告，匿名报告送给了许多做空机构，但只有浑水公布出来了。浑水的老板可以说是中国通吧，在中国创办过仓储公司，会说流利中文。

专职做空的浑水研究/ Muddy Waters Research 在2020/01/30抛出了一份89页的匿名者调查报告，报告上说，他们动用了92名全职和1418名兼职人员在瑞幸咖啡（5.380，-15.94%）店现场进行监控，成功记录了981个店铺单日的客流量，覆盖了620家店铺100%的营业，共覆盖了38个城市。他们统计了每家店的客流量，并记录了从开门到关门的视频，平均每天11.5小时。他们还收集了来自45个城市2213家商店10119名顾客的25843张收据。当浑水再次检查人流量和记录的视频时，如果视频监控丢失了超过10分钟的片段，浑水就会弃之不用，以保证所有的数据都是100%完整。

浑水然后在2020/01/31日公布了这份89页的调查报告，也就是图中的B处那天，其实，股价在报告公布前两星期已开始下跌，浑水的介入，只是帮助股价完成第一浪下跌。

瑞幸强烈反驳造假，股价反弹了66%升至C处，形成三重顶部。这是最佳逃顶机会了，因为股价开始了第二浪下跌，而按照四浪论中第二浪必须等于或大于第一浪的理论，第二浪下跌至少也要跌到$18.55， 100%的位置。

股价在2020/03/31和2020/04/01两天最低点都是$25，貌似想营造在它的开盘价＄25处筑底的假象。

＄25这个位置，只是第一浪的75%，而我们说过，第二浪必须是第一浪的100%重复，或更多。也就是说，股价必须跌穿＄25。

所以，在四月2号承认造假后，瑞幸直接跌穿100%, 跌穿150%处的$6.23价位直到$4.90。

第二浪下跌大于第一浪，幅度是第一浪的跌幅韵150%。

三品：背锅侠

在通报中，瑞幸说这22亿人民币营业额的造假，全是COO刘剑和手下几个人搞的鬼。你信吗？感觉可以写一部侦探小说了。

瑞幸说，从2019年第二季度开始，公司首席运营官COO和几名向他汇报的员工存在某些不当行为，包括捏造某些交易。特别委员会建议采取某些临时补救措施，包括对COO和涉事员工的做停职处理，终止与已查明的伪造交易有关各方的交易。

刘剑已被停职：

刘剑，2005年6月在中央财经大学获得劳动和社会保障专业的学士学位。在加入瑞幸之前，他曾是神州租车（1.960，0.00%）团队一员，担任神州优车集团的收益管理主管，可谓多年忠心耿耿的“老臣”。刘剑和“几名向他汇报的员工”能做一个这么大的工程？这可不是二百万的造假，而是22亿的造假，得绕过多少零售店和多少部门才能做到帐面持平？

刘剑为什么要这么做？他是背锅侠吗？

四品：管理层

瑞幸的管理层已经通过股票质押了49%的股票持有量(或已发行股票总数的24%），套现了不低于25亿美元。

曾经的投资者如下：

瑞幸董事长暨大股东，是陆正耀，持股30.53%，第二大股东为钱治亚占股19.68%，愉悦资本刘二海占股6.75%。三人都是“神州系”的成员， 瑞兴咖啡大跌后，神州汽车第二天也跟跌。

而其实，到底要找谁算帐呢？

据说瑞幸咖啡的法定代表人变成了朱志彬，难道又是一个背锅侠？

至于CFO，Reinout Schakel，来自普华永道。据说懂并购但不懂审计，真收入收入他不懂。

瑞幸联合创始人兼首席营销官杨飞曾因非法经营罪被判处有期徒刑18个月，当时他是北京口碑互动营销策划有限公司的联合创始人兼总经理。

瑞幸独立董事Sean Shao曾在18家在美上市的中国公司担任董事，但有4家公司被指控有欺诈行为，令投资者蒙受重大损失。

而据说，瑞兴咖啡在上巿前已经购买董监事及高级管理人员责任保险，已经向保险公司申请理赔了。

所以说，瑞幸每一步都思考到位了，绝不亏本。

五品：优惠券

四月3号，暴跌之后瑞幸各门店曝单，大家都抢用优惠券，再不用就怕用不了了。

而没有优惠券的瑞兴咖啡。还有人全额买单吗？

六品：做空方

据说，浑水收到的做空报告，实际制作方是一家投资管理公司雪湖资本。雪湖找到了三家咨询公司——总部在伦敦的咨询公司Third Bridge，本土咨询公司汇生咨询、久谦咨询，来完成做空所需的调研工作。其中，Third Bridge协助早期的专家访谈环节，汇生咨询和久谦咨询执行后期的实地调查环节。

根据雪湖资本官网，雪湖资本成立于2009年，旗下资产管理规模达20亿美金，在香港和北京设有办公室。创始人马自铭曾任职于一家总部位于纽约的专注投资亚洲的对冲基金, 并负责中国相关的投资研究。他还曾是顶尖对冲基金齐夫兄弟投资公司（Ziff Brothers）的全球多空股权投资团队成员。

据说，瑞幸咖啡上市前，圈子里都不看好，做过一些测算显示，瑞幸永远不可能盈利。瑞幸开始大规模造假的时间，应该是在上市后，因为IPO的数据其实是很难看的，但是从二季度开始，瑞幸的运营数据就变得很好看了，明显有问题。所以上市之后，瑞幸成了做空标的。

据说雪湖一开始自己雇了几十个人去门店数人头，发现不正常，于是就开始看空。结果瑞幸的股价一直涨，导致被逼空（指多方以不断拉动上涨迫使空方平仓），然后雪湖就开始联合国内的两家咨询公司做大规模调查。谁知道瑞幸的股价还涨，于是雪湖就把做空报告大量发送了，浑水只是其中收到报告的一家。 （为什么觉得雪湖也挺蠢的？）

七品：审计方

瑞幸为什么自爆，是迫不得已，是卡在了年报上。自爆的根本原因，是做空报告+审计。

在这个案子里，安永很关键，因为安永是瑞幸的审计方。只要安永能在瑞幸的年报上签字，那么瑞幸就可以不用自爆，但没想到安永不松口，不松口的原因是做空报告和审计底稿。

做空报告出来后，安永就在聚光灯下了，不敢出差池。安永已经出来公开回应了，说审计工作尚在进行中，但安永不会对年报签字了，因为窟窿太大。安永只要不在年报上签字，那就不用承担责任，安永只对年报负责。

安永会不会被追责呢？应该不会。因为季报不用审计，年报才用审计，安永可以说年报刚刚在审，它也才刚发现问题。

八品：退市

瑞幸会退市吗？

如果瑞幸年报发不出来，可以申请延期，但要看交易所批不批，不批就要180天大限，如果股价跌破1美元，30天退市。

或是被监管确认造假，为了保护投资人，监管喊停交易，变相退市。

瑞幸还有资产吗？

咖啡机都是租的。

所有门店都是租的，据说小商户一万元都嫌贵的房租，瑞兴能花四万元租下来。专家预测瑞幸不可能通过店面数量的扩张，把运营成本降低，所以认为：瑞幸的商业模式是能够被证伪的。

瑞兴咖啡，且品且珍惜它。

－The end