投资者的修炼|传承与蜕变(七)

青出于蓝而胜於蓝，冰水为之而寒於水

                                                    ------------------- 《荀子 劝学》

从我入行的发展轨迹看，主要还是传承了巴菲特的价值投资理念。这种投资理念的核心就是评估一个项目的市场报价与内在价值的关系。就资产运作的实际结果看，从有记录的2008年到目前2016年五月，年均资产增长率超过20%，并且年年战胜市场指数，说明这种投资理念在经历了两轮牛熊转换的九年中经受住了市场的检验。但是，这种投资理念在实际运作中也存在许多现实的挑战，比如现金流。

从07年秋天开始到09年，市场经历了一次完整的熊牛转换。我的资产也坐了一次过山车，从08年亏损五成到09年上涨140%，虽说经历两年时间最终盈利，但这种买入并持有的策略对我却构成了巨大挑战。为什么呢？原因很简单，如果你有一份稳定的工作，每月有持续的现金流入，只要控制好消费，完全可以支付日常的开销。那么你就有了等待资产恢复的资本。说白点就是如果你有额外的钱，即使资产暂时下跌，也无法影响到你的生活，大不了放那呗，我有的是时间等，对不对？

但我的情况让我无法这么淡定。原因是开始创业的时候，也和绝大多数投资者一样，心里想只要我看清了资产的内在价值，即使资产被套，我也有时间等。因为当时我太太上班，她的工资还能绰绰有余的支付家用成本，所以我也有等的“本钱”。也许是佛祖对我的特别关照吧，09年中，由于所在公司迁离广州，太太不得已离职了。以前支付家庭支出的唯一的现金流，现在也断流了。这下可好了，两个人都没稳定的收入不说，还要支付小朋友的上学、补习及钢琴学习费用，以及孝敬双方父母，这都要钱！但你能说股市现在不好，资产被套了，暂时拿不出钱这个理由吗？对不对？

记得太太告知我的那天晚上，我彻底失眠了。其实我以前睡眠质量非常好，几乎是倒床就着。自从听到太太失去工作的消息后，晚上便很难入睡了。睡眠不好，白天脑子昏昏沉沉，无精打采，眼圈发黑，记得当时有朋友看到我，还说你是不是生病了。他哪里知道，其实我当时内心的煎熬比外表的憔悴痛苦百倍！

我该怎么办？我该怎么办？从此，我再也享受不到那种“我有的是时间等”的奢侈待遇了。

人有逆天之时，天无绝人之路。

                                                  --------------------------- 冯梦龙

为了应对“断流”的压力，我做的第一件事就是搬回家里办公，并把以前的办公室出租。现在想来，以前的办公条件太过装逼，每年赚不到几个钱，却使用着价值几百万的办公场所，这本身就是一种效率极低的投资行为，我却偏偏等到走投无路之时才愿意改变，哎，这就是人性的懒惰吧！不到迫不得已，谁会愿意主动求变呢？

打那开始吧，残酷的现实逼的我把投资的重点从所谓的长远目标，变成短期盈利的“硬”要求。从以前重视净值的增长转变到追求现金流的理念上来。现在想来，生活给我们的挑战和苦难，就仿佛是淬炼的猛火，让我百炼成钢。投资理念从最初巴菲特的衣钵中开始慢慢蜕变、成长并逐渐成熟。所以，有时候我们真要感谢生活中的逆境和给你造成困惑的人，事后看来，这些都是让你不断成长和进步的契机。见疑思喜，已成为我最喜欢的一句话，就是这个原因。

由于资产净值的增长有赖权益资产价格的恢复及兑现，这个过程的不确定性需要支付时间及机会成本。而获取的现金就躺在账户里，没有这种不确定风险。

                                                ------------------------  摘自我的2015年投资年报

从此以后，在看待投资成败时，我与大众的观点渐渐分离了。在我看来，衡量投资成功的唯一指标就是在权益规模不变或者增长的情况下，你账上的现金有没有实实在在的增长，而不是所谓的凈值增长。原因很简单，即使凈值增长再多，如果没有变现，充其量也就等同于所谓的“应收账款”，从会计谨慎性原则看，这些项目都要计提减值准备的。说必定哪天市场风云突变，就会给你的所谓凈值增长打回原形也未可知，对不对？

要获得现金流的方法很多，有兴趣的朋友可以参考我的《现金为王》这篇文章，你可以在我的简书里找到，由于专业性较强，我在这里就不具体展开讨论了，但我觉得还是有必要分享给大家一个十分重要的观念，那就是你如何看待资产。

就我目前接触到的信息看，很多投资者都把资产首先作为一项待出售的商品，利润的来源就是这件商品的买卖价差，对吧。这当然没错，但我对资产的理解就与这些主流观念不太一样。

由于投资理念发端于实业资产分析，所以我是以实业而不是所谓的虚拟经济的眼光看待资产。什么意思？就是说，首先把资产看成是一个产生现金的工厂而非商品，我的生意重点是围绕“工厂”如何不断的产生现金，而不是想着如何赚取这件商品的价差。所以，其实我是在市场里建立了一个产生现金的工厂，即用做实业的方法来从事金融投资，这种看待资产的观念就与主流观念有些不同了吧。

既然是工厂而非商品，所以我考虑的重点首先是尽快收回这项投资的全部成本，等收回成本之后，剩下的无非是让“工厂”获得更多现金流，或者把这个“工厂”转换到另一个更赚钱的“工厂”。然后用获得的利润不断产生新的“工厂”，它们再不断产生新的现金。如此往复，无穷无尽。相对应的，那些把资产看成商品的投资者，就像我以前那样，也许只有等待持有资产出现价差利润的这一条路吧。其实有路行就好，关键是很多时候即使等待很久，市场也不会给你机会，在漫长的等待中白白损失掉了宝贵的时间成本。时间要比金钱重要多了，对吧。

生意逐渐走上正轨，我的生活也发生了许多变化，首先的变化就是可以不断的从账户里取出钱来家用，账户中的现金不但不会减少，反而随着资产不断产生新的现金流而逐渐增加。以前资产规模小，家庭费用算是一笔较大的成本支出。而随着资产规模的不断增长，家用成本占到总利润的比重也越来越低。另一个变化就是太太不用出去打工赚钱了，每年以目前的资本规模产生的现金远远高于我俩当时打工时合到一起赚到的钱，即使我俩当时的工资已经不低了。再有就是有能力可以资助亲戚朋友，或者干一些与自己利益关系不大但对大家有益的事。

回想2007年辞职创业到如今，如果考虑机会成本，即如果没有辞职一直干到现在所获得的所有工资收益，与在股市里赚到的钱相比，后者也要明显多很多。所以我这个九年前“不打工要自己干”的决定明显获利颇丰。其实钱倒是其次，最重要的是通过这些年的努力，我建立了一套完整的胜率较高的投资体系，并在一般人看来血雨腥风的市场中收获了自信。

小小的成功让我品尝到了一丝喜悦，让我明白为了实现财务自由的目标，之前所有付出的努力和经受的挫折、痛苦和煎熬都是值得的。就像佛祖所说，痛苦就是喜乐，这就是生活，只要面带微笑，从容面对就好。下一节，我会给大家讲讲这些有趣的故事。