7月9日，光华转债发布公告，董事会提议下修转股价。刷子曾就此写过一篇文章，并称光华转债或引爆新一轮下修潮。
根据可转债转股价下修规则，修正后的转股价应不低于股东大会召开日前20个交易日公司股票交易均价和前1个交易日均价之间的较高者。这就是说，为了保护原股东利益，转股价并不是随意修正的，不能为了尽快转股，董事会直接定个很低的转股价格。修正后的转股价至少有两道门槛卡着，一是不低于前20个交易日均价，二是不低于前1个交易日均价。有的转债转股价下修还有第三道门槛，不得低于公司净资产。
这样看来，对可转债投资者来说，最有利的情况是，董事会提出下修转股价后，正股越跌越好，跌的越深越好，这样会拉低20个交易日均价，转股价下修的价格就会越低。转股价下修后，正股稍有风吹草动，可转债立马可以反弹，由此获得最大的收益。
但是，光华科技却走出了与理想状态截然不同的情况。根据光华科技公告，公司拟在7月25日召开股东大会表决转股价下修事宜，那么前20个交易日正股交易均价应该从6月27日算起。从6月27日至7月15日这13个交易日，正股价格一直在低位徘徊。如果这种状态一直保持到7月24日（股东大会召开的前1个交易日），届时转股价可以下调到一个理想的较低的价格。但是，出乎意料的是，7月16日、17日，光华科技连续2天涨停，这无疑拉高了20个交易日股票均价，转股价要想下调到较低的价格已经不太可能。
从中可以看出公司的矛盾心理，一方面，为了让可转债尽早转股，免除债务压力，不得不下修可转债，另一方面，又不得不照顾原有股东的利益和感受，不想把转股价定的过低，太伤害原有股东的利益。
当然，也有一种可能是，正股光华科技正赶上了光刻机、光刻胶概念的风口，才连续迎来了两个涨停，是一种偶发的巧合。但是，无论怎样，正股的连续涨停对转债转股价的下修都是负面的。光华转债到底能下调到何种程度，让我们拭目以待。
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