《投资中最简单的事》，第一部分——投资理念，第一节——以实业的眼光做投资。邱国鹭先生在投资理念篇首就引用卡尔·伊坎的话：“我的投资哲学就是买别人不买的东西，在没人买的时候买”。接下来，邱先生用“这是不是一门好生意”，“企业的商业模式和现金流状况”，“行业的竞争格局和公司的比较优势”，“喜新厌旧和皇帝的新衣”几个小问题来逐步解释什么叫做以实业的眼光做投资。
那么在听第一个问题之前，我们还需要先澄清一下邱国鹭先生的几个概念。
护城河：
每三四年就得重挖一次的护城河其实不能算是护城河，而没有护城河就不断会有前浪死在沙滩上。在一个先发优势不断被颠覆、没有永远的赢家的行业里，只有勇于自我否定、因时而变才能生存。
成长vs门槛：
多数人喜欢成长，但我喜欢门槛。成长是未来的，难预测；门槛是既成的，易把握。高门槛行业，新进入者难存活，因此行业供给受限，竞争有序，有利于企业盈利增长。低门槛行业，行业供给增长快，无序竞争，谁也赚不到钱。（门槛，就是指行业护城河）
成长vs门槛的案例：
白色家电行业2000-2005年增长迅速，但利润不佳，股价疲软；2006-2010年行业增速减缓，但利润大增，龙头股价上涨十几倍。拐点是2005年行业大洗牌，小厂退出，之后龙头企业在规模、渠道、成本、品牌等方面优势扩大，阻止了新进入者，行业格局从野蛮生长的无序竞争转变为有门槛的有序竞争。
这是不是一门好生意？
作者以手机游戏行业为例来分析它为什么不是一门好生意。
1.以2012年的苹果IOS平台来分析，3883家公司推出了10400多款手机游戏，数量众多，竞争激烈，月流水能够过千万的屈指可数。
2.即使运气好做出了一款火爆游戏，产品的生命周期一般也只有3-6个月。市场上能够连续推出两款火爆游戏的实在是凤毛麟角。
3.手游的用户黏度不如端游。
4.邱先生总结：什么行业易出长期牛股？行业集中度持续提高的行业。因为这样的行业有门槛，有先发优势，后浪没法让前浪死在沙滩上，易出大牛股。相反，如果行业越来越分散，说明行业门槛不高，旧有的领先者没有足够深的护城河来阻止追赶者抢夺其市场份额，这种行业一般是城头变幻大王旗，各领风骚两三年。
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