【平兄估值模型系列 3】NVT，数字货币市场的市盈率（史上最全的NVT资料/链接）

导读：本文为平兄对NVT估值模型的讲解，其中包括由比特币交易员分析师Willy Woo提出的原始版NVT模型和Chris Burniske改进优化的改良版NVT模型，通过这个研究加密货币价格与其基本价值之间关系的“NVT 比率”估值模型，可以帮助投资者在加密货币的价格接近峰值时，衡量其属于泡沫还是网络价值的真实体现。

什么是网络价值与交易 NVT 比率？

在传统股票市场中，通常使用市盈率（PE）作为评估企业价值的工具，用来判定当前公司的估值是过高还是过低。

而 NVT 比率就相当于加密资产的市盈率，计算公式为：

NVT =加密资产网络价值 / 每日成交量；

“加密资产网络价值”指的是加密货币的交易价格乘以流通总量，即“市值”、
“每日成交量”只考虑链上交易。（即使存在干扰因素：如不同交易所之间的转账）

针对对“每日成交量”这个参数的取值处理方式不同，也形成了两个版本的NVT模型。

原始版 NVT

为了避免单日交易量的偶然性，Willy Woo对该参数使用了前后14天的28日移动均线进行平滑处理。

意义：

当比特币的NVT很高时，它表明它的网络估值已经超过了其支付网络的价值，可能的两种情况：

网络处于高速增长中，投资者将其视为高回报投资。
价格处于一个不可持续的泡沫状态。

作用：

用于判断比特币是否高估或者低估！以虚线区间为合理范围，但对于比特币估值高估的情况反应滞后。

NVT1.png

改良版 NVT

Dmitry Kalichkin 对于“每日交易量”这个参数的取值提取了一些疑问，经过了其和研究人员对不用的移动周期均线的测试，他们最后得出结论认为：

“每日交易量”应该取90天移动均线最优。

NVT2.png

相对于原始版的NVT图表，我们可以看出，改良后的 NVT 比率能够更加精确的反应比特币的泡沫。

NVT 比率存在的缺陷

比如对于以太坊而言，作为一个智能合约平台，在该平台上发行的代币通常需要使用ETH进行支付，因此现阶段其网络价值与日交易量还存在很强的相关性;而对于Decred和Dash这样的通过锁定或抵押代币来换取网络资源的加密货币，其网络活动并不能真实反映其基本效用，因此也会扭曲NVT比率的结果;还有Monero和Zcash这类对交易细节做了加密处理的隐私性货币，也无法准确的获得NVT比率。

除此之外，这种估值方式只考虑到了链上交易的情况，而忽略了交易数量或者参与交易的地址数量，这些度量标准通常被称为“日活跃地址(DAA)”。在传统互联网公司，DAA所对应的指数就是日活用户量(DAU)，也是用于衡量企业业绩和估值的重要指标之一。