投资技能：解读企业财务报表

投资技能：解读企业财务报表

西天蜗牛2017-12-19 00:28:53

财务报表是对企业财务状况、经营成果和现金流量的结构性表述，一般包括：资产负债表、利润表（或叫损益表）、现金流量表、所有者权益（或股东权益）变动表、报表附注。

不同的报表使用者对报表的关注点是不同的。（1）投资人对企业的利润表比较关注，当然，在做VC项目调研中也有许多的投资人对现金流量表同样重视；（2）经营者更关注利润表和现金流量表；（3）债权人人则重视的企业的现金流量表。

一、资产负债表

1、什么是资产负债表？

资产负债表是反应企业某一特定日期资产、负债、所有者权益等财务状况的报表，其作用在于反映企业在特定时点的资产及分布情况、所承担的债务及结构、投资人拥有的净资产及其形成的原因。

2、资产负债表结构

（1）资产类项目：流动资产和非流动资产

——流动资产：

a、货币资金：现金和现金等价物

b、应收账款：形成应收款的主要原因是赊销，在看报表时，不仅仅要关注收入，同时也要关注应收账款。

c、其他应收款：这是一个“杂货铺”，很多的项目都会归到这类科目，如果金额很小，可以忽略不计，但如果起初和期末金额变化很大，就需要留意了。许多上市公司的控股股东或实际控制人、董监高人员恶意掏空公司资产都是通过“其他应收款”科目的“员工公务借支”等二级科目来列账。

d、预付账款：预付货款，有些关联公司之间资金往来也可能会通过虚构交易通过“预付款”的方式列账。

e、存货：公司持有的产成品、商品和在产品等。除了要关注存货的绝对值外，还需要关注存货的质量，即要结合“存货跌价准备”和行业实际情况综合分析。

——非流动资产

a、长期股权投资：是指企业通过投资取得被投资单位的股份。有几点需要特别留意：（1）看其占总资产的比例；除非是专业的投资公司，对于一个有主营业务的企业来说，其长期股权投资占总资产的比例不应该太高。（2）看被投资企业的业绩；如果被投资企业经营状况不佳，甚至遭遇破产，股东也需要承担相应的责任。

b 、固定资产：企业持有的为生产经营管理需要的有形资产。简单看固定资产净值并不一定能体现固定资产的价值，有可能有的固定资产保养的比较好，尚可使用年限大于预计使用年限，也可能有的资产虽然账面价值很高，但却是已经过时了。

c 、无形资产：企业拥有或控制的没有实物形态的可辨认非货币资产。关注该项目时，要确认它是否被其他新技术所替代、或者无形资产的市价是否在当期大跌（如专利权）、是否已超过法律保护年限等等

d 、其他资产：如长期待摊费用，如果一个企业这个项目在本期内有大额变化，我们需要了解其是否合理。

（2）负债类项目：流动负债和非流动负债

——流动负债

a 、短期借款：一般是指向银行或其他金融机构介入的期限在1年以下的各种借款，主要目的是为了弥补自身资金不足。

b 、应付账款：指生产经营需要应付给供应商的款项。应付账款是一种商业信用，成本较低，但也不可能成为企业短期融资的主要渠道。

c 、预收账款：如果一个企业不存在舞弊行为，则该项目不需要关注。在企业经营状态没有发生明显变化时，企业的预收账款也应该保持在一个相对比较稳定的范围内。由于“预收账款”是企业收入实现的“暂存性”项目，有的企业为了延后确认收入，可能把意见销售的货物而客户又不需要发票的收入长期挂在该项目下，达到避税或者认为操作数据的目的。

d 、应付职工薪酬：该项目体现的是企业使用各种人力资源所付出的全部代价，以及产品成本中人工成本所占的比重，可以据此分析评估企业人力资源的劳动效率，还可以通过该项目不同年度的发生额，对企业生产经营趋势做出评价，甚至可以洞察企业的某些异常动向。

e 、应交税费：企业根据税法等规定计算应缴纳的各种税费。税费与企业的生产经营息息相关，如果一个企业在没有税收优惠的情况下，收入非常高但缴纳的税费却非常低，就需要关注其是否有偷税的行为。反过来说，如果一个企业本期的收入同上期相比没有明显的增长，而本期税费却增加了很多，就需要关注企业是否因为上期违反税法而补征税款或者行业税率有什么调整，这种变化对企业本期和以后的经营会产生什么样的变化。

f 、应付利息：应付的各种利息。有些企业因无法从金融机构获得贷款，可能会选择高息的民间借贷或者员工筹资方式，但其却是全部挂在“其他应付款”项目下。

g、应付股利：企业确认分配后应付给股东的现金股利或利润

h 、其他应付款：通常情况下，该科目只核算企业应付其他单位或个人的一些零星款项，一般情况下不会太高，如果企业其他应付款突然过高，就需要关注其原因。

——非流动负债

a 、长期借款：企业向银行或其他金融机构借入的期限在1年以上或一个营业周期以上的各种借款。

b 、应付债券：企业为筹措资金发行债券形成的债务

c、长期应付款：举借长期债务，往往附有一定的条件，如设定资产担保、指定担保人、设置偿债基金等，需要同时关注这些对企业资金使用上有限制的的他条件。

非流动负债对企业来一个非常好的选择，可以保持股权结构不变、不影响控制权，而且还有抵税功能。

（3）所有者权益类项目：实收资本（股本）、资本公积、留存收益

a 、实收资本（股本）：企业根据有关规定和合同协议实际收到投资人投入的资本总额。可以是货币、实物或无形资产。

b 、资本公积：主要是资本（股本）溢价和其他资本公积。总的来说，资本公积是除法律正确确认的投资者投入的注册资本外，由投资人、其他相关人员在注入资本、经营中“白”给企业的。

c 、留存收益：盈余公积和未分配利润。未分配利润是指企业可以分配，但因为种种原因（可能是没有现金、也可能是要追加投资到盈利性较好的项目上等）而暂时没有分配的利润。

二、利润表

1、什么是利润表？

利润表是反映企业在一定期间经营成果的报表，其作用是反映企业一定期间内的收入实现情况、耗费情况和获得利润或发生亏损的数额。

2、利润表的结构

——收入类项目

（1）主营业务收入：

（2）其他业务收入

（3）投资收益

（4）营业外收入

——成本类项目

（1）主营业务成本

（2）其他业务成本：与“其他业务收入”形成对应关系

（3）营业费用：或称销售费用，大部分会随着企业收入的增加而增加，但不成线性正比例关系。

（4）管理费用：这是一个万花筒，很多的支出都是通过这个科目列账。在企业没有做调整的一定期间内，大部分管理费用比较稳定，与营业收入变化没有线性管理。

（5）财务费用：企业筹资发生的费用，财务费用的高低，直接与企业对外融资的多少相关，融资越多，利息越多，财务费用也就越高。

（6）营业外支出：虽然与“营业外收入”作为配比关系列示在利润表的上下栏次，但它们之间很多时候可以必然的因果关系。

——税金类项目

（1）主营业务税金及附加：企业日常负担的税金及附加

（2）所得税：和利润总额呈线性比例关系

——利润类项目

（1）主营业务利润：是企业全部利润中最为重要的一部分，是影响企业整体经营成果的主要因素，企业要良性发展，必须有主营业务利润作为支柱。

（2）其他业务利润：主营业务以外的其他业务活动实现的利润

（3）营业利润：企业所有经营活动实现的利润

（4）利润总额：除了营业利润外，也纳入了投资收益和企业经营无关的损益。

（5）净利润：利润总额减去所得税费用后的余额，是企业最终实际“赚来”的钱。

三、现金流量表

1、什么是现金流量表？

现金流量表是反映企业一定会计期间内经营活动、投资活动及筹资活动对现金和现金等价物产生的影响的报表，反映企业的现金净流量、说明现金流入流出的原因并对企业的经济活动进行评价。

2、现金流量表结构

（1）经营活动产生的现金流量

对于一个经营良好的公司，正常的情况下，经营活动现金净流量应该为正值。如果企业出现经营资金周转欠缺，可能存在市场萎缩、产品积压、赊账过多等不利于企业生产和发展的因素。

也有可能，在经营活动现金净流量为负值的情况下，企业总的现金流量仍为正值。这可能是因为企业通过投资收益、出售资产、大量举债、吸收股东投资等方式维持周转。

（2）投资活动产生的现金流量

对外投资、取得被投资单位分配的收益、购置及处置固定资产、无形资产都产生的现金流量都纳入这个范畴。

如果一个企业投资活动产生的现金流量大幅增加，可能说明该企业正大量的收回对外投资额，也有可能因为该企业内部的经营活动需要大量资金，而其现有的资金不能满足，只好收回原本计划的对外投资。

相反，如果一个企业当期投资活动产生的现金流出现大量增加，则说明该企业的经营活动没有充分利用自有资金，从而游离出大笔资金，通过对外投资寻求获利机会。有些上市公司便是将从资本市场圈得的大量资金，没有用于本企业的实业发展，而是反过来在二级市场寻找获利机会，若长期如此的上市公司不值得投资。

（3）筹资活动产生的现金流量

包括吸收投资、借款、其他方式收到的现金以及偿还债务、分配股利等支出的现金。

一般而言，短期借款主要是满足企业日常生产经营的需要，长期借款主要是用于满足企业扩大再生产的需要。确认企业“借款所收到的现金”能同时衡量企业从金融渠道取得的资金的合理性、稳定性和风险程度。

收到的除吸收投资、借款方式以外的现金流入，通常该项目金额会比较小，如果某期金额突然增大，就属于异常情况，需要做进一步的分析和关注。

同样，除了偿还借款、分配股利以外的现金支出，一般也会比较小，如果某期出现异常，如企业归还投资款、或缩小经营规模减少注册资本而支付巨额现金时，就需要特别关注其变化原因和衡量由此对企业未来经营的影响。

四、所有者权益变动表

所有者权益变动表是反映企业在一定会计期间内，所有者权益构成及增减变化情况的报表，可以了解企业的损益情况、所有者权益各组成部分的结构性变化、利润分配等情况。