经历2018年大洗牌后，游戏直播行业成为少数人的游戏。不过，在很多人都认为游戏直播市场已无战事时，今年7月斗鱼成功赴美上市却再度让游戏直播市场的竞争格局再次变得扑朔迷离。北京时间8月13日晚斗鱼发布二季度财报后，8月14日，虎牙也发布了2019年二季度财报，从二者财报中可以看到游戏直播行业的真实情况。

虎牙二季度表现突出

先看看虎牙直播二季度财报的亮点。

1、 营收大幅增长。二季度，虎牙总收入同比增长93.6%达到2.93亿美元，约合人民币20.10亿元。93.6%的营收同比增长，行业领先。虎牙CEO董荣杰透露移动端贡献80%以上的收入，这意味着虎牙本质上已经成为一家移动游戏直播平台。

2、连续七个季度盈利。在非美国通用会计准则下，归属于虎牙的净利润同比增长61.7%为2480万美元，约合人民币1.70亿元，这是自2017年第四季度以来，虎牙连续第七个季度盈利，61.7%的归母净利润增长在互联网行业里面都算得上十分亮眼。

3、虎牙二季度国内MAU达到1.44亿，移动端MAU达到5590万。其中，非移动端MAU同比增长80%，环比增长26%；移动端MAU同比增长31%。在移动互联网、直播市场均已进入存量时代后，31%的增速远超大盘，80%的非移动端增速更是堪称惊艳。

从前一天斗鱼的财报来看，虎牙直播坐实了游戏直播一哥的位置：二季度，斗鱼总净营收为人民币18.727亿元(约合2.728亿美元)，比虎牙低一些。在非美国通用会计准则下，斗鱼净利润为人民币5260万元(约合770万美元)，跟虎牙不在一个数量级。

我一直在强调一个观点，移动互联网存量时代后，互联网公司财报最重要的指标就是活跃用户的增长率，增长是最难的，却是最重要的，活跃用户大盘的增长意味着未来。同时我也一直强调另一个观点，就是整个经济环境不是很景气时，互联网公司财报里面的利润会比营收本身更重要，利润才是造血能力。正好，虎牙这两个指标都表现相当突出。

虎牙做对了什么？

从关键指标来看，虎牙二季度基本实现了全面丰收，交出了一份无可挑剔的财报。一家企业的财报数据由内外因决定，外因如市场环境、竞争对手、产业周期。内因，由公司的战略和执行决定。虎牙二季度的亮眼表现，外因的作用不大，直播行业都在讲突破天花板，增长越来越难，而且二季度是游戏直播行业的淡季——一季度有寒假和春节，是旺季，从财报来看虎牙直播淡季依然很旺。

在我看来，虎牙直播二季度的强劲表现是内容决定的，主要得益于如下动作：

1、游戏IP的持续布局，移动和PC并驾齐驱。

游戏IP是游戏直播平台内容的基石。虎牙直播崛起正是因为抓住了所有主流头部游戏IP。二季度，手游板块，虎牙在王者荣耀与和平精英两大核心品类上，头部主播签约数和用户规模绝对领先于竞品，形成压倒性优势。与此同时，虎牙PC端逆势增长，则得益于与穿越火线、QQ飞车等头部游戏公司深度合作，加强游戏内直播推荐。可以看到，虎牙直播游戏IP运营的思路很清晰，一方面是抓住头部游戏IP的头部主播，挟主播以令玩家；另一方面则是与游戏官方合作，得到游戏精准用户。双管齐下，让虎牙吃透了各款头部游戏，进而实现了用户的增长。

2、持续的优质内容运营，游戏只是入口。

虎牙游戏直播起家，但内容很多元，甚至有泛娱乐化的趋势。用户玩儿游戏和看直播的终极目的都是要得到快乐，而给用户快乐的内容有很多种，基于此，虎牙一直在打造丰富多元的内容生态。

一条路是与公会合作，在电话会中虎牙管理层表示凭借“白金公会”的内容生态优势和PUGC内容策略，平台现已与超过2000家白金公会进行合作；另一条路是自制内容，虎牙《次元优等声》第一期直播观看量超过200万，脱口秀《酒后探真言》则让游戏直播跳脱出游戏多栖发展，跟更多粉丝建立更多的联系。

跨越游戏的内容运营让虎牙可以满足用户更多娱乐场景、俘获更多泛娱乐用户，进而体现在用户活跃度和用户时长的增长上，当然，这些增长最终会带来真金白银。

3、变现方式的多元化，直播非直播双增长。

二季度，虎牙营收结构中，直播依然是大头，相关收入2.799亿美元占比95.5%，广告和其它营收达到1300万美元。两块营收都呈现出高速增长的态势：直播收入同比增长93.7%，非直播收入同比增长91.3%。直播与非直播营收呈现出并驾齐驱的态势。

营收高速增长最直接的原因就是用户大盘的增长，二季度虎牙付费用户数达到490万，同比增长46.7%，注意，虎牙对大量新增用户的变现活动尚未启动，这意味着未来的付费用户有更多增量空间，虎牙高管预测，三季度付费用户数会加速增长，预计会超过520万。

用户付费是直播收入，虎牙非直播收入增长迅猛主要得益于广告。一方面虎牙的电竞赛事性价比高，已成为游戏厂商获取用户的重要途径，游戏广告商贡献60%广告收入；另一方面，虎牙多元化的内容布局形成的泛娱乐场景，意味着非游戏品牌的合作空间，联合利华、宝洁和箭牌等品牌均已与虎牙直播合作。虎牙正在加强核心场景“直播间内”广告的开发，于本月正式上线“虎牙广告投放平台”，通过实时竞价和精准定向实现自动化投放，这些动作会进一步推动广告营收的增长。

虎牙增长的可能

从财报来看，虎牙在延续原先的游戏IP、多元化内容和多元化变化的同时，正在如下方向重点布局，每一个都有巨大的增量空间。

1、电竞的深入推进。

电竞是游戏直播行业的未来，一方面，电竞是游戏直播的延伸，丰富游戏直播内容、互动能力和观赏价值，增强了游戏推广、粉丝打赏、播粉互动能力，可以增强游戏直播变现能力。另一方面，电竞本身是体育竞技与游戏娱乐的结合，有着大量的商业模式，可能是一个比游戏直播更大的产业。各家都在布局电竞，虎牙采取两条腿走路，一个是直播第三方电竞赛事，一个是运营自有赛事。

二季度虎牙直播了95项电竞比赛，观众总数达到约6.2亿人次；自办赛事创造超过7200万的观看人次，超过2018年上半年所有自办赛事的5100万观看人次，已连续举办四届的自有品牌赛事——虎牙直播手游电竞大赛（HMA）已成为国内最全面的手游竞技赛事之一，大有成为IP的趋势。

今年ChinaJoy游戏展遇冷体现出来的趋势是，未来游戏行业一定是线上线下互动的， 纯线上和纯线下都有天花板，虎牙这样的平台正好具备两种能力，直播+电竞的协作将会带来真金白银。

2、抢先布局5G+直播。

5G已经发牌，华为等公司推出了商用5G手机。5G因为高带宽和低延时的特性，会刷新流媒体应用的体验，尤其是直播。超清直播、互动直播、多人直播都会有截然不同更多体验。游戏直播和电竞，本身是十分依赖网络的，对画质、对延时、对稳定、对互动都有更高要求，5G时代游戏直播和电竞尤其是两者的结合，一定会有大量创新玩法。

在2019世界移动通信大会期间，虎牙直播成为中国联通5Gn+边缘云创新业务运营中心首批商用合作伙伴之一，探索“5G MEC+直播”商业落地；今年4月，虎牙与中国电信签订5G合作备忘录并实现5G+4K高清户外直播；今年5月，在成都国际马术嘉年华上，虎牙与中国移动合作实现全国首次5G手机VR直播。虎牙与三大运营商就5G商用合作，成为拥抱5G最积极的直播玩家。

3、深入布局AI+直播。

5G也是AIoT的时代，AI技术与直播结合可以创新产品玩法、提升用户体验、提升主播创作能力和降低平台运营成本。虎牙成立了虎牙AI部门，吸引了多名国际AI高端人才加入，6月，在计算机视觉和模式识别领域的顶级A类会议CVPR上，虎牙AI团队论文入围CVPR最佳论文，这是虎牙AI技术实力的证明，未来虎牙有望将AI技术应用到业务的方方面面。

在外人看来虎牙可能是一家游戏直播公司，重点是打游戏做内容，为什么会积极布局5G和AI？实际上，虎牙的发展策略是，以“技术驱动娱乐”，技术是关键。年初，虎牙CEO董荣杰就曾表示：“未来直播绝不只是唱歌跳舞打游戏，希望产品技术团队利用AI能力、5G应用等，为行业走出一条内容升级路径图。”现在看来，虎牙说到做到。

4、出海已渐入佳境。

在中国直播市场天花板越来越近时，除了陌陌等少数平台外，YY、天鸽互动、虎牙、斗鱼、映客等直播平台大都在出海，尝试着将中国市场成功的模式复制到全球市场，但就进展来说可以说是几家欢喜几家愁，二季度财报表明虎牙出海已渐入佳境，其海外主力产品Nimo TV全球总MAU已达到1500万，今年6月Nimo TV正式进入巴西，成为重要里程碑，虎牙正继续在加大获客上的投入，虎牙管理层对虎牙的全球化战略保持乐观，并相信其可以实现长期增长来为股东创造可持续的回报。

回顾其发展历程不难发现，虎牙一直以来的风格都是稳中求进，在确保游戏直播领先地位，吃透游戏直播市场的同时，积极布局电竞、海外、5G等面向未来的战略，其中每一点都有望再造一个虎牙。这些也是游戏直播行业未来的发展方向，现在看来，虎牙布局最先、落子全面、赢面最大。

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