识别风险

继续阅读《投资最重要的事》。

杰出的投资需要创造收益和控制风险并重，而识别风险是控制风险的绝对前提。风险意味着即将发生的结果的不确定，以及不利结果发生时损失概率的不确定。

识别风险，往往从投资者掉以轻心、盲目乐观，并因此对某项资产出价过高时开始。换句话说，高风险主要伴随着高价格而出现，无论是对被估价过高从而定价过高的证券或其他资产，还是对在看涨情绪支持下价格高企的整体市场，在高价时不知规避反而蜂拥而上都是风险的主要来源。

最危险的是过高的价格源于投资者过于乐观的预期，投资者过于亢奋的情绪往往是由于缺乏风险规避的意识，懂得风险规避的投资者清楚亏损的隐患。并且会以合理的价格来对冲其所承担的亏损隐患，当投资者未能采取足够的风险规避措施时，他们就需要承担过高的价格。

产生风险的首要因素是认为风险很低，甚至已经被完全消除的意识。这一认识推高了价格，导致了低预期收益下的冒险行为，2005年到2007年，在相信风险已被消除的信念下，价格高达泡沫水平，从而导致投资者采取了事后被证明是冒险的行动，这是所有过程中最危险的一环，并且有显著的复发倾向。有这样一个比喻，更好的登山安全装备可能吸引登山者承担更多的风险，但这样做实际上会令他们更不安全。

认为风险已经消失的看法是最危险的风险源头之一，也是促成泡沫的主要因素，在市场的钟摆达到最高点时，认为风险很低，以及投资一定能获利的信念，令人们激动不已，以致他们丧失了对损失应有的警惕、担忧及恐惧，只对错失机会的风险耿耿于怀。

投资的风险主要源自过高的价格，过高的价格往往源自过度乐观、怀疑不足以及风险规避不足，可能的基本原因包括安全投资的低预期收益，高风险投资近期的良好表现，强劲的资金流入以及贷款的易得性，关键在于理解到底是什么在影响这类事情的发生，投资的思维过程是一个连锁过程，每一项投资都会设定下一项投资的要求。当所有人都相信某种东西有风险的时候。他们不愿购买的意愿。通常会把价格降低到完全没有风险的地步，广泛的否定意见可以使风险最小化，因为价格里所有的乐观因素都被消除了。

大多数投资者认为风险与否的决定因素是质量而不是价格，但是高质量资产也可能是有风险的，低质量资产也可能是安全，所谓的质量，不过是为资产所付出的价格问题……因此、狂热的公众意见是潜在的低收益的源泉，还是高风险的源泉。