昨天我在《基金换帅对基金的影响》一文中的谈到谢治宇，他在做分级基金方面可是利害得很，他管理的兴全合润混合基金就是属于这一类的。今天我就谈谈分级基金。
首先，什么是分级基金，通俗来说，分级基金就是把一支基金（母基金）根据投资者风格不同，拆分成A、B两种风险等级不同的基金。A基金是稳健型的，不管行情如何，收益是固定的；B基金是激进型的，是带杠杆的，就像炒期货那样的。
其次，分级基金的特殊风格。一、分级基金是可拆分、可合并的。拆分就是把母基金按照1:1的比例成A、B两种风险等级不同的基金。由于B基金产生杠杆的原因是来源于向A基金借的款，因此，A基金的收益来源于B基金支付给A基金的利息;而B基金除了有杠杆外，还要偿还A基金的约定的利息，这是和期货有所区别的地方。至于合并的问题。一般来说A、B基金合并为母基金有两种情况。一种合并的情况是为了套利的需要，先把母基金拆成A、B两支基金，如果合A、B基金合并后出现了明显的溢价，那么投机者就会把A、B基金合并，然后卖出母基金，实现套利;另一种合并的情况就是分级基金的不定期折算，这也是分级基金特有的结算方式，这种结算方式主要还是因为带杠杆的B基金造成的。因为B基金带有杠杆，市场行情出现较大波动的时候，就会出现较大溢价或者折价，为了保证B基金能偿还A基金的利息，同时为了避免杠杆差别太大，分级基金会规定A、B基金的净值比例在一定的范围，即对杠杆比进行约定，超过这个范围后就会进行不定期的折算。
最后，为什么分级基金会退出历史舞台。如果经历过2015年股灾的话就会明白分级基金为何要退出历史舞台了。2015年上半年A股的指数暴力拉升直到2015年下半年的股灾主要还是靠分级B基金的推动。因为B基金是带杠杆的，杠杆虽然不能算什么坏东西，但是它能将波动加剧，也就是说“成也萧何、败也萧何”或者称“一损俱损、一荣俱荣”。正是因为分级基金对A股市场的风险为了保证A股市场稳定的发展，加强金融监管2018年就开始出台政策，不能新发分级基金，同时要求微型的分级基金在2018年6月底前进行清盘，其余的分批进行，在2020年年底之前必须进行转型或者清盘。
对于分级基金，我的看法是，既然它是一种金融产品，它的存在就有合理性，因为金融产品是根据市场需求产生的，存在就有合理性。其次，杠杆这个东西也只是一种工具，不能把所有的风险全部归嫁于它，金融产品本来就是有风险，关键还是因为我国的金融监管和金融体系不成熟。再次，分级基金虽然是2015年股灾的“罪魁祸首”，但是它也促进了我国金融监管体制的发展，它的出现还是有重大意义的。
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