私募股权实物分配

      近日，证监会开始批准私募股权实物分配方案，而在上海，有部分私募开始进行试点。那么，什么是私募股权实物分配？证监会批准该项目的意义在哪？今天就来谈谈这个话题。

      提到私募股权实物分配之前，要先提一下以往私募股权的运营模式。根据以往的私募基金运营模式，私募基金公司以非公开发行方式向特定的投资者发行该公司的投资基金，而由于这些基金全部是封闭型基金，并且封闭期长达五到十年之久。因此，投资者在私募运营期间里只能在每年享有红利，并不能赎回自己的投资，由此就会带来很多问题。首先，募集方式的合法性问题。由于私募基金具有门槛高、不能公开进行运作、管理周期长、监管难度大等特点，它很容易因管理问题被界定为非法集资。其次，流动性问题。由于私募基金的封闭周期较长，投资者想在短期内想要赎回投资是不可能的；除此之外，由于私募基金不能公开进行交易，投资者只能在适格的投资者之间进行交易，交易效率极低。再次，高风险性问题。撇开合法性不谈，私募基金的运营周期长，加之很多私募基金喜欢加杠杆进行交易，风险自然高。

      那么，私募股权实物分配的优点在哪？首先，交易方便，避免流动性风险。它的运作方式是将私募基金股份以非交易的方式过户给投资者，而在投资者和私募基金发生分歧或者投资者资金周转不过来时，可以随时通过非交易账户变现。因此，私募股权实物分配可视为股权的非公开转让模式，而在这种模式下，投资者进出市场方便，资金流动性自然得到改善，也就解决了流动性的问题。其次，投资者有交易自主权。由于投资者可以对自己的股份进行处分，可以随时进出市场，因此也就享有交易自主权。再次，能避免二级市场挤兑潮，降低金融风险。由于有些私募会选择在二级市场IPO后退出，而在二级市场上市后的股份在之前是限制性的，这就会面临此后的限售解禁和股东减持的问题，而这两个问题又会引起市场集体抛弃，导致金融风险。

      综合来看，证监会该项举措旨在降低金融风险，提振市场信心。不管如何，一项政策的优劣还得靠市场和时间进行衡量。