“ 你宁可用一张错误的地图，

也不愿没有地图。 ”

金钱永不眠，屠夫问候各位早安。

屠夫从近两周的内容里精选出11条，优中选优分享到文章里，希望能给大家一点启发。

最近一周好几位同学热情高涨，提出了许多有思考深度的问题，限于篇幅未能全部排上，大家不妨到交流群里看看。

01  最佳问答

能聊聊不同的止盈方法吗？

因为屠夫在半天候回顾里总是说，资产配置只是我的「盾」，我还有其他组合使用不同的策略作为「武器」。

所以冼兄的提问，是希望知道我不同组合的止盈方法。

我把媒体经常渲染的1种，以及自己实际用到的2种方法罗列了一下。

价值投资和均值方差模型，

两者对“风险”的定义不一样？

具体的回答内容其实藏在《风险的理解、识别和控制》里，那篇文章有比较完整的逻辑阐述。个人还是挺认可霍华德·马克斯的说法的。

传统均值方差模型里，将“波动”视为风险，其实容易产生一定的误解。

毕竟没人会管「股价大幅上涨」叫风险，只有下跌才是。

当然，做空的时候是反过来的，所以马克斯说「不利结果发生时、损失概率的不确定」，应该把绝大部分杠精的嘴给封死了。

02  最炸分享

误区：错误的地图胜过没有地图吗？

这个分享其实可以接着上一个提问来看，因为正好聊到“风险”和“波动”。

将波动等同于风险，是一种误解，也是一种无奈。

03  其他精选内容

预言未来的人有两种：

一种是一无所知的人，

另一种是不知道自己一无所知的人。

我的其他投资组合通常也只用“评估”，减少“预测” (两者的差别我在《数据的 F.I.V.E 用法》介绍过，详见文末) 。

半天候资产配置，更是将「不预测」推到的极致。

应该把美股从资产配置中剔除吗？

这其实是“梭哈大爷”的反向版本：

“我认为这个前景超级好，梭哈梭哈，一把梭哈！”

反过来就会变成：

“我认为这个前景超级差，剔除剔除，一把剔除！”

无可否认，投资者多少会带有一定的预测，但永远要提防自己的预测出错。

用来给自己「预测出错」兜底的安全网，更加不能依赖预测。

投资者永远不能忽视「替代途径」

比起「冒着亏99万的风险赚100万」，「只冒亏1万的风险赚100万」更明智。

承担着与所得收益不对称的低风险的人才是杰出的投资者，他们擅长找出低风险的替代途径。

对印度市场和SENSEX 30有何看法？

对于印度市场，我持偏乐观的态度，但风险确实存在，正如当年海外投资者对中国市场的看法一样。

目前国内还没有合适的投资工具，耐心等待吧……

投资者两大能力：

认知能力和执行控制力

前者决定你是否做正确的事，后者决定你能否正确地做事。

主动基金适合用来做资产配置吗？

个人认为不妥。

下面回答没有写全，补两个观点：

其一，资产配置本来就不应当带入大量的判断和预测，主动型基金本身就带有基金经理的个人判断和预测，而你选择基金经理的时候还带入更多对于人的判断 —— 越判断，越混乱。

其二，主动型基金从来不能作为某种资产的代表。股票型基金以跑赢沪深300为目标，但基金经理可以选择一把梭哈到乐视或者暴风影音，这就完全背离资产配置的初衷了。

其三，主动型基金长期跑不赢指数。就算有千分之一的基金能做到5年跑赢，你也不知道在一千个基金里是哪一个 —— 这一点对于私募同样有效。

秦城二院张大夫：但是在中国股市里超额收益应该还是存在的

2019/12/11

屠夫1868 回复 秦城二院张大夫：确实存在，这一点是事实。真正的困境在于，主动基金跑赢的比例实在不高。就好比，就算知道有10％的主动基金跑赢指数，我也不知道是【哪10％】……

2019/12/11

秦城二院张大夫 回复 屠夫1868：看看私募基金怎么样？我看里面也有一些长时间跑赢市场的人

2019/12/11

屠夫1868 回复 秦城二院张大夫：私募基金不了解，不做具体评价哈

2019/12/11

房子，

在穷人资产里占最大比重，

却在富人资产里占比最小

不多说了，看图吧。

错买了有色金属，

换成石油可以吗？

配置石油是风险均衡类资产配置里的常见操作，至少达利欧的全天候和屠夫的半天候都这么干。

详细逻辑解释可以参考昨天的《配置大宗商品的作用是什么？》。

？：屠夫老师，我是跟着您的配置来做的全天候资产配置，对于您的配置篇和实操篇也有仔细看过。我说的定投其实是因为我也在小金额进行试错，而且我的资金来源是每月的工资，所以只能选择定投了。

只是在选大宗商品这一类的时候，恰好看到了有色金属期货的募集，一时兴起就投资了这个新的基金，在进行投资后才发现我对有色金属期货类的大宗商品不了解，心理有些揣揣不安的，所以我来请教您需要把有色金属期货类的换成石油类的吗？

对于您说的大宗商品类的只能靠投机，我也很赞同，那我在进行全天候资产配置时还需要配置大宗商品类的吗？

十分感谢屠夫老师的认真解答，可能我的语言组织比较薄弱，有些不能很好的表达自己的意思，请见谅

15 小时前

屠夫1868 回复 ？：如果是资产配置类的组合，还是建议要有石油和黄金的。因为这两个的价格（按美元结算）长期看来总是在一定区间，作为实物资产可以对冲货币风险（针对通货膨胀而言）。希望有解答到问号兄的疑惑，不用这么客气哈～

15 小时前

？：好的，屠夫老师，感谢您的解答！我打算将有色金属期货类的换成石油类的，还好是新基金波动不大，而且还是在小金额试错阶段，黄金类的我已经在配置了。我一直认为达者为师，所以客气点没什么不好

14 小时前

屠夫1868 回复 ？：今天的净值回顾顺着这个话题延伸讨论，问号兄可以参考一下：半天候资产配置每周回顾 · 191214：配置大宗商品的作用是什么？

12 小时前

？ 回复 屠夫1868：好的

11 小时前

以上就是近期交流群内容精选。

由于篇幅有限，未能放出所有内容，欢迎大家多来提问讨论哦~