这个周末重点在翻看券商的资料，盘点过去2018年发生的点点滴滴，希望从中找到那么蛛丝马迹。

一、印花税

1月4日券商集体暴动，市场开始的解读却不是降准，而是源自印花税的传闻，不过最后大家一致的看法是，1月4日的股市大幅反弹更多是受到全面降准消息的提振。

根据沪深两市证券交易所的资料显示，2018年，沪市总成交金额38.06万亿元，深市总成交金额为49.98万亿元，按照当前的印花税比例，沪深两市累计股票交易印花税金额分别为380.6亿元和499.8亿元，总计达到880.4亿元。

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过去历史的经验告诉我们，在过去28年内，股市印花税曾经历过10次调整。从股市反应来看，几乎每一次下调印花税都伴随着股市的上涨。

所以这次市场开始就从这里的来的。

但是，经过周末认真思考复盘，竟然发现10月份底开始炒作的券商第一波行情，即使到了尾声的11月底，外资等资金不但不走，竟然还逆势加仓。

唯一的解读就是，这些先知先觉的资金，早就嗅到了政策的大利好，只是政策落地有些滞后而已。

从这个角度看，或许市场对于券商的机会不会一日游的行情表现吧。

二、内在逻辑

券商的启动，其实一个重要的逻辑应该是离不开自身的内在原因的。

一方面是利空，利空出尽是利好啊！

2018年券商行业密切相关的两个事件都和它们密不可分，吴晓波的跨年演讲都排序了，A股2018年的跌幅再次排名全球垫底，如此差的行情下，交易量可想而知，因此券商密切相关的佣金收入，肯定要巨降了。

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还有，2018年下半年股市中最出彩的就是各地别一样的救市地图了，随着不少好股票的质押股权的爆仓，地方国资委在深圳带头大哥的表率下，纷纷出手，在10月份里演绎了一个不错的波段炒作。

而如今，随着救市效果开始凸显，质押风险即将走出窘境，这样的利空就此消退。

两大利空出尽，就是券商一大利好。

另一方面，实质性的重大利好，逐步落地实行。

科创板即将推出，目前紧锣密鼓的上报中，一旦落地，对券商肯定是有业绩的好处。

而随着，过去佣金下滑、以及自营资管的效果不好，倒逼券商努力改进提升，一方面优化服务，另一方面强化被动收益，目前相对低位的指数，做被动受益是一个不错的时点。

而同时，随着国家对并购重组的审批放开，目前各大券商在2018年这块受益显著提升中。

可见，目前看来政策端的超预期对券商板块就是利好支撑。

最终，券商板块在印花税传闻中开始启动，再降准利好下，集体暴涨。

而从估值上，目前券商的市净率都不高，利空对这个行业带来的低位估值，熊市背景下，大家怎么看券商的估值呢，往往都会低估的。

而随着政策风格切换，一旦有大利好，大政策，券商自古都是一个大牛行情的率先启动的板块。

2005年和2014年中信证券基本都是先于大盘筑底，然后开始宏大的牛市征程。而在其他时间段，券商基本没什么动静，只有大范围的上下波动，券商就是牛市的投机利器

是不是可以把当前的券商板块启动，等同于2015年和2014年的券商板块表现呢，一个牛市行情即将启动了呢？

这样的等同，有点操之过急，未必符合实际情况。

目前上证，不过还在30日线下方，10周线下方，要想走出一波牛市行情，显然不切实际啊！

目前最多是反弹而已，是一个相对于2018年来说都会不错行情，而下周的 30日线决定着能否演绎为春节前红包行情。

最终10周线会决定这波行情走势能否更长久，高度更高而已。

对于券商，若印花税传言成真，这个板块，利空切换到利好，有望如换帅如换刀，看看曼联换帅后的4连胜，势如破竹。

但即使没有这样的传言成真，券商板块，正如我们前面所述的内部逻辑，也能激起一些浪花。

如此看来，券商究竟有些标的有可能脱颖而出呢？
……

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中间省略标的解读。

除了券商，其它板块，5G如何蔓延至其它科技线，特高压2000亿投资，轨道建设获批，多项物联网安全技术国家标准正式公布，有望引爆该板块。

这些板块，下周值得我们继续关注，我们会在每日行情中，更新这些板块的理解。