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价值投资——东阿阿胶的启示

价值投资——东阿阿胶的启示

作者: 追财报 | 来源:发表于2019-08-04 20:01 被阅读0次

行业分析

    阿胶,又称作驴皮胶,中药名,为马科动物驴的皮经漂泡去毛后熬制而成的胶块。其主要成分就是蛋白质。通常情况下,三至四斤驴皮熬制一斤胶,而一斤驴皮在价格最高峰时大约在130元左右,但多数情况下价格在100以下运行近几年的最高价是70元,现在的价格比70元打五个跌停还要少。国内的如九芝堂,同仁堂等厂家都有生产阿胶,最著名的就要数我们今天分析的上市公司,曾经的白马股东阿阿胶了。东阿阿胶的最新价格差不多合到1克一块钱。

个股分析

    东阿阿胶创建于1952年,1996年上市时最低的价格9.5,2017年股价曾一度达到715元之高,1996年-2006年十年间,股价只翻了三倍左右,东阿阿胶真正的起飞是在2006年以后,2017年达到巅峰,下面我们看一下他的净利润:

    到了2018年年报的时候,净利润基本上就没有增长了,而且,在2018年其货币资金从2017年的17.25亿到了21.36亿,净利润基本不变,而货币资金增加了4亿,这说明公司的支出变少了,同时,还有一个明显的变化就是应收账款猛增了6个亿,这就说明了阿胶销售已经开始快速走弱了,其实2018年年底股价相较于2017年最高点几近腰斩,但凑巧的是,2018年整个股票市场的行情本身就不好,这就让一些人觉得大环境都是这样,于是选择了继续持有,一直到今年的半年报出来,才恍然大悟。

      众所周知,东阿阿胶近十几年来业绩大增,主要的原因就是靠不断地提价,这个和茅台的盈利方式差不多。所以也被成为“药中茅台”,但我认为,东阿阿胶虽然和茅台都算得上是白马股,但二者区别巨大,主要体现在以下几个方面,1.市值,根本就不在一个数量级。2.虽然说一提到阿胶,大家基本都能想到东阿阿胶,但是,中国的“阿胶文化”影响肯定是没有酒文化影响深远。3.消费人群,大家可能会说,阿胶这么贵,送礼送出去也挺有面子啊,很多高端场合也会送,但是你别忘了,药店门口送试吃,排长队的大爷大妈也是不可忽略的消费者。阿胶对他们来说,并不是刚需,可有可无。而茅台的消费者大多都是公司企业宴请什么的,价格提一点人家不会因为这个原因换成二锅头的。4.最重要的一点是不可替代性,虽然是阿胶龙头,但是护城河很浅,阿胶做不到茅台那样独一无二。这几个因素注定不像茅台那样长久地提价,东阿阿胶能到现在也算是不错了。

个人感悟

    选股一定要综合分析,不能光看他是龙头就直接买买买了,还要及时关注公司的财务报表,看到不对的地方赶紧回避风险,而不是主观为自己找一堆理由,问题你只会考虑的太少了,而从来不会考虑太多了。虽说我已经阪依了价值投资,但是,我选股不光是看看报表,选白马股就完事了,还是会看看趋势,因为自知才疏学浅,不能准确预测底部,想抄底结果抄到了半山腰这种教训早已经领教过了。与其咬着牙忍受下跌,不如放弃一点利润,等股价走出大趋势再买也不迟。

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