投资必须关注成本，净收益＝投资组合的总收益－成本，成本包括交易成本和持仓成本，把交易成本降到最小（选择成本最小的产品），持仓成本尽可能降低（低估定投、极低估大额加仓）。谈到报酬，时间是你的成本，但是一旦考虑成本，时间就成了敌人。投资的成败，取决于成本的高低。银行螺丝钉给出挑选指数基金的三条标准：规模大于2亿元、费率低、跟踪误差小，其实这里面最紧要的是费率低，考虑到指数基金的发展前景，指数基金的规模不大可能越做越小，考虑到指数基金复制指数的技术成熟，一家有声望的基金公司的跟踪误差不会很大，且考虑到投资的长期性，比较基金的跟踪误差的必要性不大，而费率有随时间逐渐降低的可能，也就是说，当前费率可能就是未来最高的费率，那么选择当前费率最低的基金是合适的。
巴菲特说：股票的市场表现偶尔会超过或低于企业的经营业绩，于是，少数股东可以通过买卖股票获得超额回报，其交易对手则要承担相对的损失。然而，长期而言，伯克希尔全体股东的总收益必然要等于公司的经营利润总额。【这句话道出，指数基金既可以获得平均收益，也有机会获得超额收益，即在别人恐慌时多买点人家抛弃的筹码，在别人贪婪时买一些筹码给人家。】
市场收益＝投资收益（即企业内在价值）＋投机收益（即市盈率变化）＝利润增长率＋股利收益率＋市盈率变化，对选定的投资标的来说，投资者只能接受投资收益率，没法选择和改变，投机收益率则有选择机会，对防御性投资者来说，应当竭力避免投机伤害（别买贵了，别频繁交易），躺平享受投资收益（长期持有），适度利用或者不利用投机机会（高估可卖出一部分），就可以了。面对2000～2009年那样的美股市场环境，防御性投资者仍然可以赚到钱，只不过由于企业增长放缓，收益没那么高而已，真正可怕的是大部分企业的投资价值递减，像1930～1939年那样的大萧条，工人失业，企业关门，企业没法赚钱，投资收益急剧减少，最可怕的是企业投资价值毁灭，如战争、产生大破坏的大规模传染病、国有化等。不过，紧急情况下，政府会主动干预经济，大萧条发生的可能性会很小，且咬牙坚持挺过大萧条，又是一片欣欣向荣。至于价值毁灭，那是极小概率的事件，只能听天由命，覆巢之下安有完卵。所以，在绝大多数时候，防御性投资者没必要对外部环境反应过于强烈（恐惧或兴奋），经济有自我修复功能，笑看风云即可。参考P27
为什么很多指数基金的投资组合在投资A股市场时，通常会选用沪深300+中证500的指数组合，而不是采用A股整体市场指数？投资A股，采用整体市场指数是指数基金投资推荐的方式，毫无疑问这是正确的，沪深300+中证500的指数组合与整体市场指数有极高的相关性，也就是说这两个指数组合的表现几乎和整体市场指数的表现几乎是相同的，考虑到板块轮动和很多投资者的持有期可能并没有那么长（永久持有或者以几十年为期持有），持有沪深300+中证500的指数组合既能跟上市场整体表现，也能保持一定的操作灵活性。参考P37
投资这件事，只要甘于做一个普通人就可以取得投资的成功，就好比说，只要甘于争取70分的成绩，你几乎不费吹灰之力就可以实现，假以时日，时间就会兑现70分累计下来的效果，但是，如果你要争取比普通水平更好的收益，比如80分或者90分，可能承受了很大的风险和成本，却没有能力做到，结果是得不偿失。追求市场平均就是指数化的投资方式，理论基础就是市场上所有投资者的收益＝市场上所有公司创造的利润，买一只覆盖整个市场的指数基金，就可以拿到市场平均的收益。
巴菲特的“4E”原则：“费用和情绪是股票投资者最大的敌人。”
股票收益有三个来源，债券只有单一收益来源：债券发行时的利率。如果一个人长期持有债券，那么债券的当前利率就可以表示预期收益。从历史数据来看，初始利率是评估债券未来收益的可靠指标。债券收益率＝债券发行时的利率＋债券价格变化。以10年期债券为例，在这10年里，债券的市场价值会随着利率调整而波动，但如果将债券持有到期，那些波动就不再起作用。
净收益率＝市场名义收益率－投资成本－通货膨胀率。
消费的原则：有个年度预算，不乱花钱，不买贵了(如果喜欢，可以试试价值工程的方法)，基本上就可以了。
投资的几种思考方式，1.概念、公理、推理的方式，比如格雷厄姆建立投资和投机的概念，延伸分析，2.常识、简单的数学知识的方式，比如约翰.博格从市场上全部企业的利润等于全部投资者的收益，推出指数基金投资的方式，3.理论证明，实践经验，数据回测检验，比如马尔基尔。
人类全部的知识是个球体，也是个面数n趋于无穷大的多面体，这个球体在不断不规则地扩张，而我们的经验、学识局限于某几个面，用旧理论去理解新理论、用旧认识去解释新现象、用此面获取的知识去解释彼面，这些做法往往是危险的。
老K老师说，从在市场里面，你到底敢投进去多少百分比的资产，就衡量出你是投机还是投资。如果把他的话具体点，就是你是否敢像买房子那样长期大额投入，能做到就是投资。
指数基金投资是大概率可以成功的。大概率的基础是，投资收益＝市场平均收益率－投资成本，通过购买市场全部企业股票构成的组合拿到市场平均收益，交易成本是最低的（指数基金成本比主动基金费率低，在同类指数基金中选择费率最低的），持仓成本较低（根据估值定投，确保买价≤价值），成本尽可能低，投资获得收益的可能性几乎是100%。
相比有效市场，在无效市场上，指数化投资和主动基金都有可能创造比有效市场上更好的收益率，因为他们可能会有更多机会利用非理性投资者的错误。投资收益＝市场平均收益＋利用市场无效获取的收益，有效市场上利用市场无效获取的收益可能接近于0，无效市场上利用市场无效获取的收益可能大一点。不过，长期看，利用市场无效获取的收益在总收益中的占比很小，获取市场平均收益才是正道。
为了实现这样一个1:1比例的投资组合，并且当期利率高于整体债券市场指数基金，投资者可以考虑用75%的整体债券市场指数基金和25%的投资级企业债券指数基金构成投资组合。
现实是，债券指数基金的价值，与股票指数基金的价值类似：分散投资化、极低的成本、有纪律的投资组合活动、节税效率、以股东利益为优先的长期投资策略。正是这些符合常识的特质，使得指数基金能够保证投资者在股票市场和债券市场上获取合理的收益。
交易对于投资者来说是输家的游戏，对于经纪人来说是赢家的游戏。有句话说，会买的是徒弟，会卖的是师傅，此言差矣，买比卖重要得多，买的目的不是卖，而是为了低价积攒好资产，这就是“买入持有富有”的真谛。买基金好比是养儿育女、买田买地，卖基金好比是卖儿卖女、卖田卖地。
投资，要么就奔着赚几套房子的目标去执行计划，要么别投资，安心挣工资，小打小闹赚零花钱没意思。
一个人进入证券投资市场时，如果不知道选择什么样的路，用表1中的选择填入表2，就有答案了。
郑板桥说自己是青藤门下走狗，我说自己是约翰·博格门下走狗。
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