上一节我们知道了，引入财务杠杆以后，由于税盾的存在，企业的价值会相应地变大。那么一家企业百分之百的资产都是借来的，是否就可以实现企业价值最大化？这是否定的。因为我们看到大宇集团就是为了盲目扩张，大量地举债，杠杆率最高的时候达到了500%以上，最终导致 它轰然倒塌。
所有的事情都有好的一面，也有不好的一面，它会带来风险，另外每一件事都是有成本的。并且杠杆越高，成本也将越高，而且过高的成本会让企业陷入一系列的财务困境，甚至是带来灭顶之灾。
财务困境是指企业虽资质可能非常好，也可以继续运营下去，但是它账上的现金没有办法还到期的债务，这就是日常所说的“流动性破产”。对于财务困境，它包括了像申请破产时所涉及的估值，重组等一系列的法律和管理成本，这样直接成本。也包括因此给企业形象造成负面影响，对市值带来重大损失的间接成本。但以上由于财务杠杆造成财务困境所带来的成本，只是成本中的冰山一角，更重要更巨大的成本是代理成本，由于财务杠杆的存在，由于股东和债权人的利益冲突，股东可能会做坏的投资或者放弃好的投资或通过关联交易将企业的资产秘密转移、来干扰企业的运营。这些代理问题的后果都是降低了企业的价值而对于最优杠杆率的选择，我们应该知道，当我有足够的资本留存，就先内部融资、然后再去发债、最后才是发股票。
网友评论