巴菲特1979年致股东信：“我们不认为应该对每股盈余过于关注，虽然这一年我们可运用的资金又增加了不少，但运用的绩效却反而不如前一个年度。即便是利率固定的定期存款账户，只要摆着不动，将分得的利息滚入本金，每年的盈余还是能达到稳定成长的效果。个静止不动的时钟，只要不注意，看起来也像是运作正常的时钟。所以我们判断一家公司经营好坏的主要依据，取决于其股东权益报酬率(排除不当的财务杠杆或会计做账)，而非每股盈余的成长与否。”
巴菲特提到了一个非常重要的财务指标：净资产收益率，简称ROE，ROE的全称是啥，自己脑补哈。那什么才是ROE呢？
简而言之，就是公司的利润与股东权益之比。净资产收益率高，则代表公司资金回报率高，公司运营效率高，公司股东创造更多的价值；反之，则为股东创造的价值较少。从净资产收益率这个指标的含义来说，用它来评估公司对股东的回报再合适不过了。
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这是贵州茅台连续5年的ROE，我们看A股第一的牛股贵州茅台的ROE都是很高的，这说明带给股东们的回报也很高。这也是我们买股票看的一个非常重要的指标。虽然ROE在很多平台上都能查得到，但是我们要知其然，还要知其所以然。
首先我们大家一般说的平均净资产收益率是这个：
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期初净资产也就是资产负债表中的所有者权益合计部分，它主要包含两项：包含归属于母公司股东的所有者权益、少数股东权益。
举个例子，公司在年初（2019年）有净资产200万，这200万是去年（2018年）年末的净资产。随着公司的发展，到2019年年末算账的时候，公司净利润为80万，净资产（所有者权益合计）共300万，我们来计算一下，公司的净资产收益率为：80/[（200+300）/2] * 100% = 32%，已经非常高了，跟贵州茅台差不多了。哈哈。
我们知道一家公司的净利润是持续的，但影响利润的因素也很多。业内有个非常著名的杜邦分析法。
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我们一般总结为：
**净资产收益率=销售净利率 x 总资产周转率 x 权益乘数
首先我们来看净利率，举个例子，还是贵州茅台，根据2018年年报数据，它的毛利率可达到91.14%，飞天茅台每瓶的生产成本在50-60元之间，出厂价在969元/瓶，除去成本费用，每瓶酒可贡献营业收入828元左右，所以一般来说毛利率越高，ROE就越高，简直就是一本万利的事儿，这也是构成贵州茅台深深的护城河之一的重要因素。总资产周转率，你可以理解为“薄利多销”，这类周转率高的公司，一般来说，竞争都比较激烈，毛利率低，但是销量大，依靠量也能带来好的回报，但需要控制好成本。权益乘数就是公司利用的杠杆倍数，像金融行业都是如此，资产负债率出奇的高，举债经营，这类公司的风险就特别大，企业的竞争优势和不确定性均被放大，不容有任何闪失，否则本金就会被吞噬。
所以我们在分析公司的时候，要看ROE高低的原因到底是什么造成的。这样我们在投资的时候才能做到心中有数。
我们还要了解的一个重要概念是加权净资产收益率。
根据中国证监会发布的《公开发行证券公司信息披露编报规则》第9号的通知的规定：加权平均净资产收益率(ROE)的计算公式如下：
ROE= P/（E0 + NP÷2 + Ei×Mi÷M0 - Ej×Mj÷M0）
其中：
P为报告期利润；
NP为报告期净利润；
E0为期初净资产；
Ei为报告期发行新股或债转股等新增净资产；
Ej为报告期回购或现金分红等减少净资产；
M0为报告期月份数；
Mi为新增净资产下一月份起至报告期期末的月份数；
Mj为减少净资产下一月份起至报告期期末的月份数。
归属于母公司股东的加权ROE更加公允，它反映了整个企业整个时间段里的净资产变化情况对净利润的影响。
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