文 / 蓝色的鱼

艾财学堂资深专栏作者

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2020以来，医药股有了很大的涨幅。不少从去年12月开始买入并持有到现在的同学，收益率已经到50%了。即使是近一两个月入手，大部分也有20%左右的收益。

而最近市场出现狂涨，很多朋友认为长春高新贵得离谱，恒瑞医药也离谱，爱尔眼科也离谱，反正都离谱。

但到底离不离谱，到底是什么推动了医药股的估值，这个时候我要不要买，要不要卖？

医药行业值得我们长期去关注吗？

过去5年，a股指数只有小幅增长。但15年股灾高点以来，许多医药企业的涨幅却是3倍5倍甚至更多。很多还没上车的同学一定很想知道：医药股能否继续牛下去？

在我看来，医药行业是一个值得我们长期关注的赛道。从长期来看，由于其刚需性，它的增速甚至会比当下要快。支撑这个观点的原因主要有如下两点：

（1）人口老龄化的加剧

大家肯定都能感受到：我国人口老龄化的趋势逐渐显著。这个趋势我们可以用一些数据来说明：

截至 2017年底，我国 65 周岁以上的人口有 1.58 亿，占总人口的 11.39%，且65 岁以上的人口增长率始终保持在 10%左右。

而人类患病概率会随着年龄的增长逐渐上升，2017 年我国 60 岁以上人口的住院占比达37.70%，显著高于其他年龄段。人口老龄化加速带来了医疗需求的显著扩张。

（2）医药的消费升级

为了满足不断增加的医疗需求，我国医药卫生总费用不断增大。随着医疗需求的增长和医疗费用支出的逐年增高，我国医疗行业市场规模也呈现逐年增长。

2017年，我国医药行业销售收入为 32651 亿元，增速为 10.82%。但即便是这么多年的高速增长，相较于美国以及欧美一些发达国家，我认为我国医疗消费水平尚处于初级阶段。

而随着经济的不断发展、我国人均可支配收入的不断提高和健康观念的不断提升，加上人口老龄化的加剧，我国医疗卫生消费将迎来长期稳步发展。

在未来的5年，我认为医疗行业的高增长是确定性非常强的，这个高速增长的趋势也是不可逆转的。

当前医药股的估值以及投资建议

前面我们分析了医药行业的增速以及市场空间，结合人口老龄化以及医药医疗消费升级的大环境，叠加上国产替代的背景将会进一步推动医药消费行业的发展，这些是毋庸置疑的。

但今年以来医药涨了这么多，还能不能买，要不要卖，是要现在买还是等它价格回调一点再捡一些便宜的筹码？

从PE历史百分位上看，医药股的估值已经非常高了。从PE的绝对值上看，目前医药股的PE是67.75，比起今年年初的38.93已经涨了74%。

而今年疫情下医药行业逆势上涨，我认为主要有以下几个方面：

（1）疫情的助力

疫情期间由于刚需性，消费股（尤其是必选消费）以及医药医疗行业的优势就体现出来了，因为柴米油盐酱醋茶以及看病是老百姓最基本的一个需求。

尤其是医药医疗行业，不少企业因为新冠疫情短期物资需求量的提升，业绩逆市大增，比如振德医疗（2020年一季度营收同比增长112.34%，净利润同比增长180.63%），迈瑞医疗（营收同比增长21.39%，净利润同比增长30.58%）等等。

（2）医药股的价值进一步受到认可

近年来A股市场不断对外开放，外资持续买入A股的优质企业。仅仅是陆港通，目前外资持股已经超过了3万亿，占a股总市值的4%。更关键的是，这三万亿集中在了部分优质个股上面，很多股票外资占比超过了10%（恒瑞医药11%，爱尔眼科12%等等）。外资的参与对医药股也有很大的影响。

那么在这种情况下医药股是否还值得投资呢？应该怎样投资呢？

我认为这个问题没有标准答案，因为每个人对风险的接受程度不一样，对估值的理解也不一样。

在我看来，已经持有医药股的朋友，当前应该拿稳筹码。毕竟市场的风口今年以来就一直在这儿。而对于没有建仓又特别想投资医药股的朋友，可以密切关注中报，挖掘一些性价比较好的个股（PEG比较低的股票）。

此外，还可以采用分批建仓的方式买入。例如：先建三成仓位，等到股价回调20%的时候再继续加三成仓位，回调40%再继续加剩下的四成仓位等等。这样的话上涨至少有部分仓位在里面，不会因为没有持有懊悔不已从而在冲动之下all in；回调也完全不必心慌，因为我们可以通过分批建仓降低成本。

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