近期，与波动较大的A股相比，可转债表现相当稳健，整体溢价非但不降，反而有逐步小幅上升的态势。监管层看到市场情绪不断高涨，也开始加大新转债的供应，继今天“一日三发”后，下周二（8月20日），也将有2支转债同时发行。
今天，先来分析翔鹭转债。
发行条款
1.债券评级：AA-，有担保，广东民营企业（评级较低）。
2.发行规模：3.02亿（规模较小）。
3.票面利率：0.4%，0.6%，1%，1.5%，2%，10%（含2.5%），共15.5%（较低）。
4.股价下调：30~15~80%（很严苛）。
5.强制赎回：30~15~130%（中规中矩）。
6.有条件回售：2~30~70%（中规中矩）。
7.有无网下：无。
8.当前转股价值：约103.8。
（截图于集思录）
正股质地
正股是2017年创业板上市的翔鹭钨业，顾名思义，公司主营业务与有色金属钨有关，主要进行钨制品的开发、生产和销售。钨产业链利润分布有个特点，“两头大、中间小”，很不幸，翔鹭钨业的主营产品恰恰处在利润较小的中间层。不过上市后，公司通过一系列收购，逐渐向产业链前后两端延伸，正成为国内钨行业为数不多的具备完整产业链的企业。
近2年来，受益于钨制品价格的上涨，公司增长势头良好。2018年，营收同比增72%，盈利同比增70%。不过，今年一季度，公司营收和盈利有所回落。
申购建议
可以申购。虽然转债条款一般，但胜在目前的转股价值还不错，103.8，按照这个价值，上市不会破发。除此之外，还有两个申购的理由，都有钨本身的特性有关。
第一，钨是有色金属，具有明显的周期性，这点我们从同是有色金属的寒锐钴业（寒锐转债）就可以看出来。在转债存续的6年时间里，应该至少会碰到1个上行周期，实现转债强赎应该难度不大。如果期间翔鹭转债出现了明显的低价，完全可以加仓搏一把，等待上行周期的到来。
第二，钨是稀有资源，属于重要战略物资，尤其在贸易摩擦不断升级的大背景下，钨类似稀土，具有国家安全的概念，中国作为世界最大的钨产销国，很有可能在钨资源领域进行反制裁。这有利于提升公司的估值，翔鹭转债也会同步从中受益。
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