明天（8月20日），将有2家转债公开发行。翔鹭转债上周五已做过分析，给出了“可以申购”的建议。今天来分析另一支转债：九洲转债。
发行条款
1.债券评级：AA-，无担保，黑龙江哈尔滨民营企业（评级较低）。
2.发行规模：3.08亿（规模较小）。
3.票面利率：0.5%，0.7%，1.0%，1.5%，1.8%，15%（含3%），共20.5%（利率尚可）。
4.股价下调：30~15~85%（中规中矩）。
5.强制赎回：30~15~130%（中规中矩）。
6.有条件回售：2~30~70%（中规中矩）。
7.有无网下：无。
8.当前转股价值：约100.7。
正股质地
九洲转债对应的正股是九洲电气。顺带吐槽一下，在已上市的可转债中，有一个九州转债，其对应的正股是家医药企业九洲通。九洲和九州，虽然字不同，但是发音一样，都是jiuzhou，看来以后免不了有乌龙发生了。当乌龙发生的时候，或存在套利的机会。
言归正传。九洲电气，科创板上市的黑龙江民营企业，从电气设备制造起家，2015年逐步拓展至风能、光伏等下游可再生能源业务，这次发行可转债募集的资金就是投向风能的。目前，这两个业务并重，总共占了公司营收的95%以上。
不过，2018年，这两项业务都呈明显下滑趋势。电气设备制造业务下滑，主要源自整个经济不景气带来的需求量减少以及市场竞争加剧。可再生能源业务下滑，更多是受到国家政策的影响。
申购建议
可以申购，但不建议二级市场长期持有。先说不建议长期持有的理由，有两个。第一，从正股角度讲，质地一般，且业绩明显下滑，“投资不过山海光”的古训还是要遵守的。
第二，当前公司市净率才1.02，股价只比净资产高了0.1元，这还是在今天涨了3%的情况下。虽然发行公告中没有规定下修后的转股价不得低于净资产，但从严苛的下修条款看，公司下修意愿不足，更多寄希望正股上涨实现强赎。
可以申购的理由很简单。以当前转股价值，九洲转债上市应该不会破发，可以申购博一把。
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