期权价格的因素,这是基础。第二篇说了最基本的买入Call做多策略相对于直接持股的优点。接下来我来说一说更高级一些的策略,就是关于如何低成本做多:使用虚值期权。
一般来说,买入虚值Call来做多都会被认为是具有高度投机的行为。为什么会是高度投机?原因有二:一是虚值期权必须要上涨到超过行权价才能开始盈利,行权价高于现价越多,盈利的可能性就越低,很可能到期时血本无归;二是价格很低,实际的杠杆倍数远高于正常的融资工具,如果控制不住诱惑,容易买入天量仓位,导致过度投机。
所以买入虚值Call做为一个精明的投资,而不是赌徒一把梭,是有一定的策略讲究的。无论如何,单纯使用虚值Call做多是一个强烈看多做多的策略。只有你预期在未来几年股市会大幅上涨,这个策略才适合你。
在此我虚构一个上证指数的期权做为例子,为了简单起见忽略股息。
假设目前上证指数的点位是2600,现有下列4个虚值期权
1. 2018年12月(一个月)行权价为2800点Call,价格为35。
2. 2019年11月(一年)行权价为2800点Call , 价格为200。
3. 2019年11月(一年)行权价为3300点Call , 价格为75。
4. 2020年11月(两年)行权价为2800点Call , 价格为300。
假设一张期权乘数为1,那么买入2号期权1000张,对应合约价值为280万人民币,支付权利金20万。权利金约为合约价值的7%。
以上价格为估算,与真实环境可能有误差。
我们买入虚值Call,好处就在于下跌时的保护是巨大的,因为我们只付出了一点点权利金。也就是说,假如我们买入了280万的上证指数合约,即使上证再次跌倒998,甚至股市就此关门,我们也最多损失7%,20万的权利金。而如果在未来一年中指数翻倍,我们将赚取220万的利润。这是典型的“截断亏损,让利润奔跑”。
组合策略:是指期权投资者可以根据对未来标的证券的预期,结?合各自的风险收益偏好,通过不同的期权品种、期权和标的证券的组合等,形成不同盈亏分布特征的组合,以实现投资目的
Delta值:指期权标的股票价格变化对期权价格的影响程度。Delta=期权价格变化/期权标的股票价格变化。股票价格与认购期权价值为正相关关系,与认沽期权价值为负相关关系。
Gamma值:指期权标的股票价格变化对Delta值的影响程度。Gamma=Delta的变化/期权标的股票价格变化。
Rho值:指无风险利率变化对期权价格的影响程度。Rho=期权价格的变化/无风险利率的变化。市场无风险利率与认购期权价值为正相关,与认沽期权为负相关。
Theta值:指到期时间变化对期权价值的影响程度。Theta=期权价值变化/到期时间变化。到期期限与认购、认沽期权价值均为正相关关系。
Vega值:指合约标的证券价格波动率变化对期权价值的影响程度Vega=期权价值变化/波动率的变化。波动率与认购、认沽期权价值均为正相关关系。
大户报告制度:指当结算参与人或客户对某品种合约的持仓量达到交易所规定的持仓报告
到期不行权风险:指实值期权在到期时具有内在价值,若不提出行权,则不能获取期权的内在价值的风险。
.对冲:是指投资者为减低另一项投资的风险的交易。个股期权在投资实践的某些策略组合中,可以实现对冲风险的作用。
多头:指投资者是某一期权的净权利方,即买入的合约多于卖出的合约。
二项式期权定价模型:指于1979年提出的一种对离散时间的期权定价的简化模型,主要用于计算美式期权的价值。
反向套利:指一种无风险的套利,涉及卖出合约标的,出售一张认沽期权,并且买入一张认购期权,这些期权具有相同的行权价和到期日,同时卖出一份相应到期月份相同的期货。
非线性投资收益:是指期权投资者的收益与损失不是对称关系,收益、损失与权利金的关系也不是线性或简单倍数关系。
高溢价风险:指当出现期权价格大幅高于合理价值时产生的风险。
红利:即上市公司将盈利的一部分作为股息按股额分配给股东,通常分为现金股利和股票股利。
价值归零风险:指虚值期权在接近合约到期日时期权价值逐渐归零的风险。
空头:指投资者是某一期权的净义务方,即卖出的合约多于买入的合约。
历史波动率:指投资回报率在过去一段时间内所表现出的波动率,由合约标的市场价格过去一段时间的历史数据反映。
流动性服务商:指根据与交易所达成的协议安排,在期权交易中向市场提供流动性或者改善市场质量的专业交易者。
配对认沽期权:指为建立套期保值的头寸而同一天买入的股票和相对应数量的认沽期权。买入认沽期权,作为保险,既可以避免?股票下跌带来的损失,也能享有股价上涨带来的收益。
期权组合:指将期权在到期日、数量、行权价和期权类型作以组合,形成新的金融工具.以达到规避风险、保值增值的目的。
期权平价关系:指具有相同的行权价与到期日的认购期权和认沽期权的价格之间所必然存在的基本关系。
强行平仓:指某些情形下,通知投资者在规定时间内自行执行平仓要求,对投资者未在规定时限内执行完毕的,则剩余部分强制?执行。
实物交割:指在期权合约到期后,认购期权权利方支付现金买入合约标的,义务方收入现金卖出合约标的;或认沽期权权利方卖出合约标的收入现金,义务方买入合约标的并支付现金。
损益图:是用来刻画期权到期时标的股价、期权价格与损益之间关系的示意图,可以直观地了解标的股价与期权内在价值之间的关系。使用损益线可以大大提高期权使用者匹配期策略与投资目?标的能力
套期保值:指一种通过一项交易对冲另一已有头寸的风险,以限制投资亏损的保守投资策略。
头寸:指在一个账户或策略中的特定的证券。
投资者分级:指根据投资者风险承受能力和专业知识情况,对投资者交易的权限和规模进行分级管理。
投资者适当性管理:指证券公司在向投资者提供产品或服务时,应当了解投资者的相关情况并评估其风险承受能力,了解拟提供给投资者的产品或服务的相关信息,并据此向投资者提供与其风险承受能力相匹配的产品或服务等内容。
维持保证金:指投资者在保证金账户中确保合约履行的资金,是已被合约占用的保证金。
无保护期权,又称“裸卖空”:是一种期权空头头寸,若是认购期权空头,投资者(卖方)本身并未持有合约标的股票。若是认沽期权,投资者(卖方)不持有购买标的股票的现金。
无风险利率:指将资金投资于某一项没有任何风险的投资对象而能得到的利息率。
现金交割:指买卖双方按照结算价格以现金的形式支付价差,不涉及合约标的转让。
限仓:指对投资者的持仓数量进行限制,规定投资者可以持有的、按单边计算的某一合约标的所有合约持仓(含备兑开仓)的最大数量。
限购:指规定个人投资者买入期权开仓的资金规模不得超过其在证券账户资产的一定比例。
行权价格间距:指基于同一合约标的的期权合约相邻两个行权价格的差。
盈亏平衡点:指期权投资者实现投资收益为零时标的证券的价格。
有限损失性:是指期权买方(权利方)的损失有限,即买方需要支付权利金,但最大损失也就是权利金。
转换套利:指一种无风险的套利,涉及买入合约标的,买入一张认沽期权,并且卖出一张认购期权,这些期权具有同等条件,同时买入一份相应到期日相同的期货合约。
末日轮:末日轮”又叫末日期权,指即将到期的期权,时间可以理解为合约到期日前10天之后的时间行情都可以统称末日期权,也被称为“末日轮”,最后两三个交易日表现的尤其明显,其中虚值合约表现出其高杠杆特性,波动较大,是投资期权末日轮爱好者的选择。从历史数据中显示合约末日轮行情几乎都会出现当天涨幅1000%以上的波动,投资者可以少量资金适当参与,把握真正做到以小博大的机会。但同时当月期权合约即将到期,其时间价值将很快归零,未变成实值期权的合约也将成为废纸一张
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