创新药ETF发行的时候，理过一篇简单的文章《医药10年，医保改革下的创新药机会》，梳理了下创新药的机会。
受益于近期医药板块的强势，从4月10日创新药ETF上市到现在一个多月的时间获得了8%的收益率，同期沪深300上涨0.82%、中证医药指数上涨2.17%，略低于生物医药指数的11.5%。站在目前时点，我们再检视下创新药未来的行业机会，以及未来板块的潜在关注点。
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如何看医药行业的中长期机会？
医药行业大的方向上，从需求和供给来看以及政策倾向，这个逻辑短期内不会发生变化。
需求端，老龄化背景下，国内从1990年开始65岁以上的人口不断增加，且每年新增数量继续上升，人口结构决定了近几年的医药行业需求稳定。
供给端来看，医药行业用药主要分为仿制药、创新药。从政策倾向来看，2015年8月之后推出了仿制药的一致性评价、加快了创新药的审批、4+7的药品集中带量采购等医疗体系改革措施，行业迎来变革。其中，仿制药端受到较大的压力，集采降低了仿制药的毛利，而创新药执行先审先批的政策，则是受到了政策的积极支持。
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政策在哪些方面支持创新药？
何为创新药？创新药价格如何确定？
创新药是指拥有专利保护，在专利期内为创新药企业有效阻隔后来者，维持在某个药物分子或者某个治疗领域的垄断竞争格局，以获得较高的定价权和渗透率，往往在临床上具有不可替代作用的药品。从美国、日本等国家的经验来看，创新药往往具有较高的定价溢价。国内实行医保谈判定价，从已公布的谈判降价幅度来看，替代方案较少，临床优势较大的刚需用药降价幅度较少，而替代方案较多，临床优势不明确的药物，降价幅度较多。未来看创新药的价值，主要是看药品的临床价值（这个估计只有专业人士看专业的学术论文才能看懂。。）
政策方面，创新药在全链上受到了政策的支持。创新药是未来几年类医药板块中的优质细分赛道审批和临床试验方面，加快审评审批、绿色通道、优先评审；临床试验机构注册改备案制；生产端试点上市许可持有人制度试点，减轻固定资产投资压力，允许研发费用税前抵扣；销售端医保腾笼换鸟，从2019年的医保谈判和纳入医保品种来看，新上市的药品会被迅速纳入医保目录，加快企业销售变现。鼓励创新是医药行业不变的主线，尤其是YQ下，更加彰显创新药研发的重要性，市场同时也关注L会之后是否会有针对性的政策出炉。
具体品种来看，创新药覆盖的品种较多，如果需要深究的话，需要寻找未来可能成为大品种的药；寻找公司层面的话，则需要看该公司现有药品和未来新品的梯队。当前创新药研发聚焦在抗肿瘤、消化系统和内分泌系统领域。如果寻找龙头公司的话，可以深入研究，某一品种的药未来的空间有多大，现在处于哪个阶段，公司的新产品梯队是怎样的以及研发投入是怎样的。
举个栗子，作为创新药板块的一哥，恒瑞医药的产品储备极其丰富，贴一张海通医药整理的恒瑞医药的产品梯队图，自行感受吧。医药小白表示并不能完全看懂各品种药的作用以及市场空间，多数人在多数情况下只能根据各行业报告或者券商研报来推断。
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创新药板块的关注焦点有哪些？
创新药企业将迎来上市潮：随着2018年港交所新政、2019年科创板开市、2020年创业板改革，尚未盈利的创新药公司将迎来上市融资潮，对创新药公司来说解决了资金紧张和融资渠道匮乏的问题。从已上市的公司来看，不管是A股还是港股，创新药企业都受到了市场的追捧。相对成熟的创新药企业，未来有爆发性增长潜力和资本市场相对青睐，而尚未盈利的创新药企业小而美，也可能会成为医药界的黑马。
创新药股票是否到了天花板：先来看张图，从下图可以看到中证创新要指数自2019年8月之后，创新药的PE估值从36X持续上升至了51X。
市场在犹豫中前行，在纠结目前估值是否已到了估值天花板？板块估值高低往往是和行业的成长性相关，医药板块的未来几年较为明确的成长性，在一定程度上支撑了医药板块的高估值。
主要是基于两点因素：今年医药股一路高歌前行，受新冠疫情的影响，未来数年，不仅是国内，全球在医药卫生防御方面的支出将会呈现持续快速上升，因此医药医疗板块是未来几年较为明确的投资机会；二是全球老龄化加速阶段，医药医疗也是较为明确的需求。
当然，医药短期是否会随着市场回撤进行调整，并不能精确预测时点，但如果把目前稍微放长远些，板块趋势尚在的时候，可以不先着急下车。
（仅作为内容梳理，个人观点，不构成投资建议）
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