一篇前阵子写的忘记发布的文章，当作科普文来发下。
如果说ETF是场内配置和交易品种的利器之一，那么增强型指数基金无疑是作为场外底层资产配置利器之一。
截至2020年1季度末，市场上共有增强型指数基金107个，累计规模836亿元，在全部权益指数型产品规模中的占比为9.3%。其中，跟踪沪深300和中证500的分别 有36只和32只，还有部分跟踪上证50、中证1000等宽基或者医药、红利等主题指数的增强型指数基金。什么是增强型指数基金？增强型指数基金和ETF有什么区别？如何选增强型指数基金？
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什么是增强型指数基金？
通常ETF和增强型指数基金都会跟踪特定的指数，ETF一般完全复制指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化，而增强型指数基金则是在跟踪标的的基础上，采用量化等手段对投资组合进行积极管理，如有限精选个股、增加其它投资策略等，借助精细化风险管理，力求取得高于指数的投资收益。
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为何可配置增强型指数基金？
指数投资策略往往风格稳定（不随基金经理变更而改变）、成本低廉（管理费和交易成本较低）以及产品线较为完备（宽基、细分板块均有），工具属性较强，而增强型指数基金在复制指数的基础上，追求一定的超额收益。
从当前市场各类资产的表现来看，权益市场风险溢价率较高。根据中信证券的统计，从历史数据来看，在权益市场风险溢价率较高时，配置权益类资产，并持有一定时间，赚钱效应明显。
在复利效应下，做时间的玫瑰，从下图沪深300指数和富国沪深300增强比较来看，长期、稳定、持续的增强收益在长期的配置中就显得非常重要。
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增强型指数基金的超额收益来自哪里？
增强型指数基金较少做择时， 权益仓位普遍维持在 90%以上。增强型指数基金一般行业暴露低， 多数基金的行业暴露是控制在± 2%以内的， Alpha 主要在选股环节产生。
以 300 增强为例，各增强型指数基金策略差异。
1）选股池，有些增强型指数基金是全市场选股， 也有 800 选股， 也有 300 内选股，持股集中度各不相同；
2） 各增强型指数基金指数成分内选股比例在 80%~100%， 多数基金会控制个股偏离度尽量小于2%，模型有一定的同质化;
3）各增强型指数基金普遍暴露于低估值、高成长、高盈利和一致预期因子，用以获取超额收益。
4）部分增强型指数基金会通过持有期货多头、转债、打新、大宗交易等多策略方式，增厚基金收益。
5）未来随着转融通市场成熟，亦有望通过转融通增厚收益。
市场上不同的增强型指数基金，往往由于上述5个方法因子或策略的应用不同，导致增强效果不同。
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如何优选增强型指数基金？
从投资的角度来看，如果并不特别在意场内的流动性的话，选择优秀的宽基的指数增强基金，往往能获得高于基准指数的收益率，尤其是对流动性要求不是特别高或者愿意较长时间持有时，场外的宽基增强型指数基金，是更合适的配置品种。
选择国内股票ETF基金时往往只要考虑跟踪指数的宏观面、政策面、行业景气度、板块估值等因素，而交易层面更多的是考虑场内交易的活跃度，不需要过多考虑基金经理的管理能力，而指数增强基金则不同，基金公司量化投研能力以及基金经理的量化管理能力是非常重要的指标。衡量基金经理的能力主要看其单只基金的管理效果和经验积累，历史平均超额收益在一定程度上反映了基金经理的管理效果，而工作年限和管理总规模则体现了基金经理的管理经验。
当然市场上也有不少连续多年跑输基准指数的增强基金。
对于增强型指数基金来说，投研团队的实力绝对是不可忽视的因素。以富国基金为例，在指数增强基金的江湖中，富国基金布局的指数增强系列较为全面，选取了部分超额收益较优的指数增强基金。富国基金的量化投资团队共19名，包括基金经理和投资经理11名和8名研究员，负责管理增强指数型基金的基金经理5人，均具备3年以上的产品管理经验。团队负责人李笑薇博士具有15年以上的证券从业经验，曾先后任职于摩根士丹利、巴克莱等资管机构，2009年加入富国，负责管理富国沪深300增强、富国中证500增强等产品，产品管理经验超过10年。
筛选了市场上部分指数增强基金作为数据参考。
备注：截至2020年6月22日，超额收益为超越同期基准指数的收益率。
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