巴菲特、彼得林奇等五位最成功投资人的投资哲学

1.巴菲特

巴菲特、彼得林奇等五位最成功投资人的投资哲学

a.巴菲特的第一个投资原则是“找到杰出的公司”，即一个经营有方，管理者可以信赖的公司，它的内在价值一定会显现在股价上。而投资者需要做的是，从无数可能中选出真正优秀的公司和优秀的管理者。

b.巴菲特的第二个投资原则是“少就是多”。他认为，买的股票越多，你越可能购入一些你对其一无所知的企业。而通常你对企业了解越多，你对一家企业关注越深，你的风险越低，收益就越好。所以他觉得，投资者应该像马克吐温建议的那样，把所有的鸡蛋放在同一个篮子里，然后小心地看好它。巴菲特采用集中投资的策略，重仓持有少量股票。

c.巴菲特的第三个原则是“要有耐心”，就是说：不要频频换手，直到有好的投资对象才出手。他有一个说法，就是少于4年的投资都是傻子的投资，因为企业的价值通常不会在这么短的时间里充分体现，你能赚到的一点钱也通常被银行和税务瓜分。有人曾做过统计，巴菲特对每一只股票的投资没有少过8年的。巴菲特常引用传奇棒球击球手特德威廉斯的话：“要做一个好的击球手，你必须有好球可打。”如果没有好的投资对象，那么他宁可持有现金。据晨星公司统计，现金在伯克希尔哈撒韦公司的投资配比中占18%以上，而大多数基金公司只有4%的现金。

d.巴菲特的第四个原则是“不要担心短期价格波动”。他的理论是：既然一个企业有内在价值，他就一定会体现出来，问题仅仅是时间。世界上没有任何人能预测出什么时间会有什么样的股价。事实上，巴菲特从来不相信所谓的预测，他唯一相信的是，也是我们能够把握的是对企业的了解。

f.对于那些一心想马上做大的人，巴菲特提醒：“如果你是投资家，你会考虑你的资产——即你的企业会怎样。如果你是投机家，你主要预测价格会怎样而不怎么关心企业。”同样，一个“企业家”会埋头打造自己的企业，而一个“商人”则更关注企业的价格。对我们大部分人来说，老老实实做“企业家”，成功的概率要比一个包装、买卖企业的“商人”更大。

g.巴菲特认为，投资用六个字便可概括，即简单、传统、容易。从巴菲特的投资构成来看，道路、桥梁、煤炭、电力等传统资源垄断型企业占了相当份额，这类企业一般是外资入市购井的首选，同时独特的行业优势也能确保效益的平稳。

h.巴菲特不迷信华尔街，不听信谣言。他认为凡是投资的股票必须是自己了如指掌，并且是具有较好行业前景的企业。不熟悉、前途莫测的企业及时被说得天花乱坠也毫不动心。他只选择那些在某一行业长期占据统治地位、技术上很难被人剽窃并有过良好盈利记录的企业。至于那些今天不知道明天怎么样的公司，巴菲特总是像躲避瘟疫一样躲开他们。

2.彼得·林奇

巴菲特、彼得林奇等五位最成功投资人的投资哲学

a.他所管理的富达基金里的麦哲伦基金，在13年间，其价值由2000万美元长到140亿美元；

b.彼得·林奇的秘密武器是他自己独创的一个衡量股市的指标——PEG，也就是市盈率和增长率的比值。通过PEG，林奇可以快速过滤值得投资的高速增长公司。这个指标是林奇退休后才向外界公布的，而公布之后，这个信号也就马上失效了。因为任何为大众所知的信息，在投资上都是没有价值的。真正发现股市秘密的人，从来不会开讲座教人炒股，而是像林奇一样闷声发大财。所以，投资这件事，再怎么难也还是自己来的好。

c.和巴菲特每年只做几个大决定不同，林奇喜欢积少成多，他几乎每周都会作出一个小的决策，看到一个投资机会，就会先买下一些股票，然后用时间来考验它们。他这么做，是以免在一次大决定中做错了，导致巨大的损失。

d.当我们不知道哪些公司长期来讲是好公司，哪些公司只是昙花一现时，最好的办法就是把决策交给时间，等待它的考验。

f.投资股票有两点特别重要，第一是坚持止损，第二是不断投资好的公司，尊重“强者恒强”的商业定律。

g.鸡尾酒会投资哲学：场景一，当人们在酒会上知道你是投资人，却没有人愿意和你谈起股票，他们宁可围着牙医讨论牙齿保健时，说明股市可能上涨；场景二，当股市从前面一个阶段涨了15%，但是人们宁愿和你讲它的风险，而不是未来的收益时，说明大部分人还没有看到股市的潜力；场景三，在股市持续上涨一段时间后，当酒会上的人们知道你是投资人后，就开始围着你转，而过去酒会上的明星们也跑来凑热闹时，说明股市有点过热了；场景四，当酒会上的其他人反而向你这个专业投资人推荐股票时，下跌就要来临了。

股神彼得·林奇的智慧在于不从众，不随大流，找到特立独行且正确的价值点，坚持做下去。

3.比尔·米勒

巴菲特、彼得林奇等五位最成功投资人的投资哲学

a.比尔·米勒，他所管理的基金，莱格·曼森的价值信托基金（Value Trust)，是世界上唯一一个连续15年（1991-2005）回报超过标普500指数的基金，这个记录至今没有人打破。（要知道2/3的基金一年内的回报不如标普500，80%的基金三年的回报不如这个指数，而能连续三年的回报超过标普500的，更是如数家珍。不用多说，你也知道这是大师级的水平！

b.米勒是价值投资爱好者，在很早之前，价值信托就是雅虎、亚马逊和Google这些快速成长的科技巨头最大的股东之一，它一度持有Google 6% 的股票。这也说明她的成功不是靠运气，而是真实力。

c.米勒对价值投资的见解与巴菲特、芒格或者是更早的格雷厄姆完全不同，他既不看重现金流和短期内产生利润的能力，也不根据财务指标来判断它们是否太贵或者很便宜。米勒所看重的，是一个公司的“最大价值”。米勒认为，不是每家公司都存在“最大价值”。实际上，具有米勒所说的“最大价值”的公司通常改变了世界，像亚马逊、谷歌等。

d.和林奇不同的是，米勒不但投资那些低PE值高成长的股票，也投资高PE值的成长型股票。也就是说，他并不只关注一类股票，他更在意的是，这个股票在未来是否有足够的潜力。

f.不要看一个东西贵不贵，要看它值不值那个钱。如果没有最大价值，即使看似便宜，也不要捡。

g.有些公司就是能做到与时俱进、和时代共同成长，它们的成长率在将来仍有很大的空间，即便现在已经是行业的巨头，但这并不影响它们继续向前发展。

4.约翰·杜尔

巴菲特、彼得林奇等五位最成功投资人的投资哲学

a.杜尔是凯鹏华盈的第二代掌门人，他成功投资的公司丝毫不比他的前任们（克莱纳、珀金斯、考菲尔德和拜尔斯）逊色，像康柏电脑、网景、赛门铁壳、太阳公司、亚马逊和Google等。

b.风投之王杜尔的投资方法和特点可概括为：顶层层面（投资未来，注重项目对世界的影响力）、创始人和团队层面（看创始人的基因）、时机层面（寻找潜行的公司）、投后管理（强调网络效应）。

c.投资就是投人。因为二流的人会把一流的事做成二流，甚至是三流。在杜尔看来，创始人和企业家还是两回事。能称得上是企业家的人要具有下面四个基本能力：

（1）设计、实现和运营一种生意的能力，这其实是大部分创业者本身在做的事情。

（2）能够在上述过程中组织和管理生产，控制风险，并且盈利。

（3）看到别人看不到的机会、欠缺（困难）和风险。

（4）判断力，当需要一些资源的时候，知道从哪里找，是该合作还是该收购，或者是自己开发。

杜尔希望创业者有以上四种能力。另外，杜尔强调要找能够成为明天企业家的创业者，他给出的公式是：

今天的创始人=明天的企业家。

d.杜尔的很多看法都和大家大相径庭，并不是说故意针对谁，而是说杜尔看问题的视角常常和大家不同，大家不注意的地方杜尔会多看两眼，以便发现所谓潜在的公司。同时，对大家不注意的风险也会多看两眼，以便防患于未然。

f.在杜尔的投资理念中，你看不到那些在二级市场（股市和债券市场）上投资人在财务上算细账的做法，而是把注意力关注在未来的发展上。

5.鲁文·达里奥

巴菲特、彼得林奇等五位最成功投资人的投资哲学

a.达里奥所管理的桥水基金，是美国历史上最挣钱的对冲基金公司，这一点甚至超过了那个叫索罗斯的著名金融大鳄；此外，他写了一本叫做《原则》的书，他的书还没有出版就已经登上畅销书的排行榜。

b.达里奥真正的过人之处，是在历次的金融危机当中他不仅没有损失，还化危险为机遇，在市场的动荡当中获取了很高的收益。

c.1987年10月，美国经历一次著名的股灾，史称“黑色星期一”，单日跌幅20%以上。当时很多交易员都站上了纽交所大楼的天台准备跳楼了，可达里奥的桥水基金不仅没有损失，还逆势挣得了高达22%的收益，被当时的媒体称作为“十月英雄”。

d.2008年，对冲基金行业整体惨淡，很多基金表现非常糟糕。著名的金融机构，就连雷曼兄弟都倒闭了，贝尔斯登也被其他金融机构接管了，甚至是向来稳健的股神巴菲特旗下的基金也遭受了高达9.6%的损失，这个损失在股神50多年的投资生涯当中算是最大的损失了，但桥水却因为事先预见了这场危机，而逆势获得高达14%的正收益，这一站使得桥水声名鹊起。

f.2010年，欧洲爆发主权债务危机，对冲基金行业的整体表现非常惨淡。但是桥水再次表现优异。在桥水旗下又一次最大的基金叫做纯粹阿尔法基金，规模高达700亿美元，在2010年竟然获得高达45%的收益。对于这么大规模的基金来说，获得45%的收益几乎是奇迹。

g.达里奥的投资秘诀是他自创的一套债务分析方法。达里奥认为，危机的本质在于债务。日常生活当中人们都会负债，当债务负担不重，人们能够偿还债务的时候，债务其实是好事，它活跃了经济；但当债务负担过重，人们的收入没法坏债的时候，危机就开始了，就产生了坏账。然后就引起了资产价格的下跌，进一步引起信心的崩塌，一连串的蝴蝶效应后，危机就像滚雪球般越滚越大。桥水就是依据这套逻辑准确预测了2008年的金融危机。

h.桥水的这套分析方法核心在于债务的负担是否过重，是否可以支撑下去，这个就要求一套准确的计算方法，是需要下细功夫的，而不能停留在概念上。具体的计算方法得到桥水的官方网站上观看，题目叫做《How Economic Machine works》。

总的来说，这五位成功的投资人都有一个共同点，就是投资未来，看重公司的内在价值和发展潜力。毕竟代表未来的趋势的公司发展一定比宏观经济的平均值要高。不过需要指出的，投资是没有一个标准的、没有适合所有人的好方法，事实上杜尔、林奇和米勒各自所采用的方法各不相同：

杜尔是根据和创始人接触，洞察创业公司所做的事情对未来世界的影响力；

林奇是找到了衡量公司利润和发展速度的方法，通过实践来淘汰不合格的公司；

而米勒是寻找具有所谓最大价值的公司，并且保持估值方法的多样性。

和巴菲特类似的是，林奇和米勒都会重仓他们看重的股票，并且会长期持有。这一点应该对所有人有所启发。

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