近日，国务院印发《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》指出，建立健全与投融资体制相适应的水利工程水价形成机制，促进水资源节约利用和水利工程良性运行。
之前，国家发展改革委、国家能源局等9部门联合印发《“十四五”可再生能源发展规划》提出，开展水电、风电、太阳能、抽水蓄能电站基础设施不动产投资信托基金等试点。
水利部也印发《关于推进水利基础设施投资信托基金(REITs) 试点工作的指导意见》。
水电基础设施作为清洁能源领域及水利基础设施领域的代表性资产，与公募REITs结合的尝试备受市场关注。
市场容量可观
从水电供给端看，水电资源供给丰富，为公募REITs提供了丰富的资产储备。
根据《中华人民共和国水力资源复查成果(2003) 》，中国大陆水力资源技术可开发量5.42亿千瓦。国家能源局数据显示，截至2021年12月底，我国水电装机容量约3.9亿千瓦。
从水电需求端看，水电需求长期仍将：保持稳定增长。
在碳达峰、碳中和大背景下，以及我国“十四五”可再生能源发展规划对水电开发的支持下，预计未来水电市场容量将进一步扩大。
影响估值主要因素
水电资产估值的整体逻辑较为清晰,但仍存在诸多细节问题需要考量。
首先，水电收益期的确定目前尚无定论。收益期的确定需要综合考虑大坝经济使用年限和水电资源开发权的年限。
其次，水电资产现金流影响因素复杂。从收入端来看，水电资产收入主要由售电量和电价这两大因素影响。
其中售电量受水文气象条件、电量需求、上下梯级电站调度等因素影响，如果上下梯级电站属于同一业主，但未全部打包发行公募REITs，会存在同业竞争的问题。
电价则可能随着国家宏观政策、各省市电价机制及电力供需情况等因素变化而发生变化。
除上述方面之外，还有诸如折现率的选择、折旧年限调整等问题需要结合实际情况加以考量。
水电基础设施作为清洁能源领域及水利基础设施领域的代表性资产,其长期限稳定的现金流与公募REITs特征十分匹配。
在我国首批公募REITs上市一周年之际，市场各方也期待我国首单水电资产公募REITs早日推出，为公募REITs市场及水电行业带来新的“活水”。
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