市场风险缓和，把握反弹窗口

大势研判

市场探底回升，上演逆转好戏，做多力量增强，但买盘稍显不足，缺乏做多共识，先以反弹看待，预计低位或仍有反复，操作上把握结构轮动，关注错杀品种。市场风险缓和，把握反弹窗口

市场回顾

受利空影响，上周五市场小幅低开，沪指击穿2700，盘中绝地反击，午后指数翻红，上演V型反转，个股涨多跌少，走势有惊无险。沪指先抑后扬，疑似金针探底，趋势有所好转，修复反弹可期，但仍需尽快补量，才能拓展空间。板块方面，保险、食品饮料、IT设备等涨幅居前，日用化工、电器仪表、旅游等跌幅居前。美方加征关税，中方被迫反制，符合市场预期，算是利空出尽，奠定反弹基础，因此，短期不悲观，努力尝试自救。不过，在减量博弈中，节奏更加复杂，偶尔会有反弹，但持续性较差，而且高度有限，稍有风吹草动，或失去兴奋点，调整便会降临。在操作上，仍要轻仓潜行，踮起脚走路，即便博弈反弹，尽量不重仓、不追涨。

市场研判

在分析股票时，经常会用估值，衡量价格高低，相对而言，估值高风险大，估值低风险小，但大家会发现，有时并不好用，以沪指为例，最新PE12.2倍，已跌破熔断底，并失守1664点，按理来说，传统估值不高，理应抄底才对。但是，事实并非如此，用平均估值看，现在确实很低，但这是种假象。如果满仓小票，以此信号做多，肯定损失惨重，这也能够解释，为啥估值不贵，市场却反复跌，传统估值虚低，是最主要原因。其实，有两种估值法，分别是平均、中位数估值。平均估值高低，由权重股决定，比如银行、钢铁等，估值都是个位数，权重系数又大，自然拉低均值。而中位数估值，则不考虑权重，直接排除干扰，所以，数据更客观，通过纵向比对，才能看出高低，更好理解市场。

年初以来，市场内忧外患，利空层出不穷，扩大风险敞口，在情绪脆弱时，任何负面信息，都被无限放大，因此，大家争相避险，抛售权益资产。至于下跌原因，可以举出很多，比如贸易战、信用紧缩、汇率波动等等，这些利空因素，存在负面冲击，但非新生变量，面对如此跌法，也很难解释。令人困惑的是，直到目前点位，空头盛气凌人，风险仍没平息，市场不禁怀疑，暴跌的背后，是否有隐藏风险，未被市场认知，如此剧烈波动，又该怎么收场，都是未知因素。前面说到估值，纵向比较的话，估值并不便宜，前几次熊市底部（998、1664、1949点），中位数PE20倍，而目前是26倍，还高出近23%，离大熊市底部，还有些距离。除非证明，此方法失效，否则，即便跌幅很深，但没有估值优势，缺少牛市基础。

后市策略

市场探底回升，上演逆转好戏，做多力量增强，但买盘稍显不足，缺乏做多共识，大涨基础不牢，先以反弹看待，低位仍有反复，不宜满仓进出，把握结构轮动，关注错杀品种。

文/老刘股道