投资是为了更好地生活，不是毁掉生活。

文：屠夫1868

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屠夫问候各位中午好。

查尔斯·埃利斯博士被美国《财经》杂志誉为“华尔街最聪明的人”，在投资者教育方面耕耘数十年。截止到2014年，他所著的《赢得输家的游戏》已历6版。

同时，他也是耶鲁大学首席投资官大卫·斯文森极其推崇的投资人，该书的推荐序便由斯文森教授亲自撰写。

上次在《你投资为何总不赚钱》中，屠夫便引用了埃利斯博士的研究数据。

这位投资界大神，在其著作中由浅入深地揭示了投资世界的众多真相。

今天，让我们先看看他所列举的投资者要避免的7个错误。

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01 · 过于保守

有过那么一段时间，“提示风险”成了雪球某些大V出名的方式。

为什么屠夫要给“提示风险”打上引号呢？

因为他们只提醒股市下行风险，对【踏空风险】和【通货膨胀风险】绝口不提。

把过多的资金（尤其是超过90%）投放到货币基金和债券市场里，当然可以降低风险。

可您不觉得，这就是个“只买银行理财”的加强版吗？

西格尔教授在《股市长线法宝》中对比了各类资产的长期收益率：股票一骑绝尘，货币基金和债券连跑赢通胀都极其困难。

我们到底为什么开始投资？

跑赢通胀不是一个小小的、最基本的期望吗？

想要降低波动，可以通过资产配置、分散配置和长期持有等手段。

为了降低风险而投入过多资金到货币和债券里，其实是一种本末倒置。

永远不要忘了自己是为什么开始投资的——

绝对不要为了降低波动，而放弃跑赢通胀。

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02·太过努力

我们从小就被教育“努力就有回报”，反而容易在投资中犯“太过努力”的错误。

投资的世界，并不是一分耕耘一分收获的。

在分析和研究阶段，尽可能多地收集数据，进行缜密的分析，这是完全正确的。

一旦投资决策制定完成，到了执行和持有阶段，投资者就不宜过于努力了。

到了这个阶段，努力是不会带来任何回报的，甚至有可能导致决策左右摇摆，影响决策执行，导致“决策正确执行错误”的悲剧。

诚如巴菲特所言：

No matter how great the talent or efforts, some things just take time.

（无论你多有天分，也无论你多么努力，有些事情就是需要时间。）

You can't produce a baby in one month by getting nine women pregnant.

（让九个女人同时怀孕，小孩也不可能在一个月内出生。）

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03·缺乏耐心

您多久查询一次股票价格？

埃利斯教授指出：

如果比一个季度一次还要频繁，那么证明您对价格信息更多是出于好奇，而非真正的需要。

如果买入的股票或基金一年上涨了10%，意味着每个月只上涨不到1%。再平摊到每一天，这种收益看起来就毫无吸引力。

比频繁查询更可怕的，是频繁做出（或修改）投资决策。

过于频繁的交易带来更高的摩擦成本，会让您在这场“输家的游戏”中更难获胜。

对基金行业保持关注的同学会发现，一轮牛熊下来，经常会有“基金赚钱，基金投资者亏钱”的奇葩状况发生。

这其实也是《羊群博弈》中提到的现象——即便基金经理操作得当，基金投资者却在“高买低卖”，最后一样无法取得理想的收益。

耐心，是投资者最好的美德。

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04·借钱太多

一些有经验的投资者，会试图借助杠杆（举债投资）来放大自己的收益。

但是大部分上杠杆的人，很容易被杠杆反噬，赚回来的收益大半，甚至全部贡献给了利息。

杠杆有两个性质，屠夫觉得有必要提醒一下。

一是放大器。杠杆可以放大收益，也可以放大亏损。

同样是+10%的收益率，上了杠杆就有额外的本金，自然也有额外的收益；

同样是-10%的收益率，上了杠杆就有额外的本金，也亏出了额外的亏损。

二是持续失血。无论投资是赚是赔，杠杆的利息总是固定需要支付的。

本可以在半年内收回亏损，但现在不得不“贱卖”一部分股票以支付利息。

世上最可怕的，莫过于“我本可以”。

凯恩斯的话一针见血：

市场保持非理性状态的时间，可能比你保持不破产的时间更长。

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05·盲目乐观

埃利斯博士提醒：

在其他任何领域，乐观都是有益的。但是投资时候，最好保持客观和现实的态度。

在《人性难移，周期不息》中屠夫解释过“周期中的极端乐观”。

绝大部分的泡沫都有一个共同特点——投资大众普遍地忘记历史。

不加怀疑地接受历史上从未出现过的东西；

不加怀疑地接受高得离谱、偏离历史正常水平的价格；

不加怀疑地接受从未经过历史检验的投资技术和工具……

“这次不一样”，是投资世界里最贵的一句话。

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06·太过骄傲

心理学上有个概念叫“归因错误”。

简单来说，就是好事归功于内部因素（自己），坏事归咎于外部因素（环境）。

大量的研究表明，投资者容易高估自己的投资能力和相对于市场的投资表现。

更糟糕的是，人类不容易意识到或承认自己的错误，总是太过顽固，倾向于把表现不佳归咎于“坏运气”。

越是如此，越是难以成长。

投资世界中，此乃大忌。

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07·情绪化

股市走高，我们喜不自胜；

股市走低，我们垂头丧气；

股价波动越大，投资者的情绪也越是容易发生剧烈的波动。

有个概念叫“财富效应”，是指金融资产价格上升时，持有人的账面财富增长，进而促进了消费。

简单来说，就是您持有的股票疯涨时，明明收入没有增加，但您会觉得自己“变富了”，于是在消费方面更阔绰。

反过来，当股票暴跌时，就算收入没有减少，您也会有“财富缩水”的感觉，于是只好“关灯吃面”。

冷静下来想想，股价的上下波动，真对我们产生什么实质影响了么？

通常来说，没有。

可由此引发的情绪波动，导致我们与家人朋友相处时产生不愉快，却是实打实的影响。

投资是为了更好地生活，不是毁掉生活。

以上就是查尔斯·埃利斯博士在《赢得输家的游戏》中提到的7个错误。

听起来很简单，却是很多投资者都会犯的错误。

希望各位与屠夫一起，以此自勉。

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[ 作者简介 ]

屠夫1868，结合价值理念和量化工具的指数投基者。

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