从2018年开始，我国的m1数据一路下滑，去年12月，m1增速已经只剩下1.5%。m1是代表经济活跃度的金融指标。这一波m1数据的下滑，和我国经济持续下行，是同步的。
去年第四季度，我国的进出口数据也开始不好。进口不好，意味着国内内需萎靡。出口不好，意味着外围经济也出了问题。近日，美银美林的研究数据，给出了印证。
而美银美林的研究显示，在过去一年半时间里，全球货币供应M1增速已经跌到了2008年的低点。这是全球M1增速自雷曼危机以来的首次转负。
这是一个转折性的数据，非常关键。潮起潮落，在信用货币时代，经济周期本质上看，是货币周期驱动的。
2008年金融危机以后，美国、中国、欧洲和日本、英国等主要经济体的中央银行，都开始放水刺激经济。美联储是央行中的央行，只要美联储一开始放水，其他央行都赶紧跟上。
我们说2008年以后全球经济的复苏，其实根基是不牢固的，这种靠放水换来的复苏，就像在沙滩上建房子，随时都有崩塌的可能。
其实央行并不是万能的，即使掌握着货币印刷权，央行也不能靠印钱为所欲为。这方面最反面的典型就是津巴布韦和委内瑞拉。这两个国家的货币已经崩溃，就是因为央行把自己的信用玩破产了。
我们回归到常识，央行印钱其实是举债行为，只要是借债，就要有利息。如果多印出来的钱，换来的产出（搞基建、房地产等投资），能够覆盖甚至超出印钱所支付的债务成本，这样超发货币就是相对安全的。一般情况下央行对扩张基础货币是很谨慎的。
次贷危机以后，全球央行都跟着美联储超发货币，最后只有美国经济复苏最好，为什么呢？根本原因是美国经济的效率最高，美国的创新力最强，美联储多印出来的钱，获得的回报能够覆盖债务利息。
那为什么美国现在还被债务问题所困扰。这不是因为美国经济效率下滑，而是美国政府为了维系美国全球霸主地位，开支太庞大了。美国经济即使再能挣钱，也经不起胡乱开销。所以特朗普是个精明的总统，他才会退出各种群，不会为了所谓的好名声花冤枉钱。
同样的道理，美联储现在开始缩表，也是为了倒逼美国政府少发国债。只要是发债，就要付利息。如果举债毫无节制，即使是美国也顶不住。
特朗普为什么一直抨击美联储主席鲍威尔？因为鲍威尔一直加息缩表，导致美国国债收益率上涨，特朗普政府举债成本就高了，国会就会约束特朗普乱花钱。现在美国政府停摆关门越来越频繁，就是这个原因。
一个经济体的央行，如果想安全地扩张货币，就要求这个经济体的效率很高，也就是说赚钱本事很大。
比如前几年的中国，投一块钱能赚两块。这几年我们的投资效率下滑，基建投入一块钱，只能赚0.4元。所以现在我们越搞基建，政府债务就越堆越高。
去年，地方政府都不热衷上项目了，很多地方官知道如今项目过剩，上了项目也不赚钱，搞不好还会因为地方债务问题被问责。所以去年上半年的时候，基建投资下滑很快。后来由于上面维稳压力很大，地方政府硬是把项目推上去。有的时候我也想不通，与其把钱花在这种拍脑袋的无效投资上，倒不如直接补贴给百姓，不是更好吗？
我们的m1为什么一直在下滑？央行现在是有钱贷不出去。因为现在企业很悲观，即使贷款也赚不到钱，那傻子才会去贷款。
我们再看看日本和欧洲。日本因为老龄化问题，消费的内生动力不断衰退，虽然日本的科技创新力还很强，但是还是挽救不了经济的下滑。日本的量化宽松搞了这么多年，日本央行其实也想停下来，因为风险实在很大了。日本在发达国家中，债务是最高的，因此日本一直在走钢丝，量化宽松的药不敢停。随着日本老龄化问题越发严重，日本迟早要爆发债务问题。
欧洲最大的问题是高福利。高福利其实是对未来消费的提前透支，经济产出就那么多，高福利又养了很多懒人，一方面损耗了财富，另一方面降低了经济效率。这就好比，一个富人家庭被挥霍无度，最后吃穷了。
俗话说由俭入奢易，由奢入俭难。欧盟这些国家天天都在为财政问题吵吵闹闹，就是因为那些选民不想勒紧裤腰带过日子。
所以欧盟这几年的经济发展也变慢了，欧洲央行在去年12月停止了量化宽松。但是还是得想其他办法，把宽松继续下去。否则欧洲的债务问题就会马上爆发。
所以在信用货币时代，央行无法任性地印钱。当全球的央行不敢印钱，甚至没有能力印钱的时候，危机就来了。
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