交易所备案挂牌企业融资股权定融定投摘牌费用

交易所备案挂牌企业融资股权定融定投摘牌费用

金交所李菲本人从事私募及金交所挂牌相关行业

从一定意义上讲，私募债、定向融资工具、定向融资计划只是名称上有区别，其实质是一类产品。从交易所对定向融资类产品的定义来看，其并大多并未明确规定房地产企业不得发行相关产品，也未对融资用途进行限定。故房地产企业通过定向融资工具（定向融资计划）进行融资是可行的。由于定向融资工具属于非公开发行，故其发行对象一般不超过200人，其融资流程也和一般的私募债共通。

定融是发行人（融资人）通过金融资产交易中心发行的一款金融产品，其参与交易的主体包括发行人、金融资产交易中心、受托管理人等。私募债的主体则包括发行人、资产管理人，券商等。主要在沪深交易所或银行间市场备案发行。李菲l33ll463ZO

一、什么是金交所

如果按照交易对象来分,我国的交易所大致分为五类,分别是产权交易所、证券交易所、期货交易所、大宗商品交易所和金融资产交易所。为了规范市场秩序,中央明确规定证券交易所和期货交易所只允许中央审批和创设,而余下的产权交易所、大宗商品交易所和金融资产交易所,也就是本文重点讨论的广义的金交所,则允许地方政府审批和创设。

据统计,目前我国大约有40家金交所,分布在20个省市,出资人背景各异,列举典型的如下:

名称

成立时间

主要股东

成立资质

深圳联合产权交易所股份有限公司

2009

深圳国资,宜信

深圳市人民政府批准

天津金融资产交易所有限责任公司

2010

蚂蚁金服,长城资产

财政部与天津市人民政府批准

北京金融资产交易所有限公司

2010

北京国资中国银行间市场交易商协会

北京市人民政府批准

重庆金融资产交易所有限责任公司

2010

中国平安,新疆同君

重庆市人民政府批准

上海陆家嘴国际金融资产交易市场股份有限公司(陆金所)

2011

中国平安,新疆同君

上海市人民政府批准

武汉金融资产交易所有限公司

2011

武汉国资,湖北国资

湖北省人民政府批准

由此可见,金交所主要是地方国资和金融相关的企业共同设立,便于金融资产转让和企业融资。

二、金交所具体业务案例

大家对金交所有了大致的了解后,我们通过两个案例具体介绍业务内容:

1、北京金融资产交易所帮助匈牙利政府融资。

2017年7月26日,匈牙利通过北京金融资产交易所首次在中国银行间债券市场发行人民币计价债券(“熊猫债券”),成为2017年中国债券市场首个发行熊猫债券的“一带一路”沿线国家,本期债券也是首单通过“债券通”面向境内外投资者发行的外国主权政府熊猫债券。本期债券发行规模10亿元,期限3年,票面利率4.85%,认购规模19.6亿元。中国银行和汇丰银行(中国)为本期债券的联席主承销商。

2、前海金融资产交易所帮助平安银行实现不良资产跨境转让。

深圳前海金融资产交易所作为首个开展此项业务的申请机构,于2017年8月成功落地平安银行不良资产向境外投资者转让项目。至今,前交所已帮助境外投资基金和境内银行、金融资产管理公司完成跨境转让不良资产规模超过50亿元人民币,为探索跨境债权转让、扩大资金流入、整合国内外资源、盘活存量资产等方面做出了积极尝试。李菲l33ll463Z

三、什么是定向融资计划

金交所的主要业务,除了方便各类金融资产转让外,就是帮助企业融资。不同于传统银行和信托等间接融资,金交所主要开展直接融资业务,也就是企业做为发行人,用私募的形式,通过金交所的平台直接面向投资者募集资金,不需要传统的金融机构做中介,这种形式简称定向融资计划或者直接融资计划。

以某金融资产交易中心为例(以下简称“某金交中心”),目前,在某金交中心备案发行的定向融资计划的发行人基本都是政府平台公司或国有企业,并要求有经各大评级机构评为AA以上的关联主体为产品如期兑付提供无条件不可撤销连带责任担保,且要求发行人所在地的政府主管部门出具产品备案发行支持文书。

四、定向融资计划的特点

① 定向融资计划采用备案制;

② 直接融资方式;

③ 采用非公开的方式募集,每期备案的定向融资计划投资者人数不超过200人;

④ 采用合格投资者制度,目前需要成为金交所会员;

⑤ 可分次备案分期发行,投资者认购金额可以低于100万元,一般10万元起投;

⑥ 方案设计灵活,可做结构化设计,可附选择权等;

⑦ 要求发行人提供一定的内外部增信措施;

⑧ 产品存续期间有适当的信息披露要求;

⑨ 定向融资计划的参与机构主要包含:承销商、会计师事务所、律师事务所、受托管理人、增信方、共管方。

五、如何确保产品安全性

虽然定向融资计划属于直接融资,没有传统的金融机构增信,但是产品还是有如下措施,从制度设计上增强安全性:

1、受托管理人会持续跟踪融资人的付息还本,出现风险隐患后努力帮助投资者化解风险。

2、增信方也就是担保方将承担产品的无限连带责任担保,即使融资人无力还款,受托管理人也可以向增信方要求偿还本息。

3、金交所直接负责投资者本金的交付,持续督导融资人按时付息还本。李菲l33ll463ZO

六、定向融资计划同私募基金的区别

以目前的监管趋势来看,私募基金主要进行股权和证券投资,无法进行债权投资。少数基金会采用明股实债的形式,合同中约定到期后按照保底的收益率转让所持有的股权,但是这种方式面临监管的压力可能被叫停。定向融资计划属于债权融资,债务关系简明,到期融资人的还本付息义务十分明确。具体区别如下:

产品备案

募集账户

中介类型

私募基金基金业协会

私募基金托管账户

间接融资股权定向融资计划

金交所

金交所募集专户直接融资债权正是由于定向融资计划相对于传统的私募基金有着许多优势,未来可以预见越来越多此类产品发行,当然,定向融资计划亦无刚性兑付的预期,投资人需要满足相应的合格投资者标准,且仍面临本金亏损的风险。因此,投资者要慢慢学会如何筛选,重点是评估金交所平台的资质、融资人的还款能力、增信人的担保实力、管理人的职业道德。