「今天是木子读吧陪你的第1210天」
企业在获得大于零的净利润以前，已经为社会做出了很多贡献，解决了员工的就业问题，解决了金融机构的利息收入问题，解决了供应商的生存和发展问题，还缴纳了税金等。
剩下的净利润，就是回报给股东的了。所以，股东关心的一定是利润表里的净利润。同时，股东们也非常关心企业的股东权益报酬率是怎么样的，这个股东权益报酬率也叫净资产收益率，就是ROE。
净资产收益率的计算公式是：净利润/平均股东权益。其中，平均股东权益是期初股东权益加上期末股东权益后的平均数。利润表里有收入、收益和利润，在财务指标计算过程中，又经常提及报酬率、收益率和利润率等。
那收入、收益、利润该如何区分呢？其实，无论是收入、收益，还是利润，都是利润表里的概念，这些概念虽有差别，但都有一个共同的特点，那就是让企业的净利润增加。
木子先说一下收入。一般来说，收入指的是企业通过向市场提供产品或者服务而获得的营业额，所以你经常会看到，在收入前面会加一个词，比如营业收入、主营业务收入、产品销售收入。
但也有另外的情况，比如，利润表里有一个项目叫利息收入，虽然这个项目叫收入，但实际上这是一个净额的概念。又比如，利润表里还有一个项目叫营业外收入，这里面的数字多数也是净额。
而收益就比较复杂了。一般来说，收益是净额的概念，但收益前面往往要加反映收益来源途径的词。比如其他收益就是企业通过补贴途径获得的收益；投资收益就是企业通过投资获得的收益；公允价值变动净收益是企业持有投资发生增值带来的数据增加值；而资产处置收益则是企业处置非流动资产赚得的利润等。
在实际应用尤其是财务比率的计算中，收益率、利润率、报酬率里面的收益、利润和报酬都是利润，区别就在于有的叫收益率，有的叫报酬率，有的叫利润率。比如，人们习惯说净资产收益率，不习惯说净资产报酬率；但习惯说股东权益报酬率，不习惯说股东权益收益率。实际上，股东权益报酬率与净资产收益率是一回事。
首先，用分子的净利润除以分母的营业收入，就会得到一个新的比率叫销售净利率。其次，用分子的营业收入除以分母的平均资产总额，又会得到一个新的比率叫总资产周转率。最后，剩下分子中的平均资产总额除以剩余分母中的平均股东权益，就会得到一个新的比率叫权益乘数。
所以，杜邦分析体系的框架就是这样的：净资产收益率=总资产周转率×营业收入利润率×权益乘数。也就是说，提高净资产收益率的途径主要有三个方面：
第一，提高总资产的周转率。就是说，在一定时期内，企业应该以最小的资源投入产出最高的营业收入。从总资产周转率的分母来说，降低资源占用才能提高资产周转率；从分子来说，营业收入越高，资产周转率也就越高。企业产品或者服务的涨价、增加销量将提高资产周转率。
第二，在一定的营业收入条件下，尽力提高净利润，提高销售净利率。为了提高净利润的规模，就要降低各种成本和费用。降低营业成本、销售费用、管理费用、研发费用、利息费用等。
第三，适当利用杠杆。就是说，在确定企业具有盈利能力的条件下，如果企业想进一步扩大市场，就可以考虑进行适当的债务融资。负债规模越大，权益乘数越高，企业的ROE就越高。
以上这三点就是遵循杜邦分析体系所得出来的提高ROE的途径。
实际上，从已经看到的企业财报中，杜邦分析体系也有某些不适用性：
第一，企业的资产除了经营资产外，还可能有很多非经营资产。合并报表中的各种投资、经营活动产生的现金流量净额大于零条件下的货币资金都属于非经营资产。
不要以为这个数字在资产总额所占规模不大，很多中国上市公司的资产总额构成中，恰恰是经营资产不多，非经营资产很多。所以，如果你不考虑资产结构的具体情况，一上来就找资产总额和营业收入，再进行总资产周转率的计算，很容易就会让你进入误区。非经营资产与营业收入根本没有关系。
所以，在企业非经营资产比较多的情况下，应该考虑计算经营资产周转率，在资产总额中剔除非经营资产。
第二，企业的净利润与营业收入之间可能没有联系。利润表中企业的营业利润既有核心利润，也有补贴收入，更有以投资收益为主的杂项收益，而杂项收益与营业收入基本上没有什么关系。所以，企业利润率的计算就应该剔除利润中的非经营因素。
第三，关于企业的债务融资问题。实际上，企业能不能获得债务融资，不仅取决于企业想不想进行债务融资，还取决于企业能不能进行债务融资。实际情况可能非常复杂，由于金融机构的风险防范意识比较强，金融机构经常会错过有发展前景的企业。
那杜邦分析体系有什么价值呢？
第一，那些聚焦于市场、提供产品或服务的实体性企业，用杜邦分析体系对企业财务状况进行分析是非常有效的。这样的企业资产构成中，经营性资产居于主导地位，非经营资产相对较少。
同样，由于资产结构相对简单，在净利润的构成中，杂项收益尤其是投资净收益和公允价值变动净收益不会对净利润产生很大贡献，所以净利润与营业收入的关联度较高。
第二，总资产周转率关乎企业股东的权益报酬率（ROE），让企业的资源配置朝着有利于产生营业收入的方向发展。在这个指导思想的要求下，企业对于一些与经营活动无关的资产，要么最大限度降低其占用的规模，要么缩短其占用的时间或降低其占用的规模。
即使是常规的经营资产，也应该尽最大努力，加速周转，比如存货的采购、生产、存储和销售，应该尽全力降低在企业的存量规模。
第三，提高企业盈利能力的途径，除了内部降低资源消耗外，更重要的还是要研究市场需求，把企业的研发资源、营销资源和管理资源系统整合，最大限度地提高资源的综合效率。
比如，在价格体系一定的情况下，企业可以通过强化营销、优化企业产品或者服务的毛利率结构来提升企业的综合毛利率，从而为净利润增长做出贡献；
又比如，在企业可动用的资源一定的情况下，企业通过合理配置销售资源和研发资源，加速产品的升级换代，很容易就会让自己的盈利能力得到提高。
总资产报酬率=总资产周转率×营业收入利润率。这是杜邦分析体系的一种。演变出来的含义是：提高总资产报酬率的途径有两个，一个是提高资产周转率，一个是提高营业收入的盈利能力。
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