创业者与风投（VC）进行估值谈判的注意事项！

创业者与风投（VC）进行估值谈判的注意事项！

鸿蒙创业圈 2018-09-12 13:45:35

据说目前每天都会有一万家新公司注册成立，但是，并不是每一家公司都有足够的资金去发展，即使有充裕的现金流，也可以通过资本市场融资获得更多资金以快速拓展市场。

今天道人就跟大家说说融资中的那些事！

融资

融资的时候首先需要考虑的是估值，就是预估企业价值。

关于这些名词的解释这里就不多说，相信大家也都清楚，今天主要说说融资中需要注意的一些事。

期权

现在很多风投都建议创始人设立期权池，但是期权池里的股份要从创始人的股份里出，这对于创始人来说相当不利。

真正合适的是创始人和风投共同来建立期权池，（公众号：鸿蒙创业圈）各自拿出一部分，但是对于风投来说，肯定不愿意，因此，如果风投要创始人投前就建立期权池，建议越小越好，5%-10%就可以。

建立尽量小的期权池还有一个原因，因为对于期权池里没有分配完的期权，是不会还给创始人的，通常是注销掉，这样相当于所有的股东都按比例增加了股份比例，实际上是有利于风投的，让他们白白捞了一部分股份。

估值

创业者在与风投进行估值谈判中需要注意的事。

前面跟大家提到过估值里面的成本法，这是很多创业者认为风投采用的方法，但是实际上，很多风投在意的并不是这个，风投不会在意其过去花了多少成本，有多少资产，更多在意的是企业的盈利能力，或潜在的盈利能力，比如京东，持续多年没有实现盈利，但是一直有风投投资就是因为关注的是其成长空间，也就是市场天花板，能发展到什么程度。

估值

所以，风投一般会用P/E倍数的方式对企业估值，或者用现金流贴现方式对企业估值。

部分风投会采用投资回报倍数的方式对企业进行估值，（公众号：鸿蒙创业圈）对早期项目的回报要求是10倍，对扩张期和后期投资项目的回报要求是3～5倍。

也就是风投在上市或被并购退出的时候想拿到多少钱，除以这个倍数，就可以得到现在的估值。

估值

估值也会受到风投之间的竞争影响，如果企业被多加风投机构追捧，那很可能会降低投资回报要求，投更高的价格。

如果一家企业接受100万美元投资后，估值是500万美元，那么投资人的股份就是20％，企业投资前的估值理论上应该是400万美元。

风投

实际上，大多数投资人会要求企业拿10％左右的股份作为期权，用于以后分配给管理团队），期权的价值就是50万美元。风投一般要求在投资之前，（公众号：鸿蒙创业圈）由原始股东拿出期权，那么投资前的企业实际估值，就由400万美元变成了350万美元，350万实际估值+50万期权 +100万现金投资=500万投资后估值，创业者的剩余股份只有70％（350万/500万）了。

这样做实际上是为了保护风投自己的股份不受期权影响，并且在未来期权没有分配完之后分到一定比例的期权。

因此，创业者应该尽量根据企业未来人才引进和激励规划，确定一个小一些的“期权池”（ 比如5％），把这些期权预留给在下一轮融资之前的管理团队。如果有后续融资，VC投资人和创始人一起再设置一个“期权池”，大家共同买单。

市盈率

当然，也有的企业估值会用“P/E倍数”法（市盈率法），投资后企业估值 (P)=P/E倍数×投资后一个年度的预测利润 (E)。

这种情况下，因为风投担心创业者做不到预测利润，就会签一个对赌协议。

这种情况下，如果当初融资估值1000万，预测利润是100万，风投投了200万占20%股份，但一年后实际利润只有50万，那么估值就要减一半，这时候风投占得股份就要涨到40%。

也有的风投会给一个保底估值，这种情况下，比如保底800万，那风投股份就要涨到25%。

对赌协议里面除了用“预测利润”作为对赌条件之外，（公众号：鸿蒙创业圈）也有的会采用其他条件，比如，收入、用户数、资源量等进行对赌。

道人在此祝愿所有创业者都能够实现梦想，获得成功！

好了，今天就分享到这，更多关于融资方面问题欢迎交流！

道人，【鸿蒙创业圈】创始人，【鸿蒙创业圈】社群，一个既有深度又有广度的社群，分享各行业研报、产品运营、投资融资、企业管理、团队管理等专业性知识，同时分享互联网创业项目拓展思维，致力于打造一个学习、交流、合作平台。欢迎大家评论交流！