寒冬中影视上市公司众生相

从“阴阳合同”开始打响了税务严查的枪声，无疑给影视行业以重击，也标志着影视行业野蛮生长的春天已经过去，凛冬已至。影视行业必将面临大淘汰，如今不少影视龙头企业都已“泥潭深陷”，还有不少新三板影视公司也纷纷摘牌。尽管影视行业资本泡沫已碎，监管的利剑也已落下，但要真正向着生态与内容的良性方向发展依旧前路漫漫…

寒冬中影视上市公司众生相

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不少影视龙头企业已深陷泥潭

截至目前，麻辣娱投（ID：malayutou001）记者发现华谊兄弟、光线传媒、华策影视、北京文化和乐视网五家传媒企业披露了第三季度业绩预测。

10月12日晚，华谊兄弟披露了2018年三季度业绩预告。截至2018年前三季度，华谊兄弟归属于上市公司股东净利为3.187亿到3.488亿，上年同期为6亿元，同比下降了42%到47%；第三季度净利润估计4894万元–5339万元，同比下降68.8%-71.4%。

且不论华谊与去年同期相比表现如何，也不看与同行相比是多是少，但和华谊兄弟此前发布的半年报来看，华谊陷入了“业绩大幅下降”的困境。

近五个月以来，华谊股票由8元一路暴跌到4元，跌幅逾50%。华谊兄弟市值持续下跌至不足120亿，市值蒸发700亿，比起巅峰的800亿，早已是截然不同的两个华谊。

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电影，是华谊的源，作为国内最大的民营影视公司，华谊兄弟凭借着当家的一众大牌明星在中国娱乐圈拥有着半壁江山。可近两年华谊在影视业务上的迷茫，再加上崔永元引来的舆论作为“补刀”，华谊的影视帝国正摇摇欲坠。

除了影视外，华谊兄弟最受瞩目的当属实景娱乐版块。华谊今年欲打造“中国迪士尼”又能否为华谊兄弟扳回一城？

今年7月，华谊兄弟苏州电影世界正式开业，这是华谊第一个自主运营、耗时五年、重金打造的电影主题乐园，也是影视公司在呼喊了多年“打造中国迪士尼”之后一个落地性的项目。

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华谊兄弟位于苏州和长沙的电影小镇和冯小刚电影公社，三座电影小镇在国庆七天客流量达到30万，似乎给了华谊兄弟一剂“强心剂”。

就连主题乐园的鼻祖，拥有众多经典电影人物IP的迪士尼近年来在中国的经营数据也并不乐观。数据显示，2005年香港迪士尼开园后7年才实现盈利，2016年又陷入亏损状态，2017年年度亏损约3亿元。

而就单从电影IP认知度而言，华谊电影IP还没有迪士尼IP的覆盖度。据华谊兄弟2017年年报数据显示，华谊品牌授权及实景娱乐板块营收2.58亿元，只比2016年增长了158万元。2018年华谊品牌授权及实景娱乐营业收入约为1.41亿元，较去年下降28.4%。看来华谊的实景娱乐的前景也并非那么明了。

作为民营发行公司的后起之秀，光线被给予厚望。10月10日晚间，光线传媒披露前三季度业绩预告，十分亮眼。公司预计，将实现净利润22.72亿元至22.97亿元，同比增长262%—266%。

可这亮眼数据的背后，其实危机四伏。中报数据显示，光线传媒实现净利润21.07亿元，同比增长426%。其中，出售所持有的新丽传媒股份有限公司的股份产生的投资收益为18.81亿元。如果刨除投资收益的影响，光线传媒仅实现利润2.26亿元，同比下降38%。如果不是投资收益取暖，光线传媒早就在这影视寒冬中步履维艰了。

表面亮眼的三季报同样如此。数据显示，第三季度归属于母公司净利润为1.65-1.9亿元，同比下降17%-28%。照此推算，第三季度很有可能成为第四个单季度收入下滑的季度。

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值得注意的是，这已经不是第一次光线传媒依靠投资收益拉动财报增长。

华策影视(300133)也披露了前三季度业绩预告。公司预计2018年前三季度盈利32,338.04万元-36,957.76万元，比上年同期增长5%-20%。

华策影视如今在加码主旋律电影，9月14日，由华策等六家影视企业联合出品、两年磨一剑的港片《反贪风暴3》震撼出鞘，上映一周后，拿下票房3.04亿；华策影视如今还在聚焦现实题材剧，第三季度主要贡献利润的项目有全网剧《橙红年代》、《蜜汁炖鱿鱼》。

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北京文化，已经连续2年成为暑期档最大的赢家。

去年是爆款电影《战狼2》，一部电影就拿下超过56亿元的票房成绩，成为中国影史票房最高的电影；今年则是现实主义题材电影《我不是药神》，以题材的突破性和优异的质量赢得市场的一片好评，成为今年暑期档票房成绩最好的电影。

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在这样的利好之下，北京文化发布了2018年半年报，业绩上表现得相对不错。其2018年上半年实现营业收入3.04亿元，相比于2017年同期的1.67亿元增长82.03%；实现净利润4423.53万元，相比于去年同期增长14.43%。

可与电影电视剧业务业绩向好鲜明对比的是艺人经纪和综艺的低迷。今年上半年艺人经纪实现收入2122.01万元，相比于2017年同期减少69.94%。

乐视网更是深陷泥潭，乐视网(300104)披露的业绩预告，公司预计今年前三季度亏损14.79亿元至14.84亿元。并要求贾跃亭对造成的关联债务负责，不知道刚和许家印分手的贾跃亭会作何反应。

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新三板企业IPO路漫漫，近半数已夭折

由范冰冰一案开始引发的影视行业进一步规范税收秩序，在影视行业里引发深深的山崩海啸，影视板块一直在承压。影视公司陷入了疲软的状态，譬如今年影视行业IPO一片惨淡。

不仅A股异常寒冷，新三板的影视公司日子也不好过。在新三板挂牌的118家影视公司，除了同样面对税收风暴外，也面临着融资难、摘牌潮蔓延、票房不佳的行业窘境和各自的烦恼。

新三板公司往往会选择摘牌谋求上市，然而2018这个“影视寒冬年”已经过去大半，A股至今也没能迎来新三板影视公司的入驻。

并且根据麻辣娱投（ID：malayutou001）记者统计的数据，今年以来成功实施过融资方案的新三板影视公司仅12家，最高金额1.25亿元，去年同期则有33家，最高金额4.0亿元。截至目前，从新三板摘牌的影视公司有35家，去年同期为15家。

值得注意的是，今年决定从新三板离开的影视公司，除了唐人影视外，还有因《偶像练习生》出名的乐华文化与杨幂间接持股的嘉行传媒，前者给出的摘牌原因是“目前股票流动性较低，融资成本高”，后者从新三板摘牌的目的是加快融资节奏。

嘉行传媒、乐华文化从新三板离场之后都有转战IPO的打算。但由于公司业绩波动、监管趋严，A股仍遥不可及，影视公司一下子陷入了资本的困局。

嘉行传媒成立于2014年，前身为杨幂工作室，2015年，嘉行传媒借壳登陆新三板，从2015年的2500万至巅峰时的50亿，两年时间内嘉行估值暴涨了200倍。嘉行“以剧造星”模式在迪丽热巴后，艺人断层现象严重，其他新人难独当一面，在明星资本集体遇冷的大环境下，嘉行也很难继续在资本市场风光，今年5月，嘉行传媒宣布从新三板摘牌。

手握范丞丞、朱正廷等当红艺人的乐华文化如今面临着尴尬的境地，今年上半年依靠《偶像练习生》《创造101》大火，选择从新三板摘牌，直到摘牌前，乐华也并未公布2017年的业绩。公司虽然在2014年-2016年业绩不俗，但是到了2017年上半年，乐华文化实现营收7967万元，净利润1873万元，同比分别下降71.18%、66.55%。乐华文化最受关注的艺人经纪业务在2015年贡献了1.97亿元的收入，2016年却出现下降。

在IPO的道路上，未来乐华文化难免要面对主营业务停滞不前、收入波动大从而影响营收等难题，也正是净利腰斩式下滑，融资困难最终迫使乐华摘牌。

同样业绩波动的还有开心麻花，它也在4月发布了撤回IPO的公告，原因是“拟进行股权结构调整。

在人口红利已然不再，观众的审美、品位逐渐提高的情况下，观众对影视作品的质量越来越看重，而资本对于影视行业的判断也逐渐回归理性，影视公司的泡沫在逐渐破裂。在监管重压下，影视公司IPO之路只会更加严格。

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影视公司过冬措施

近年来我国经济增速放缓，人们的消费预期下降，文化消费作为非必须性消费，增速放缓，文娱行业进入瓶颈期。影视文化行业近期频频爆出的“阴阳合同”、“偷税漏税”、“收视率造假”、“明星品行不端”等问题更是将明星、剧集、公司、甚至整个产业推向风口浪尖，可以说是凛冬已至，影视公司必须要做好过冬的准备，才有可能度过这难熬的寒冬。

（1）开源节流，后续融资铺路

资本外逃对于影视行业的打击称得上是毁灭性的。因为电影行业是一个需要资本的行业，没有了资本，便没有了一切运转的条件。再这样的背景下，现金落袋才是安全过冬的第一准则。

变卖资产是开源，那么放缓开发进度就是节流。

一些反应快的上市公司从2016年监管急转弯的时候即开始进入变卖资产的阶段，如华策影视、光线传媒等。变卖低回报资产一方面可以迅速获得大量现金，另一方面也可以将低回报资产剥离出报表，提升上市公司整体财务状况，为后续融资铺路。

在开发放缓这一方面，华策影视作为行业龙头也是早早就已做好调整，这也是华策影视在电视剧公司股价平均跌幅55%的情况下，下跌幅度较低的重要原因之一。

（2）去库存化

在影视行业进入寒冬，资本快速退潮的背景下，市场上集聚的大量的待映作品，即可能无法顺利面世，这时候影视公司需要做的就是去库存化。

这时候影视公司如果可以转移一下发展方向，将目标暂时放在其它业务上，也不失为是一种过冬措施

比如如今的乐华在产出影视作品的数量上就有了一定程度的缩减，而对艺人业务的管理上则有了更多的精力。

（3）提升内容质量，而不再依靠流量明星

在监管净化产业的过程中，盘活现金流是生存下来至关重要的一步，而盘活现金流需要形成良好的发行和回款模式，这又依赖于影视质量情况。

影视公司应专注于从内容方面取胜，将更多的成本放在制作上，而不再是重金投资在演员片酬上。要根治过去被资本绑架时期遗留下来的流量至上的弊病，重在提升剧集内容质量和核心竞争力。

其实在资本快速退潮、市场正在去泡沫化、龙头影视企业深陷泥潭、IPO收阻等不断恶性循环的背后，我们要明白对这个行业整体而言是积极的。当经历资本退潮之后，才能呼吁行业回到以内容为主导的健康体系下，再此过程中，影视行业必须要做好过冬的准备，也只有在这样的背景下，我国影视行业才能发展的更好更远，我们要相信所谓凛冬都只是暂时的，熬过这个凛冬，迎来的将是春的希望。