金融学是研究资产的价格和投资决策，当中必须使用一个参数，那就是贴现率。金融学的理论基础，就是资产（股票、债券、房产等等）的价值等于该资产未来收益贴现到今天的现值。
别看晕了，其实金融学不是高难度计数，它的诞生缘于实际的投资问题。早在17世纪，荷兰一位政府高官为了计算年金的价值，就写了本书《永久年金的价值》，里面阐述贴现率问题。
上一篇《用EXCEL（2）：现值》，现值的含义就是未来N年后的钱在今天值多少。对于有良好信誉的未来现金流入，我们默认贴现率r为银行利率。而在投资问题上，考虑一笔投资在未来的收益贴现到今天值多少钱，这里的贴现率其实就是投资的预期收益率，或者叫回报率。这些“贴现率”、“利率”、“预期收益率”、“资本成本”，其实表达相似的意思。在日后看见Excel函数时就见怪不怪啦。
计算现值的核心在于贴现率。贴现率能否准确预测？它到底该取多少？很遗憾，至今，“贴现率”还没完全有定论，而且贴现率的变化很复杂。当经济衰退时，人们收入紧张、存款减少，那时候融资会比较困难，大家都不愿意随便借钱，贴现率会提高一些；当经济繁荣时，人们口袋里的钱多了、消费增多，投资生产需求旺盛，这时候贴现率会比较低。
如果我们是在讨论一笔金钱的现值，而提供这笔钱的人是非常有信誉、跟银行归还存款一样的话，那么可以选择银行利率为贴现率。贴现率取多少，在于这笔钱或者一系列现金流的风险。如果提供这笔钱的人或机构信誉不佳，随时可能跑路的，那么贴现率要取高值，背后的意义是这笔钱的未来高额回报来弥补它的高风险。反之亦然。
在评估一项投资是否有价值，需要引入“净现值”的概念。当你投入一笔投资，比如股票、房地产等，后面会获得一系列正值或负值的现金流。对投资以后未来获得的现金流进行贴现，然后减去初始的投资额，这个差值就是净现值。如果净现值为0，说明这笔投资带来的未来现金流刚好抵消初始的投资，没赔钱也没赚钱。如果净现值大于0、为正值，那么这一笔值得的投资。
净现值的公式是这样子：
净现值=未来现金流的现值+初始的投资额（负值）。
举个例子。有一个5年期的理财产品，初始一次性投入10000元，从第1年末返还2000元，之后每年末返还额逐年递增200元，直至第5年末为止。假设用银行利率5%贴现，那么这款理财产品是不是一项好的投资？
回答这个问题以前，先站在投资者角度列出现金流。
注意，在投资者角度来讲，初始投入是从口袋里流出去的现金，记为负值，之后获得返还是流进来的现金、记为正值。反过来，如果是站在理财机构写这份表格，初始从投资者获得现金流入、记为正值，之后每年返还支付给投资者、记为负值。
接下来用利率r进行每一笔钱贴现。
将初始投资和一系列返还金额的贴现值加起来，就得到这个投资产品的净现值（NPV），306.34元。也即是说，投资这款理财产品，最终获利的贴现价值为300多元，是一项获得财富增值的投资。
EXCEL里面有计算净现值的函数NPV（Net Present Value）。不过它跟前面所说的金融概念“净现值”不一样。用NPV函数计算时，金融概念“净现值”=NPV函数值+投资成本。
上图可以看出，该理财产品的净现值，等于投资现金流（B8格）+一系列现金回报的现值。
EXCEL的NPV函数，就是通过使用贴现率计算一系列未来现金流的现值。跟计算现值的PV函数不同，NPV函数不要求这系列现金流必须等额，也不要求一定是正值。
NPV函数语法是这样的：NPV(rate,value1,[value2],...)。这里有两个参数：
贴现率（Rate）
一系列现金流（Value1, value2, ...）：这里代表至少1个值的系列现金流。这系列现金流必须在相等时间间隔出现，并且发生在期末。
要注意的是，使用NPV函数必须保证现金流的数额按正确的顺序输入。这里展示一下，两项不同的投资，允诺现金流回报是一样，但是现金回报出现的时间不同，最终NPV值不一样。
上面两个项目，投资5000元、未来分三年返还6000元，但实际的净现值不一样。为什么？其实很好理解，今天的3000元和明年的3000元价值是不一样，实际能买到的东西不一样。现金在未来不同的时间上是有实际价值的区别。
一项投资，别看它把回报说得天花乱坠，实际值不值得投资，得算一下净现值。
这里有个例子。现在你有一笔闲钱5000元，未来五年都不会动用。你打算将这笔钱投入网络理财产品，有投资A和投资B两种选择。投资A，一次性投入5000，每年末返还500，第五年末返还5500；投资B，一次性投入5000，头两每年末返还1000，后三年每年末返还1500。假设你接受的贴现率为10%，算下两种投资的净现值。
经计算，两种投资的净现值（NPV）都是大于0。这意味着投资A和投资B都是可以选择的，因为它们是可带来财富增值。如果要二选一，显然投资A更优，因为它的NPV值更高、会带来更高的增值。
NPV的计算，可以帮助我们选择更优的投资项目。
回顾一下NPV的公式，NPV=投资成本（负值）+未来现金流的现值。这里需要一个参数，就是贴现率。随着贴现率变化，原先值得投资的项目（NPV为正值）可能不是一项划算的买卖。
这个问题，留在本课的作业继续思考。
总结：
1.贴现率和“利率”、“预期收益率”、“资本成本”是同义词。
2.贴现率取多少，在于这笔钱或者投资产生一系列现金流的风险。如果现金流是无风险的，可取银行利率为贴现率。
3.金融概念“净现值”=NPV函数值+投资成本（负值）。EXCEL的NPV函数，是对一系列在相等时间间隔出现的现金流进行贴现。
4.计算投资的净现值，较高者更值得投资。
作业：
现在有款5年期的理财产品，初始投入10000元，之后每年末返还，具体数额见列表。表格中已经按5%贴现率计算出NPV值。请计算贴现率0%至15%下的NPV值，完成表格，并绘成图表。
备注：本课示例和作业的EXCEL演示，可在百度网盘搜索账户“ppathome39”分享文件《用EXCEL学理财-示例及作业》压缩文件下载，下载地址http://pan.baidu.com/s/1i4HclE1。
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