管理准则
如果发现值得敬佩的管理层，巴菲特从不吝啬赞美之词。年复一年，在伯克希尔年报中董事长致辞的部分，读者总能看到巴菲特对于旗下各个企业管理者的赞誉。 当他考虑一只股票时，他会尽可能多地考察公司的管理层。他特别看重如下三点：
（1）管理层是否理性？
（2）管理层对股东是否坦诚？
（3）管理层能否抗拒惯性驱使？
理性
巴菲特认为，对于企业增长的盈利，如果不能投资于超越平均回报率的项目，唯一合理和负责任的做法就是分给股东。具体做法有两种：①分红，或提高分红；②回购股票。
股东们拿到分红的现金，可以寻找更高回报的标的。外部看来，这也是个利好，因为很多投资者会将提高分红视为一家企业运作优良的体现。巴菲特相信，投资者得到现金分红好过企业留存盈利并进行低效率的再投资。
如果没有弄懂分红的真实价值，那么第二个方法——回购股票，也是有效的好方法，虽然在很多方面，它的效果是间接、无形的，不会立竿见影。
【个人感悟】
管理层理性是第四条准则。我想这条不光是对投资企业的管理层的要求，同时也是对巴菲特自己的要求。因为他自己就是这么做的。
管理层理性是个褒义词，说明能够清楚地选择什么可以做，什么不要做，而不是做一些回报率较低的项目。尽管有的时候觉得纯理性有点可怕，可是在投资的道路上这应该是真理。因为投资是道计算题。
我们有的时候很难判断管理层是否理性，如果用是否持续分红或者是否回购股票来当做一个侧面的佐证，是不是也能有些参照。
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