最近几天，公募基金摊上大事了，300多个基金经理涉嫌非法场外期权交易被立案调查。那么，场外期权是什么？为何这些基金经理会被调查？今天谈谈这个话题。
说到期权，就要先提期货。期货的本质就是双方在交易所进行的标准化的远期交易合约。而期权就是在此基础上形成的，区别在于期权是选择权，也就是在交割日之前，若交割价超过双方约定的价格（空方为低过交割价，多方为高于交割价），可以行权，低于此（空方为高于交割价，多方为低于交割价）则不行权。
期权可以分为场内期权和场外期权，顾名思义，在交易所内进行的就是场内期权，反之就是场外期权。国内的场外期权的兴起的背景来源于2015－2016年的股灾，2015－2016年股灾发生后，股票市场开始强监管，伴随着对股票市场的监管，杠杆资金也被纳入监管的范畴，因此，为了减少监管，国内的场外期权就开始孕育而生并开始蓬勃发展。那么，场外期权合法吗？合法，但是私募基金不能参与，因为场外业务是没有公允估值的，如果有场外期权持仓的情况下开放会对基金净值的确认有些问题，而这300多个基金经理就因涉嫌参与私募的场外期权交易才被调查的；除此之外，本次的调查的重点可能还涉及老鼠仓和内部交易等非法行为。那么，问题就来了，既然在场内也可以做期权，而且是合法的，这些人为何要冒险去进行非法的场外期权交易呢？我认为，其中最重要的原因在于场外期权的高杠杆性。场内期权因为有监管，杠杆不会设置得很高，而场外期权的杠杆主要是靠交易双方约定的。为了追求利益最大化，交易者往往把杠杆定得很高，而高杠杆就意味着高风险，一旦市场突然转向，会加剧系统性风险的波动，而2015－2016年的股灾就是因为杠杆资金造成的，这就是从2018－2019年开始，我国一直开始从严打压杠杆资金的原因。随着前两年市场行情的回暖，杠杆资金又开始死灰复燃；而随着2019－2020年分级基金的清算及转型，投资者又把目光转向了场外期权交易。
由于监管问题，场外期权交易一直以来都是一个重坑，希望证监会能出台相关政策管理这一片法外之地，以便证券市场健康、有序、高效发展。
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