第4讲 风险规避（2种主要风险类型） 4.5
3、退市：如何提前发现公司有退市风险？
(1)我国的退市制度和退市股票
退市制度——主动退市和强制退市，其中强制退市是主要内容。
强制退市有三个过程：退市风险警示处理（*ST），暂停上市和终止上市。
强制退市的指标——量化指标和非量化指标。
量化指标又包括财务类指标和市场类指标。
财务指标分别对连续几年净利润是否为负、营业收入是否低于1000万做了不同的规定。
市场指标包括收盘价和交易量两种——股票连续120个交易日累计成交量低于500万股或者连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值（1元）将直接终止上市。
非量化指标对虚假报道、未及时披露信息、违法犯罪、欺诈等行为做出规范。
我们将因连续三年或四年亏损、其他不符合挂牌的情形、暂停上市后未披露定期报告这三种原因而退市的公司归为被动退市公司；因吸引合并、私有化和证券置换而退市的公司归为主动退市公司。
主动退市的公司大部分都以新的身份继续在A股市场上交易，被动退市的公司大部分都转去新三板市场或者直接退出资本市场。
（2）公司退市风险信号
第一类是财务类指标，包括净利润、净资产和营业收入。（ST是一个重要标志，关注ST股票最近一年净利润、净资产是否为负，营收是否低于1000万，可以判断企业是否将被暂停上市；企业被暂停上市后最近一年三个指标如果没有改善，将面临退市。）
第二类是市场之类指标，包括收盘价和成交量。
第三类公司是否有重大违法、虚假报告或者没有及时披露信息等行为。
2012年开始，市场类指标才开始出现在退市制度中。在A股市场，偏重财务类指标。
随着股市的发展，市场类指标开始在退市中起作用，未来涉及公共安全、公共健康违法的公司将面临退市。
4、交易制度：“T+0”能够实现吗？
（1）目前实施的为“T+1”，相对“T+1”，“T+0”的优势：
第一，可以允许投资者及时止损；（特别是出现单边下跌的情况）
第二，可以允许日内调仓，活跃证券市场交易；（资金灵活性和使用效率提高）
第三，有更佳的价格发现功能；（可以准确反映当前投资者对于正确的预期价值）
第四，有利于实现证券活动的公平性。（机构投资者在对冲工具上相对中小投资者占优势）
（2）“T+0”的劣势
第一，“T+0”会增加券商的结算风险；（“T+0”的本质是一种信用交易。）
第二，“T+0”会助长投机风气；（可能导致因交易量上升而带日内股票波动性的增强）
第三，目前我国股市的特点暂时不适用于“T+0”。（再回忆一下中国股市特点——日均换手率偏高、散户投资者占比较高、资产管理机构考核标准短视，这些特点决定我国股市是一个投机性高的市场。）
阿淼写于2022年8月31日
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