美国，英国，加拿大，韩国，日本也宣布了！全球进入减税加息比赛！
特朗普税改刚刚获得通过，日本就坐不住了，也准备减税到20%左右。
加息和减税，是特朗普的利器。同时也是未来几年全球各大国要出的两张王牌，因为加息和减税才是治疗滞胀的好良方。
外部压力不断涌现，中国明年可能也要考虑正式加息了。
1 减税
据《日本经济新闻》报道，根据草案，日本政府将积极加薪和投资的企业所得税税率降至20%左右，上述方针将作为2018年度-2020年度的限时举措，具体的税率将由执政党的税制调查会讨论决定。
特朗普去年11月份赢得大选后，12月份，日本首富孙正义就宣布将在美国投资500亿，为美国增加5万个就业机会。大家都知道，中国玻璃大王曹德旺也去了，当时还引起轩然大波。因为企业家都认为生意人特朗普当选后，肯定会兑现他要减税的选举承诺。
但对这些富商巨贾的出走，中国，日本都没有引起太多重视，毕竟特朗普税改还需要两院投票，成不成还不知道呢。现在尘埃落定，全世界都要引起重视了。
实际上，在特朗普大规模税改方案落地前，今年不少国家就已经开始酝酿要减税。
1月，德国宣布对税制进行彻底改革，通过减税政策每年为企业和经济发展减负150亿欧元。
4月，英国企业所得税和资本利得税都在降低。此外，英国还计划把企业税率从现行的20%降至15%以下。
7月，印度亦在全国范围内推行统一的商品和服务税，是该国自1947年独立以来最重磅的税制改革。
税改前，曹德旺称，美国对企业征收的所得税是35%，加地方税、保险费其他5个百分点共40%，而中国制造业的综合税负比美国高35%（主要是杂七杂八的税费太多，还有各种灰色索要）。降税之后，美国的企业税收降到了25%，那中国制造业的税负就要比美国高50%了。
中国虽然名义上也在减税，营改增，但大部分企业特别是中小企业反映，税负并没有降低，反而增加了，因为找不到抵扣的发票。
中国财政的实际情况，是直接税和间接税比重在40:60，而美国是75:25。
在中国做实体企业，利润率低，制造业利润能到10%就算不错了，人工成本一涨，工业租金涨，导致很多企业生存不下去。新项目各种审批环节，都需要打点，而且很麻烦，如此高的投资成本，盈利又没把握，谁还敢贸然投资，所以很多人宁愿炒房，也不愿意投资实体经济，这就成了一个死循环。
我们一天到晚说降低税费改革，但有的企业审核财务时发现，营改增后，税费跟改之前相比没有任何下降，而且有的费还增加了，特别是环保经费增加太多，政府要搞环保，不去想如何像新加坡一样把污水处理后作为自来水用，只知道用惩罚性手段来收税费。
“如果政府没有钱，出台政策就向企业收税，如果企业被榨干死掉了，还能向谁收呢？营改增说降低税收，我看一点都没有，说税下滑了5000亿，我看是收税收不下来，把没有收上来的税收当做降税的指标了。”这是宗庆后公开演讲时说的，建议现在应该休养生息一段时间，要少收点税、取消点费。
在古代，轻徭薄赋，往往会造就一个盛世，赋税太重的时候，人民往往选择逃跑，每朝每代末年几乎都会出现，于是反而征不到税。
其他国家都减税了，中国如果无动于衷，恐怕不只是民怨沸腾的问题了，是资本会直接作出选择，我们可以严格限死不让中国的企业随便出国投资，但阻挡不了外国的企业撤走吧。
下图是中国今年的外商直接投资数，投资额同比基本上月月都在下滑。
2 加息
加息和减税，是特朗普的利器。同时也是未来几年全球各大国要出的两张王牌，因为加息和减税才是治疗滞胀的好良方。
加息不只是防通胀，引导预期，还可以吸引外资进入，美国从2015年就开始翘首以盼加息，其实并不是通胀真的要来了，而是美国要向市场传递一个信号，即美债回报率提高了，美国市场经济复苏了，全世界的资本，你们快快到美国来投资。
如果别国加了，我们不加，钱又得流走了。这一轮宽松货币政策结束以来，美国，英国，加拿大，韩国为了抢资本，都已经加息了，我们面临的加息压力会越来越大。
昨天，中国央行金融研究所所长孙国峰提到，危机以来，发达经济体货币当局采取量化宽松货币政策。最近美联储又开始缩表，不论是量化宽松货币政策，还是缩表，其目标不仅仅是为了提供或收回流动性，背后还是为了调控长期利率。
如果央行长期保持低利率水平，就容易鼓励银行的冒险行为，很可能与央行的货币政策之间形成博弈，即市场会预期央行在金融市场受到压力时会降低利率，反而会鼓励一些高杠杆的银行过度承担风险，导致风险或危机发生概率提高。
这个在2013年6月份的钱荒时就已经演绎过了，当时央行是想去杠杆紧货币，但一紧，银行的流动性危机就出现了，结果央行又只好出来撒钱，给银行提供资金度过钱荒，所以银行又肆无忌惮的放贷款，货币乘数能用多大就尽量最大。
于是，央行每每想去杠杆也是畏手畏脚，又怕发生钱荒，所以货币只能时紧时松。
孙国峰说，货币政策应当抑制银行冒险，特别是不能给予市场利率长期处于低位的预期，防止市场通过过度的冒险行为倒逼央行维持低利率。
从这个信号看，我们认为中国明年可能也要考虑加息了，这样的加息不是要控制物价，也不是要增加企业的融资成本，因为市场利率早已经超过基准利率了。更多是央行明面上的态度和新号，要开始扭转市场预期，即货币政策不会再宽松了，利率只会升不会跌了，银行不要盲目放贷款，市场不要盲目投机。毕竟加息是抑制资产泡沫最有效的手段，主要是房地产泡沫。
实际上，今年央行通过降低货币供应量（M2）的增长速度，已经在给市场发信号了，而且在7月份的全国金融工作会议上，定调了未来5年的货币政策，就是稳健，过去是宽松，转为稳健就意味着收紧，而且银行的房贷明显也收紧了，利率上浮10%、20%不等，放款周期延长，但是很多城市的老百姓视而不见，没人真正在意，房产投机还是如火如荼。
企业家的智商和市场敏感度，当然更高一筹，他们看到了国家的货币政策要转向了，于是像潘石屹这样过去喜欢自持物业的，也在大量抛售资产，因为重资产玩不下去了，高负债、高增长的模式，只有宽松的货币政策才行，一旦转向就可能出资金链问题。
今天，央行续作的1880亿MLF操作，与6月以来保持的一致风格发生了变化。在本月首笔MLF到期之际，央行并未像以往一次性超额续作全月到期量，而是仅全额续作了当日到期量，也是想引导市场，即使年底了货币也不会放松的预期。
明年可能会是全球流动性的分水岭，当各国央行货币政策从宽松回归正常化后，资产价格的下跌，有可能会超出大家意料之外。
今年10月末，中国的M2总量已经到了165万亿，2007年末时只有40万亿，十年来翻了4倍多，房价远不止四倍吧，现在中国最大的金融问题不是钞票印少了，而是钱没有用到刀刃上，没有流入实体经济，流到了房地产，以及金融行业内部。
实体经济长期资金短缺，这个问题是无法通过央行放水得以解决的，我想当局应该已经意识到这个问题了，再放水只会让资产泡沫，准确的说只会让房价涨，只会让钱在金融体系里空转，对实体经济毫无用处。
一个数据足以说明脱实向虚的问题，从2005年开始，中国金融业增加值在GDP中的占比不断上升，超过美国，英国，日本，2016年上半年最高达到9.2%，今年有所降低，不过也还有八点多。只占就业人数0.7%的金融业，其人均收益要比其他行业高约12倍。
黄奇帆曾说过：大银行把钱借给小银行，小银行把钱借给租赁公司，租赁公司把钱给了小贷公司，小贷公司把钱贷给各种金融业，自我循环过程中每一个金融企业都要有利润，都要有用工成本，这些成本就是金融业的GDP，所以金融业GDP如果多了一倍，意味着实体经济的融资成本也提高了，转化为利润、税收和金融业的GDP。
当然，我们也在努力扭转这一乱象，希望脱虚向实，过去几年光是嘴上说说，如今到了要动真格的时候了。
里根减税后日本陷入衰退！特朗普减税，打响了收割中国的第一枪！
特朗普时代，中国替代了当年的日本，成为美国最大的贸易逆差国，这与当年“广场协议”前的状况非常相似。现在中国的房地产泡沫化，与80年代末日本房地产泡沫也有得一比，地产泡沫破裂岌岌可危。那中国会步入日本的后尘，成为美国收割的对象吗？
特朗普的减税政策获得通过，他的改革组合拳算是成功迈出了第一步。税改使美国公司所得税从35%降到20%，这石破天惊的主张，是自1981年里根之后最大规模的一次减税。
里根减税，通过广场协议，迫使日元升值，低息吹大股市房市泡沫，最后加息刺破泡沫，美国成功收割了日本，日本也由此陷入衰退的20年。特朗普减税，中国会被收割吗？
01
对今日美国之问题，特朗普认为，一方面，是美国在全球输出革命，造成债务规模攀升。另一方面，是经济全球化，资本、产业和就业外迁，造成美国制造业的空心化。还有美国滥发钞票，不仅没有让美国复苏，还造成社会贫富差距拉大，底层人民不幸福，社会撕裂，纳粹盛行。
特朗普决心要改变这个烂局面，形成了一个中心，两个基本点，一切以美国利益为中心，坚持反全球化反自由贸易不动摇，坚持不参与外国意识形态斗争不动摇。
对美国没有好处的事，特朗普统统不干了，所以会退出TPP，退出教科文卫组织，今天，美国又决定退出联合国主导的《移民问题全球契约》的制订进程。反全球化，并不意味着美国要闭关锁国，而是美国不想维持秩序，只想着自己的利益，懒得去管七大姑八大姨了，所以美国要自己决定移民政策，美国要求双边贸易重新谈判等等。
基于此，特朗普开出了促进美国经济增长的良方：减税，加大基建，回归制造业，缩减货币供应，放松管制。而减税，是他迫在眉睫的第一步改革。
很多评论都说了，这就是抢钱抢人的大战，特朗普要通过税收优惠招商引资，扩大税基，把蛋糕做大。
作为一个商人，特朗普最清楚，税收对于一个企业改善盈利，意味着什么。别说是降低10个点，即使只有两三个点，对很多公司来说，都能把亏损变为盈利，公司如果亏损，必然会考虑裁员，给员工降薪，缩减投资新的生产线。
减税后，公司的利润留存无疑会增加，公司会考虑增加投资，给员工加薪，运营环境得到改善，不仅能防止现有职位流失，还能创造新的就业。
在过去推进全球化的几十年里，美国资本严重外流。技术，产业和就业，也纷纷迁离美国。同样，为了避税，企业利润也不会回流到美国。
如果美国减税，15%的税率已接近部分避税天堂，大批公司会回美国，带来资金和商业体系，加上美国经济本身体量庞大带来的规模效应，就能形成良性循环，爆发乘数效应。
连我们的人民日报都不得不承认，美国减税的好处。美国税收基金会测算，在最佳状态，税改将整体使美GDP增加6.9至8.2个百分点，新增就业岗位200万个。
这是什么概念？美国在百年一遇的金融危机中，2008年全年，失业人数是260万人，美国今年1月份的数据，全部领取失业金的人数，也就是207万人，如果说能新增就业岗位200万的话，基本上可以消灭美国的所有失业人员了。
相比其他发达国家，美国的企业所得税率确实是最高的，在高税率下，会对企业产生挤出效应，使得企业寻找避税天堂来缓解自己的税收压力。
据估计，美国企业离岸利润留存约2.6万亿美元。如果下降到20%以下，美国的企业税，将比德法意英日加等发达国家的税率都要低，哪里税收低企业去哪里，毫无疑问。
有的人认为，税改会增加美国财政赤字，债务不堪重负，目前，美国的债务已经超过20万亿美元。
但我们也要看到，这个债务统计并不全是美国政府负债，还包括美国的家庭负债，2017年第三季度的数据，美国的家庭债务总量是12.96万亿美元，大概是美国人每花100美元，其中45美元是借的概念，如果跟我们中国人比，算上房贷，恐怕我们也好不到哪里去。美国政府负债与GDP的比重大概是75%左右，比英国法国都低，其实还处于合理水平。
至于说测算未来十年会因为减税新增1.7万亿美元负债，我们认为这个是可变量。因为美国可以收割全世界，如果美国企业在别的国家高位套现，把利润和资金都带回美国后，一方面，美国政府也可以继续举债搞基建，增加工人收入，降低家庭负债；另一方面，企业加大在美投资，也可以带来就业和收入，降低家庭负债。
有的人认为，税改只会给富人和大公司减负，对处于中低层的百姓用处不大，反而会拉大贫富差距。
有可能特朗普也学习了邓公的方法，让一部分人先富起来，先富带动后富。否则把富人都宰了，资本都流到海外，他们不来美国投产，穷人靠什么就业呢？说一千道一万，个人的收入变化，没了工作，一切都是空的。
毕竟，减税不是目的，只是手段，目的是要拉动美国经济增长，搞活美国经济。
02
减税，仅仅是特朗普新政组合拳之一。因为减税，可能无法立竿见影，政府扩大税基取得回报需要时间，短期内政府的税收收入会减少，而美国要大搞基建，又急需钱。该如何解决这个矛盾的问题呢？无非是开源节流。
对内，缩减军费和医疗开支，在国外的驻军开支能撤就撤，能不管的破事就不管；对外，掠夺更多资产，或者转嫁更多负债。
美国在伊拉克和阿富汗两场战争中，没有捞到好处，只留下了1.5万亿美元的政府债务，以及阴魂不散的恐怖主义。通过武力血淋淋的掠夺是下下策，而看不见的货币战争，才是上上策。
先来回顾里根时代，存在比特朗普更加不利的局面，他又是如何破局的呢？1980年，美国通货膨胀率高达13.5%，由此引发的失业现象严重，为了治理通胀，里根不得不收紧货币政策，采取高利率，同时控制货币供应量，1981年美国的银行存款利率达到16.39% 。
1981年，里根开始大幅减税，导致财政赤字短期扩张，进一步引发美国国债利率上升，市场利率进一步推高，美元持续走强，需求被别的国家抢走，结果就是，高利率抑制了市场投资，抵消了减税对投资的刺激作用。如下图：
因此，里根实施改革前期，美国仍然处于危机和衰退之中。GDP从1981年7月急剧下跌，在1982年11月降到谷底，-1.9%，人均GDP降至-2.85%。
经济衰退，财政赤字进一步严重，引发了美国内部矛盾，最后里根不得不中途停止减税，1982、1984年都加税了。所以，光靠减税，没有货币政策配合是不行的，那时候，美国的国债收益率动辄百分之一二十，高利率不仅很难解决经济问题，反而导致新的矛盾发生。减税需辅以低利率政策，才能有助于刺激投资。
里根政府意识到了这一点，因此政策重心逐渐转向，旨在向外转移国内矛盾，日本便成了最大的牺牲品。
在美国贸易逆差中，日本占了40%。美元持续大幅升值，更加不利于美国的出口。
同时，美元升值过快，又让美国非常难受，指数由1980年年底的90左右上升，最高接近165，面对强美元，外债比较高的拉美国家在1982年出现了外债危机，也加剧了资本流向美国，进一步推高美元指数。
美国希望通过美元贬值来增加产品的出口竞争力，以此改善美国国际收支不平衡的状况。
当然，美国不止是针对日本，只不过日本的贸易逆差份额最大而已。1985年9月，美英德法日5国签署“广场协议”。
之后，五国政府联合干预外汇市场，诱导美元对主要货币的汇率有秩序地贬值，以解决美国巨额贸易赤字问题。
其中，日元升值对美国贡献最大。1985年9月，美元兑日元在1美元兑250日元上下波动，协议签订后不到3个月的时间里，美元迅速下跌到1美元兑200日元左右，跌幅20%。
那一轮，美元的贬值一直持续到1987年经常项目逆差出现收窄为止。美国获益了，但日元升值却给日本埋下了祸根，在实体经济上，导致日本出口竞争力备受打击。
但同时，因为日元升值，大量国际热钱涌入日本，又进一步推升了日本资产泡沫，股市房市暴涨，日本居民和企业的购买力也进一步增强，日本人充斥着美国投资市场，比如买美国国债，投资美国各种股权。
在广场协议之后，1986年，里根重新开始第二轮减税计划。同时，通胀问题慢慢解决了，利率也在下降，从高峰的20%降到了10%左右。美元也在贬值，贸易逆差缩小，同时里根还通过加大财政支出，扩大总需求，里根时期的美国政府负债率从40%扩大到了60%，因此第二轮减税后就产生了效果。
最终，里根通过减税、货币紧缩、财政扩张、美元贬值等一系列组合拳措施带领美国经济走出了滞胀，美国经济增速逐步回升，实现了复苏。
但在这一过程中，日本却付出了惨痛的代价。日本资产泡沫吹大后，通胀也如影随形，日本只好通过加息主动刺破了泡沫，1991年左右，股市、房市泡沫相继破裂。
日本后院起火，日企只能被迫将在高位投资的美国资产，以低价抛售出去，铩羽而归，美国顺理成章的坐收渔翁之利，从日企手里低价买回了大量资产，通过货币战争，美国成功收割了日本。
那个时期，里根也打了冷战，美苏争霸，1983年，里根高调宣布美国推出“星球大战”计划，吓得苏联不得不投入更多财力物力来开展军备竞赛，过度发展重工业，国民经济发展严重失调，僵硬落后的计划经济体制，拖垮了苏联经济，由于多种原因，1991年苏联解体，美国赢得了冷战，1993年，美国宣布退出星球大战计划，很多人认为这是美国设计的一个彻头彻尾的骗局，目的就是要拖垮苏联。
当然，美苏争霸用的不是货币战争，因为苏联不是日本市场经济，但在这个过程中，美国也成功收割了苏联资产。
03
里根时期，日本因为与美国存在巨大的贸易差额，所以日本成为“广场协议”后，最大的受害者。
特朗普时代，中国替代了当年的日本，成为美国最大的贸易逆差国（占比也超过40%），这与当年“广场协议”前的状况非常相似。
现在中国的房地产泡沫化，与80年代末日本房地产泡沫也有得一比，地产泡沫破裂岌岌可危。那中国会步入日本的后尘，成为美国收割的对象吗？
我们不是阴谋论者，并不认为美国要刻意打压中国，剪中国羊毛。特朗普政府推出的所有举措，目的都是为了搞好美国经济，让美国人民富裕起来。我只是觉得，在这个过程中，中国因为与美元已经息息相关，可能会因为美元的变化，而被收割，这跟日本当年是一个道理，所有的问题起源都在内部，外部环境最多只能算是导火索。
我们先看下里根时期和特朗普时期最大的不同。下图是美国自1926年到2016年的通胀指数：
上文说了，里根时代，1980年通胀指数最高达到13.5%，所以货币政策上必须加息，1981年的银行存款利率16.39%，直到通胀问题解决为止，到1986年的时候降到了6.8%。
现在特朗普时代，美国的通胀指数维持在2%上下，算比较低，不存在高通胀问题，所以即使加息，也是非常缓慢的。
对比一下就知道，美国即使从2015年以来，已经加了三次息，而且已经开启加息周期，但必须承认，美国仍然处于低利率阶段，目前，美国的10年期国债收益率才2.3%左右，5年期房贷利率才2.68%。即使未来几年会继续加息，但哪怕每次加0.25，加10次，加到5%以上，与里根时期的高利率相比，也完全不在一个数量等级。
因此，对于特朗普来说，现阶段不存在需要考虑通胀问题而畏手畏脚，不必担心减税带来的刺激作用，会被加息带来的抑制作用所抵消。所以我们认为，现在的低利率环境非常有利于结合减税带来共振效应。效果会比里根时期好的多。
减税如果有效果了，那美国就不需要像当年一样签订“广场协议”，逼迫外国来引导美元贬值促进美国贸易平衡了。从这一点来说，未来几年人民币不存在像日元一样的升值压力，来进一步推高中国的资产泡沫。
中国的资产泡沫，早已经在过去三年中，通过放水和低息的环境吹大起来了。而且中国要结束低息环境了。
美联储缩表会减少整个美元的货币供应量，但减税之后，大量资本和实体企业回到美国后，美国市场上的美元相对别国而言又多了起来，美国政府想举债搞基建，还担心市场没有钱来买国债吗？美联储不买，有民间资金买啊，政府赤字再大点又有什么关系，只要能借到钱，先举债把投资拉动起来把经济搞起来，到时候还怕没钱还债吗。全世界都愿意买美国的国债，所以，美国可以成功的拖延债务，借新还旧。
美元的信用背后，有美国强大的军事、经济实力支撑着，多借点钱，又不至于让美元信用崩塌，怕什么，那些担心美国债务恶化，认为美元要崩溃的，实在是杞人忧天。
那在美国复苏过程中，中国会被收割吗？
美国税改后，如果跨国企业将海外利润兑换成美元回到美国了，对资金流出的国家来说，就是抽丝剥茧了，根据BEA的测算，截至2014年底美国跨境企业在华总资产已达到6000多亿美元，占中国存量FDI规模的1/5，这意味着中国存在一定的美国资本外流压力。而且，流出的肯定不止是美国企业，谁敢说日资企业，欧洲企业，不会跟着走？
结果就是中国的外汇储备有可能继续下降，除非中国有什么特别的吸引力留住他们。外资撤走了，意味着中国市场上的钱也少了，谁来接盘中国高估的资产？但真正对中国具有杀伤力的，是美联储的缩表过程。
从08年以来，美国开动印钞机狂印美元，美元流向了全世界，其他国家也跟着放水，开启了印钞比赛，推高了全球资产价格，典型如中国的房地产泡沫。
虽然美联储缩表，全球都不好过，但中国风险最大，因为资产泡沫比其他发展中国家严重，从09年到2014年，热钱持续流入中国，赚足了后部分开始撤，我们却放水上了瘾，接着吹泡泡，结果吹大了，发现外储流失太快，放水玩不下去了，因为美国开始踩刹车了。
跟日本放任泡沫滋生一样，中国房价暴涨，我们不能把罪名扣在美国上，毕竟美国这三年来已经停止了放水，事到如今，我们只能自食苦果了。
现在美联储处于加息和缩表的起始阶段，后面还要不断的向市场抽水，市场上的美元少了，那美元肯定会升值，大家都需要借美元的时候，那向美元融资的成本就会提高，这就给其他国家带来了压力，一是贬值压力，二是加息压力。
总之，美国货币政策从宽松，到收紧，就是一个收割全世界羊毛的过程，谁叫美元是全球通用的货币呢。只不过，中国央行的资产负债表中，有60%是来自外汇占款，美联储是中国央行的央行，所以中国是被美国绑架最成功的国家。
人民币如果适当贬值，有利于中国的出口，但不能过度贬值，否则中国没法实现人民币国际化。
对中国的房地产泡沫来说，全局下行的风险，只可能是加息。这是任何一个资产泡沫破灭的前提条件，都是加息，加息，加息。为了防止泡沫破裂，中国目前已经采取了冻结房产交易流动性的这一招绝技。
虽然短期内，我们央行正式提高基准利率的压力不大，因为通胀还没有苗头。但是，中国的利率也在市场化，央行压着不提基准，而市场上的利率却已经开始往上走了，我们的十年期国债收益率已到了4%。未来几年，国内继续去杠杆，外围资金面越来越紧，都会促使市场利率提高。
就中国而言，未来怎么走，一方面取决于我们的利率会上升到多少。另一方面，美联储的缩表，会在多大程度上导致中国资金被动的紧张起来。
目前，我们已经发生的是，市场利率开始上行，对房地产定向加息，央行开始去杠杆，市场的资金相比去年感到紧张。而中国真正感到资金紧张，可能是在美联储缩表到后期时，也就是我说的2020。
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