我们已经有了中小板、创业板、主板和新三板，为什么还要增加一个科创

我们已经有了中小板、创业板、主板和新三板，为什么还要增加一个科创板？

作者：财深道长

科创板的意义究竟何在？这是近期投资者问得最多的一个问题。

论规模，我们已经有了主板；论灵活，又有中小板和新三板；论创新，我们有创业板；论注册制，新三板已经在事实上执行着，该有的看上去都有了，为什么还要增加这个新的板块？

我们的意见偏向于以下三个方面。

第一，真正的注册制的实现。

新三板虽然已经在事实上执行着注册制，但存在着严重的先天不足，一是对投资者来说门槛过高，500万的准入门槛导致普通投资者最终进不去，有价无市甚至无价无市；二是对企业来说门槛太低，导致太多的垃圾公司也进来了（别的不说，诸多年销售不到1000万的公司就能进来挂牌这不是笑话嘛！）；当然前两点还是次要的，最大、最严重的不足，则是从创立伊始就阉割了新三板的上市公司属性（所谓的“非公共上市公司”在本质上就是一个很忽悠人的说法，事实就是拉一批比较符合公司法运作的公司进来开个座谈会而已，在公司监管越来越严格的今天，所有的公司都将向严格执行公司法这个方向发展，新三板公司还不如称作“一般性的规范公司”更加形象，真正的内控体系和资本运作思维在大多数新三板企业都无法体现）。

在这样的情况下，新三板的所谓注册制就显得毫无意义，甚至和一个正常公司到工商局进行注册没有什么大的差别，因此完全无法显现上市公司注册制下资本管理的高度，说白了，新三板企业就是一个比谁狠、比谁准的资本遴选市场，在一般的地方交易市场就可以实现这些功能。

第二，实行严格的退出制度，杜绝所谓“壳”资源的交易。

这一点在新三板市场也有体现，高峰时的新三板壳资源达到上千万的金额，现在送给人家也不见得要，遗憾的是因为前述诸多原因，加上其他因素，整个新三板市场也都冷下来了，退出制度的意义也就没有那么大的体现出来。

毫无疑问，在严格执行退出制度之后，再辅以“T+0”、“不限涨跌”、“同股不同权”等助攻，真正的上市公司光环将会显得更加诡异（亮的更亮、暗的更暗），一种无形的“万能保险”将被去掉，所谓的股民更多的将依赖自己的专业、能力来赚钱，随大流只会死得很惨。

公司，也将会因此最大程度的避免炒作，从而走上认真经营的正确道路。

第三，从上述两点可以看出，科创板的主要功能就是为A股探索新路。

不错，既然科创板要做的事在目前的A股市场上都能找到，那么就只能说，科创板的设立仍然只是一个“实验”：一个资本市场想要进一步升级发展的实验，但是可能是管理层的不自信或者谨慎性，才想到这么一个“只针对增量资本市场的管理实验”，既然大A股几十年来都是死水微澜，总要想办法改变一下吧，特别是在新一轮的股灾来临之际，更要让大家看到A股市场的未来希望。

通过一系列紧密而仓促的推进进程，我们更可以看出科创板试验田的“实验”属性。

2018年11月宣布设立科创板，此前没有任何公开的信息，显得突兀而奇怪，估计交易所也有点措手不及，当月就召开了好几场针对性的座谈会、讨论会。

2019年1月，上交所更是召开了一场务虚型的科创板研讨论会，但是能讨论出什么呢，能参加讨论的基本上都是可以在国内或者国外上市的，谁会来趟这个试验型的科创板呢，不信请看总体认为可以入围的几大指标吧。

首先，在企业资质方面，重点考虑以下方向：

1、具有自主知识产权，相关技术突破国际封锁（填补国内空白，能够替代进口）；

2、相关技术是企业收入增长的主要驱动力，企业主要收入来源于其技术（未设相关比例）；

3、具有成熟的研发体系，研发团队；

4、具有成熟的商业模式。

其次，在行业类型方面，重点鼓励以下方向：

1、新一代信息技术，包括集成电路、人工智能、云计算、大数据、互联网、软件、物联网、智能设备等。

2、高端装备制造和新材料，主要包括船舶、高端轨道交通、海洋工程、高端数控机床，机器人及新材料；

3、新能源及节能环保，主要包括新能源、新能源汽车、先进节能环保（区别于一般的环保企业）；

4、生物医药，主要包括生物医药和医疗器械；

（5）技术服务领域，主要为半导体集成电路、新能源、高端装备制造和生物医药提供技术服务的企业。

另外，不属于上述五个领域的企业，券商如果推荐科创板，需要出具专项说明，经咨询委员会认可后也可以考虑。

很显然，能在上述行业、上述专业里做出一定成绩的，基本上早已名“板”有主，根本就不需要再来一个新的板块上市融资，就算有个别漏网之鱼，也不是所谓的券商团队能网得住的（比如大疆、华为之类）。

总之，科创板实行效果究竟如何，我们总结为十二个字：位置更大、责任更大、水花更大。

在短时间内，应该会有一轮热炒，但长期来看，会有两个可能，一是和目前的A股一样，泯然众人矣；二是发展成真正的资本市场，但如果这样，目前的A股又将何去何从？曾大力推进的新三板市场，更会不会沦为鸡肋？我们在下一篇再行详述。