各位听众大家好，欢迎再次莅临财经读书汇，今天这期内容，我们将结束《周期》这本书的讲解。昨天我们讲到，人自身的成功也有周期规律，一旦人成功之后就容易觉得自己什么事情都做得很好，什么时候都很聪明，自大自满很容从高处跌落。
有一个著名的“杂志封面诅咒”，大概意思是体育明星登上体育画报的封面，他们的成绩就会突然下滑，企业家或投资家登上《福布斯》杂志封面，他们企业的盈收利润也会大幅下降。其实这并非什么诅咒，通过随机性理论就能看得明白，有些人之所以能够登上杂志封面，只是因为作出一个平常但收获远超预期的举动，不过这并不意味着可以复制。
这一点在投资市场上体现的淋漓尽致。较好的成绩让一些投资经理在某年的颁奖典礼上获得耀眼的奖杯，随后迎来的一定是业绩上的滑坡，因为投资本身就是一个考察所有学科知识的试验田，越成功越失败的就是其中的一项测试内容的答案。短期投资业绩表现其实是流行程度的大比拼，换句话说，有些人之所以业绩靓丽，主要就是因为他赶上了持仓股票被热炒的行情，并不是因为他多少光明伟大正确，仅仅就是赶上了。
所以，我们应该总结到，别人都抢着买的基金一定不要买。因为他越成功就越容易被证明风格正和市场趋势，但风格这东西，不知道什么时候就切换掉了，所以，买入风险较大时，我们为什么还要去送钱呢？
20世纪60年，美国漂亮50行情盛行，几乎所有的投资者都在关注龙头企业，而那些股票市值规模较小的小盘股却被忽略了。有句话被投资人当成了至理名言：“这些公司都是超级明星，你不管用什么价格买都不会赔“。结果可想而知，漂亮50在1968年股价涨到其每股收益的80-90倍，而到了1973年，股价跌落了80%以上。
讲这个事例就是想告诉大家，风格这东西只会流行一阵子，不会流行一辈子，就像大小盘股票，它们总会交替切换上涨，你永远不会知道明天，下个月，下一年是大盘股流行还是小盘股流行。
从本质上讲，要找到非常明显的投资便宜货的机会，最有可能的是在那些受传统智慧鄙夷的地方，它们会让大多数人一看觉得心里不舒服，很难领会这些资产不受人欢迎的外表之下所隐藏的内在优点。
比如就说现在的A股市场，大盘蓝筹股相较于中小盘股在历史估值比上明显不占据优势，但目前的大多投资者可以说对中小盘股一点兴趣都没有，所以大多数人都不看好的东西，恰恰孕育着赚钱的机会。我们可以换个思路来考虑这个问题，股市唯一不变的真理就是赚钱的人是少数的，7赔2平1赚统计每年相差不会很多，这么看，与大多数人，也就是那9成人一个思路，只能让自己的投资越来越平庸，能不赔钱就已经很不错了。
当然，别人不看好的资产可能刚开始买的时候表现并不好，但投资人想要战胜市场，就不能默认市场知道得比自己多，市场做得比自己强。
到目前为止，我们已经学了11期关于周期性的内容，那么所谓的周期还会不会继续呢？如果不再有周期大家岂不是白学了。
作者说，所有公开声称“周期已经消失”的说法，不仅仅是完全错误的，而且非常值得我们注意，每次这种说法出现的时间点都正好是在经济出现一波上涨达到周期最高点的时候，比如15年上证10000点被大肆渲染的时候，还比如1929年美国经济大萧条之前，2000年互联网泡沫破裂之前，以及大家都感受过的08年次贷危机发生之前。
接下来详细讲讲08年那场轰动全世界的次贷危机，看看08年次贷危机之前都发生了什么。
首先是政府政策开始支持自有住房扩张，从定义上讲，包括那些根本买不起房的人，现在也能买得起房子了，也就是在这个时候，房价开始飞速上涨。
其次，美联储推动利率下降，导致抵押证券等高收益金融工具的需求上升。
随后，银行之间形成一股上升的热潮，抢着发放更多的住房抵押贷款，并将其打包，然后转手卖出去。
紧接着，基于很低的历史债券违约抵押率，人们不加怀疑地推断，借贷、结构化、信用评级、投资方面的决策都很安全。
以上四点导致银行给予发放更多的住房抵押贷款，相关的贷款标准降低了。
然后没有经过检验的新型抵押贷款支持证券产品被开发出来，承诺高收益又保证低风险，在这个没有一丝怀疑的市场形势下，诱惑力大到根本挡不住。
保护金融行业的法律法规也放宽了，不再禁止金融机构混业经营，原来法律限制银行最低杠杆率水平，后来准许提高到接近3倍。
这么精彩的剧情怎么可能少了媒体。媒体大量发表文章，声称由于以下三股力量合在一起，风险已经被消灭了：
第一股力量是美联储，操作手段非常高明，完全值得信赖，只要经济增长出现放缓，美联储就会及时出手，注入流动性，刺激经济增长。
第二股力量是中国和石油输出国，美国多余的流动性会流到向美国大量出口的中国，流到向美国出口石油的石油生产国，而这些美元绝对会重新回流到美国市场。
第三股力量来自华尔街，华尔街创推出新型金融衍生产品，对风险进行“信用分级”，并大力推广，然后在市场上找到最适合的买家来分别承担这些风险。
后果当然不可避免，可怕的危机就像多米诺骨牌一样，连成整体世界各地的经济体无一幸免。看看这次危机的形成我们就能得知，主要还是因为人的参与所导致。事实上，经济、企业，市场的构成要素就是人和人之间的交易。而人做的决策，并不是科学的，人们总是容易失去客观性。
因此，只要人的心理不像物理电子那样没有感觉，周期就会永远的存在下去，也许有些人会说，大数据人工智能能将周期的摇摆程度降到最低，当然这是有可能的，不过大前提是，人类不再通过自己直接去接触市场。
所以看到关键了吧，人是有感觉的，而且人不会被那些神圣的科学规律绑住手脚。人总会把情绪和性格上的弱点带进自己的经济决策和投资决策中。人们会错误地在本来不该过于兴奋的时候变得特别兴奋，又会错误地在不该过于沮丧的时候变得特别沮丧，这就导致了人容易在诸事顺利的时候过于夸大周期上行的潜力，而人又容易在诸事不顺的时候过于夸大周期下行的风险，因此人的参与会让趋势走到周期的极端。
所以，周期不会发生改变。经济和市场从来不是直线运行的，过去不走直线，未来也肯定不会走直线。
这就是本书全部的内容了，说实在的，这本书很多章节的内容都是重复的，老伊已经将大部分重复出现的内容舍去了，为的就是尽力帮助大家节省时间，学习最主要最经典的知识和思路。
回顾本书，老伊觉得本书最为主要的作用就是帮助投资者理解周期，如果说您之前对经济、企业盈利、股市等周期性循环没有太多接触的话，那么从这本书开始入门是非常好的选择。
作者用整本书来阐述周期性现象涉及到投资的方方面面，并告诉我们，周期不是完全来自机械的，科学的运动过程，听众朋友们理解这一点非常重要。周期本身不可预测，不过正是周期自带的不确定性，保护着它依然会重复出现。毕竟之所以能够形成周期，是因为人类自身的参与，如果周期可以预测，那么就要说人自己作出的判断和决定是完全合理化的，这本身就是不可能的事情。而就是这种不可能，才为利用周期投资的参与者创造着可观的利润。
如果您听到这里能够理解世界的未来是不可预知的，那么就可以算作是比较有收获的听众了。实际上，包括老伊自己在内，我们总想着看透人生，进而找到人生获胜的共识。这条路，说起来很简单，但做起来很复杂，因为我们生活的这个世界充满随机性，同样的事情，同样的情况，人们的行为前后不一，得到的结果必然也不一样。
因为随机性也就是所谓的运气，让我们的人生难以预测，所以我们会努力寻找那些看起来是正确的人生公式，来解决未来可能发生的所有问题，而这种公式显然永远不会获取到。如果您对随机性的问题还有诸多的不解，没有关系，老伊将在明天给大家带来一本新书――《随机漫步的傻瓜》，这本书的作者塔勒布可以算作是研究随机性问题的专家了，想要了解他的随机性理论以及投资哲学的朋友，请持续关注我们吧。
节目的最后，请牢记作者的嘱托，一定不要忘记华尔街最昂贵的那句话“这次不一样了”，记住它，并且以后不要再为这句话买单。
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