《巴菲特的护城河》解读（二）
5月20日每日推送
先跟各位用户说声抱歉，昨天我们的更新有用户反馈质量不好，先给大家道个歉。今天我们继续为大家解读《巴菲特的护城河》这本书。
护城河是巴菲特投资哲学中的重要概念之一。巴菲特发现，拥有护城河的企业是无论如何也无法被击败的。他把自己最喜欢的公司定义为“一座美丽的城堡，周围环绕着一条又深又危险的护城河，里面住着一位诚实而高贵的领袖。最好有一个神守护这个城市。护城河就像一个强大的威慑力量，使敌人不敢进攻。领导人不断创造财富，但他们并不垄断财富。
巴菲特:护城河是伟大企业的第一标准
在长期的投资实践中，巴菲特逐渐形成了独特的“护城河”理论，明确提出了“护城河是一个伟大企业的首要标准”的重要概念，这表明巴菲特评价企业竞争优势和内在价值的艺术更加成熟。
1993年，巴菲特在致股东的信中首次提出“护城河”的概念。他说:“近年来，可口可乐和吉列剃须刀在全球的市场份额有所增加。他们的品牌实力、产品特点和销售能力使他们获得了巨大的竞争优势，并在经济堡垒周围形成了一道护城河。
1995年5月1日，巴菲特在伯克希尔公司年会上进一步阐述了护城河的概念，即“深而危险的护城河包围着梦幻城堡”。城堡的主人是一个诚实而优雅的人。城堡力量的主要来源是主人天才的大脑，护城河对那些试图攻击敌人的人起着永久的障碍作用。城堡的主人制造金子，但不是所有的金子都是他自己的。简而言之，我们所喜欢的是这样一个拥有控制地位的大公司，其特许经营权难以复制，具有很强或永久的持续经营能力。
巴菲特在伯克希尔哈撒韦公司2000年年会上说:“让我们把护城河作为一个伟大企业的第一标准，保持护城河的宽度，防止它被跨越。查理芒格认为，企业的竞争优势是其“壕沟”，是保护企业免受入侵的无形壕沟。优秀的公司有深厚的护城河，这些护城河正在不断拓宽，为公司提供长期保护。
巴菲特曾多次描述过他理想投资企业:一个足够宽、足够深、不易跨越护城河的企业。这种投资理念对伯克希尔产生了“塑造”影响，也是伯克希尔市值从1000万美元大幅上升至1350亿美元的重要理论基础。
那么，真正的企业护城河是什么呢？
马克塞勒斯进一步完善了巴菲特的护城河理论，他认为护城河是一种结构性竞争优势。也就是说，如果你的竞争对手知道你的秘密但仍然不能模仿它，你就有这种结构上的竞争优势，那才是真正的护城河。
企业护城河可分为几类，它们是:
第一类:无形资产护城河。包括品牌护城河、专利护城河和政府授权的垄断护城河。在这三种无形资产中，专利技术护城河因其易于重复和模仿而相对薄弱，其实力往往被高估。而政府授权的垄断性相对较强。
第二类:将成本转化为护城河。即使对于客户来说，转移到竞争对手的成本也相对较高，或者手续非常麻烦。例如，每个家庭的银行存款账户都有手机、每月预扣的水费、电费、信用卡和电子商务支付平台。因此，银行存款账户一旦变更，手续十分繁琐，导致银行存款的转换率只有15 %左右。
第三类:网络效应护城河。正是由于互联网的聚合效应，用户越多，用户越方便，平台企业的护城河越宽，不可分割的用户越来越多。
类别4 :成本优势护城河。包括优化工艺护城河、地理位置独特的护城河、资源专用的护城河和规模较大的护城河。由于优化了经营模式、不可替代的地位和资源，远远超过了行业内大多数竞争对手的规模，形成的绝对成本优势被称为成本优势护城河。
每一个有价值的投资者都在试图剥去每一个企业的外衣，寻找有护城河的企业，寻找出路。对每一个企业家来说，我们应该审视自己:我们有护城河吗？我的护城河是什么？我怎样才能建造更宽更深的护城河？
好了今天的推送到这就结束了，明天是周一，明天见！
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