如何看懂一只可转债
很多人以为，做投资理财要读很多公司财报，每天上班、学习，哪有那么多时间来研究合同的条条款款。
其实，对于了解一只可转债来说，一只可转债的合同通篇都是标准的废话，没有多大的价值，我们只需要挑重要的东西，就可以了。
那么，什么是重要的呢？
还记得此系列文章的上一篇文章，我提到过可转债的 4 个基本常识，原文在这里：可转债的四个基本常识。
只要抓住了四大要素，完全可以在 5 分钟内做到纲举目张，一目十行，轻轻松松是不是应该掏腰包。
这里我推荐一个网站，名字叫集思录，找到可转债栏目。
image.png
然后，找到我们想评估的可转债，这里我随机选择一个可转债进行演示，比如东方财富发行的东财转债，代码是 123006。
数据来源：集思录. png
在这个表格中，我们可以看到这四个基本要素：
- 转股价
- 强制赎回条款
- 下调转股价条款
- 回售保护条款
总结一句话: 11.36 元 / 股；30 个交易日至少 15 日 130% 强制赎回；30 个交易日 15 日低于 80% 下调；第 5 年起 30 个交易日低于 70% 回售。
了解可转债的关键信息后，我们大概知道自己要买一个什么公司、什么价格的可转债了，下面说说具体的参考指标。
挑选一只靠谱的可转债
先说一下购买可转债的两种方式。
一种是在可转债发行时参与打新，通过抽签的方式买到价格为 100 元的可转债；
另一种是等到可转债上市以后，再从别人手里买过来，交易过程类似于股票交易，而且比股票交易更灵活，当天买当天就能卖。
在面值 100 元买入可转债，其效果甚至比上市后的最低价都要好。但是，可转债发行时基本是原股东配售和申购摇号同时进行的，不能保障 100% 买到。
根据历史统计，可转债价格能在 100 元以下持续一段时间，长达 168 天。这 5 个月的时间，就是我们购买 “旧” 可转债的时间窗口。
image.png
上图中可转债的价格就在 100 元以下，我们称之为跌破面值，可以看到这部分可转债转股价值非常低，溢价率非常高。
这里提供两个选择可转债的参考指标：
1. 溢价率低
溢价率为正的话，说明可转债的债券属性强，债券价值比股票价值更大。所以这种可转债上市之后很可能有破发的风险。如下图：
关于溢价率 - 集思录. jpg
广电转债的溢价率是 - 4.94%，是负值，花 98.22 元购买它，转股价值为 103.33，适合购买。而图片中最后一个可转债溢价率是 0.75%，130.5 元购买后，转股价值是 129.52，显然是不合适的。
值得注意的是，如果是新可转债，从中签到上市至少有两周的时间，在这个时间段内，溢价率会根据股价的变动而变化，所以溢价率在购买新的可转债时，只能作为一个参考。
旧可转债的好处就是能够满足资金量大的用户，低于 100 元的可转债都可以放心买，也有人做出购买安全线，但是比较复杂，还是一刀切比较省心。
2. 正股走势强
公司质地好，大股东申购态度积极的可转债，抵御正股下跌能力强，更适合申购。
首先，公司的质地好不好，主要看公司的 5 年平均 ROE（净资产收益率），这个指标越高越好。再看估值的高低，主要就是市盈率（PE），市净率的历史数据（PB），这两个指标越低越好。
大股东对公司的态度直接反映在发债之初，这个态度我们可以在公司进行宣传的时候看到，推荐一个网站：全景 · 路演天下
公司在路演时，会在这个网站上回答部分网友的提问，一般网友们都会问及公司前十大股东是否积极申购公司的可转债。
可转债进阶
这里还有一些可转债的常识需要我们注意，有时间的可以把可转债合同拿出来，读上两三遍，对这些概念有个清晰的认识。
- 转股期限。没有进入转股期的可转债，不能转股，不能强制赎回，有的甚至规定不能下调转股价。
- 记住：送股、转增股本、增发新股、配股、派息都能引起转股价的修正，一般是下调。
- 下调转股价是上市公司 “有权”，强制赎回是上市公司“有权”，“回售” 是持有人 “有权”。“有权” 代表是一种权利，而不是义务，可以行使，也可以放弃行使。
- 任一计息年度只能最多进行一次强制赎回；同样也只能最多进行一次回售保护。
- 回售保护是有期限的，如深圳机场可转债规定“本可转债最后两个计息年度”。
- 有的可转债甚至没有回售保护条款，很少，基本上是大转债：中行、工行、平安和石化转债，除了是 “共和国长子” 外，往往资质也确实优越。
- 附加回售条款规定：如果公司募集资金的使用发生重大变化时，可以用 103 元（或 100 元 + 当期利息）的价格进行回售。虽然从未发生，但并不代表将来没有。
- 在附加回售申报期内未进行附加回售申报的，不应再行使本次附加回售权。
- 当可转债未转股余额很少，不足合同约定的一个数量时，也可触发强制提前赎回。
可转债投资主要有三派，安全派、期权定价派、规则套利派。作为投资可转债安全派的一员，我相信安全是第一位的，100 次操作中 99 次成功了，但是那 1 次失败足以损失所有收益。
我的策略就是用近两年不用的钱投资可转债，只买入 100 元左右，溢价率在 30% 以下，公司质地优良的企业的可转债。
熟悉可转债规则的朋友应该明白，在可预见的时间内，可转债的价格 99% 都会冲上 130%-140%，每一只可转债收获 30-40% 的利润，对此我已经知足了。
本系列文章只是记录本人在尝试投资「可转债」过程中的一些经验，不能作为任何投资建议。
如果能帮到你，我很高兴；如果你因为这些基本的常识而遭受一定损失，那么我只能说一句抱歉，仅此而已。
欢迎大家关注微信公众号：kurryluo
不仅有科研，还有创业经验、理财知识
各个分享平台的 KurryLuo 都是在下。
用心学习，认真生活，努力工作！
扫一扫，关注我
网友评论